(简体)展恒基金市场2006年下半年投资策略报告

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1、展恒基金市场2006年下半年投资策略报告展恒理财（陈玲）从2006年1月4日开始，沪深股市双双实现“开门红”，以一根令人欣喜的阳线拉开了2006年股市的大幕。之后股市一路上扬，稳步进入牛市行情的初级阶段。虽然6月7日大盘在中行上市的压力下经历短暂的回调，但仍无法改变多头上涨趋势。截至2006年6月30日，上证指数上涨43.94%。面对如此热力朝天的股市，基金市场也可谓是鲜花怒放。日前，各基金公司已纷纷披露旗下基金上半年的资产净值、份额净值、份额累计净值和分红等数据。其花团锦簇的回报率令投资者瞠目结舌。在基金业绩整体上涨的同时，也呈现出

2、如下特点：一、封闭式基金的特点1．平均折价率明显下降。封闭式基金的平均折价率从去年年底的36.63%下降到27.87%，其中2007年底到期的20只封闭式基金的平均折价率仅为16%左右，随着到期日的临近，折价率呈下降趋势，价格逐渐回归净值。2．业绩增长的同时分化严重。在股票市场的带动下，上半年封闭式基金的业绩整体上涨，截至6月30日，封闭式基金今年以来的平均回报率达到49.25%，其中最高的达到68.49%，最低的却只有25.93%，业绩分化严重。3．价格上涨较快。在封闭式基金净值上涨的同时，价格也大幅上涨，截至6月30日，封闭式基金

3、指数较年初上涨了42.62%，与净值增长率相当，这同时也说明封闭式基金的价值已逐渐得到投资者的认同。一、开放式基金的特点1．股票型开放式业绩分化严重。截至6月30日，股票型开放式基金今年以来的平均回报率达到60.48%，其中最高的达到91.4%，最低的却只有29.62%，业绩分化严重。2．基金公司的管理规模分化严重。在业绩分化的同时，基金公司的管理规模也出现明显的分化。截至二季度末，管理规模小于2亿份的微型基金公司数量从3家增加到5家，有的基金公司的管理规模甚至不足1亿份。管理规模最大的基金公司仍然为南方基金公司，二季度末共管理了38

4、4.4亿份基金，是管理规模最小基金公司的475倍。3．一些绩优基金因净值偏高而遭遇大量赎回。投资者不愿意购买份额净值较高基金，主要原因是觉得“基金份额净值太高，感觉太贵”、“基金份额净值高，投资风险加大”等，这些投资者往往提出“基金先高比例分红，等净值降低再购买该基金”等错误观点。在这种情况下，业绩优异反而导致了赎回量大幅增加，净值提高引起投资者心理恐惧，不敢申购，这样的入不敷出直接对一些绩优基金的生存与发展产生压力。为了解决“净值高”的问题，目前很多基金采取了大比例分红、分拆、复制等方法来降低净值。4．新发基金数量剧增，募集资金量大

5、。随着投资者的认购热情地高涨，基金公司纷纷成立新基金，今年以来新成立的基金共有39只，共募集资金1232.45亿元，较去年同期增长226%，其中更有两只基金募集规模上百亿，分别为广发策略优选募集资金184.19亿元，易方达价值精选募集资金117.91亿元，在新发基金中，股票型共有17只，配置型8只，债券型4只，保本型1只，货币型9只，这同时也可看出，投资者对股市的发展充满信心。基金市场下半年的投资策略一、封闭式基金的投资策略“封转开”的正式获批，无疑给封闭式基金市场注入强心剂。“封转开”使得封闭式基金的制度风险消除，取而代之的是市场风

6、险。市场风险将影响基金运作，进而影响基金的净值和市场价格。因此，在投资基金时，一定要兼顾动态和静态两方面因素。对于快到期的小盘基金来说，在目前折价率较高和小盘基金到期日日益临近的环境下，套利空间十分可观。2007年底之前到期的20只封闭式基金平均折价率为16%左右，其中折价率最高的达到20%。因此，展恒建议投资者关注相近剩余存续期中净值表现稳定、折价率较高的基金；对于大盘基金来说，因其到期日普遍较晚，投资者的投资收益主要来源于基金的资本利得以及分红，因此投资者在选择大盘基金时，应着重关注基金的投资管理水平和基金净值的增长潜力，而不是博

7、取套利收益。因此展恒建议投资者选择大盘基金时倾向于净值增长表现较好，单位净值高、有较强分红能力的基金。投资者可重点关注以下十只分红潜力大的封闭式基金。基金代码基金简称收盘价(元)单位净值(元)折价率（%）可供分配净收益(亿元)单位基金可分配净收益（元）排名184713基金科翔1.6291.961816.965.04660.63081500029基金科讯1.461.777117.844.95970.622184722基金久嘉1.031.724640.2811.0380.55193184712基金科汇1.6481.922814.294.3

8、880.54854184720基金久富1.4761.711713.772.68270.53655184719基金融鑫1.391.720719.224.16330.52046500021基金金鼎1.3631.614115.