课程四全流通时代的投资者关系管理

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1、全流通时代的投资者关系管理平安证券有限责任公司授课人：*****（职务）二○○年月中国资本市场正发生重大变化投资者关系管理的发展进程投资者关系管理的理论及作用投资者关系顾问在发行中的作用日常投资者关系管理的工作内容目录全流通下的市值管理如何选择合格的IRM顾问2发行制度正发生重大变化中国证券市场正进入崭新发展时期：1、机构化（一）股改将使众多法人股东成为新的机构投资者；（二）基金发售、社保资金入市将使机构市值得到空前扩大；（三）不断创新的金融工具将进一步加大中小投资者的操作难度。截至目前，我国证券市场上存在的机构投资者主要有：私募基金数千家QFII45家基金公司57家32、民营

2、化（一）随着诸多行业的放开开放程度，中国经济正快速民营资本化；（二）A股市场将逐步完成国有经济与民营经济的对接；（三）中小板及创业板为民营企业上市创造了良好的条件。20032004200520062003～2006年在国内及海外上市的我国民营企业数量43、市场化在市场化的背景下，民营资本将逐步加大对国有企业兼并收购的力度。截至2006年初：（一）制度健全的二级市场将真正成为中国经济的晴雨表；（二）新老划断后市场供求成为证券定价的主导因素；（三）上市公司的两极分化强化优质资源的市场配置功能。兼并收购国有企业民营企业6.3%的民营企业已完成兼并收购18.3%的民营企业正筹备兼并收购

3、5IPO发行面临新的挑战全流通背景下对融资提出了更高的要求：1、推动优质企业发行上市2、加大中介机构责任，提高信息披露质量3、深化发行制度改革，强化市场约束机制（一）严格对发行人独立性的要求；（二）适当提高发行人的财务指标。（一）对中介机构出具的文件明确提出要求，加大其审慎核查责任；（二）将中介机构出具的文件作为招股说明书的备查文件，在指定网站上披露；（三）加大对中介机构违法违规行为的处罚力度。（一）实施预先披露制度，强化社会监督(二)取消筹资额不得超过净资产两倍的规定，要求发行人建立募集资金专项存储制度(三)取消关联交易比例不得超过30%的规定，对关联交易提出了更加严格的披露

4、要求(四)取消辅导期一年的规定，对保荐人的审慎核查工作提出严格的监管要求（五）取消首次公开发行上市前12个月内不得增资扩股的规定，但提高禁售期要求6推介将成为发行的首要工作发行市场化使发行重心由审批转移到证券销售：通道制转变为核准制,审核将更加便捷；配股引入发行失败机制,加大发行人及保荐机构的压力；证券价值将由市场检验；公司首发即实现全流通，控股股东资产以市值计算，发行人更加注重发行质量；保荐机构将不仅是承销商，将对上市公司起持续督导责任；发行不仅需要创造公司的投资价值，还需要让投资者认知投资价值7中国银行(3988.HK)6月1日在港交所正式挂牌，创下香港市场融资额、认购人数

5、、冻结资金额等多项新高的“新股王”。7月5日,在上交所挂牌上市,开盘一度高出发行价30%,但在其上市后股价一路下滑,并拖累大盘走低。中国国航作为国内最大的航空运输企业，国航于7月31日刊登了其A股招股说明书，但受股指下跌影响，遭到了机构的冷遇，网下申购仅达到原计划的10%，远远低于预期。8月8日，国航为防止发行失败及大规模包销，不得已大幅缩减发行规模，有原发行27亿股，减少到发行16.39亿股。尽管如此，投资者还是对国航的发行表示悲观，A股IPO发行面临前所未有的挑战。獐子岛大秦铁路中国银行中国国航申购时间2006.9.132006.7.212006.6.232006.8.3上

6、市时间2006.9.282006.8.12006.7.52006.8.18发行价格25.00元4.95元3.08元2.80元累积换手率163.93%291.36%169.61%209.5%涨跌幅度7.36%9.78%-11.61%25.71%8股权分置对上市融资目的影响市值成为衡量公司价值的重要标准：非流通与流通之间的价值割裂发行市场化股权分置改革全流通中国上市公司价值判断演进9中国资本市场正发生重大变化投资者关系管理的发展进程投资者关系管理的理论及作用投资者关系顾问在发行中的作用日常投资者关系管理的工作内容全流通下的市值管理如何选择合格的IRM顾问1020世纪50年代，随着经

7、济的发展，股东关系日益受到重视，投资者关系管理首先在美国开展起来。GE率先设置了正式的IRM部门；1969年，美国成立了美国投资者关系协会（NIRI）；20世纪80-90年代，蓬勃发展。英国、加拿大、芬兰、德国、法国、日本、巴西先后成立了投资者关系协会；1990年国际投资者关系联合会(IIRF，theInternationalInvestorrelationsFederation)，总部设在伦敦。投资者关系管理已成为发达资本市场中绝大多数上市公司必不可少的日常管理工作。全流通市场化规范化机构