2011年报深度解析之鹏华基金 东方不亮西方亮

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1、众禄基金销售有限公司2011年报深度解析之五：鹏华基金东方不亮西方亮众禄基金研究员杨钢　　鹏华基金公司是“老十家”之一，其规模长期位于10-20名的第二梯队。该公司在成立初期开放式基金的发展较为迟缓，自07年开始，公司大量发行新基金完善产品线，目前已形成了覆盖普通股票型、行业股票型、主动混合型、中小盘指数型、自身开发指数型、LOF、ETF及连接、保本型、一级债基、二级债基、封闭股基、封闭债基、分级债基、货币基金、QDII、QDII-FOF等各十几个品种的的产品线，在同档次公司中最为全面，为投资者提供了丰富的选择。在主动型偏股基金中，虽然该公司缺少持续优

2、秀的产品，但由于细分品种多，“东方不亮西方亮”，06年之后几乎每一年都会有产品排名前三分之一甚至更高，借助老基金公司的积淀，该公司在竞争激烈的市场中能够做到稳健前行。　　一、年报观点并不鲜明　　表1鹏华偏股型基金的年报观点　　名称　类型　股票仓位　　年报观点鹏华价值优势股票型　　高　　由于资金和股票市场供求失衡等方面的原因，我们认为市场依然很难有大的系统性投资机会，但经过连续两年的持续下跌之后，对市场不应过度悲观。我们将继续坚持自下而上的原则，精选估值合理、公司治理结构较好、管理优秀、具有较好发展前景和产业竞争力、善待投资者的公司进行重点投资。-7–地

3、址：中国深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦25层 邮编：518001  传真：0755-82080798服务热线：4006-788-887(免长途费用)、0755-33093788 客服邮箱：service@jjmmw.com众禄基金销售有限公司鹏华优质治理　股票型　　高　　在通胀回落、宏观调控微调、经济“软着陆”的预期之下，我们将关注估值处于历史低位的价值股以及估值大幅回落、基本面扎实的成长股。我们坚信具备核心竞争优势、未来成长路径清晰、估值水平较低的成长股，能够穿越经济周期，而市场系统性风险充分释放后也为我们提供了绝佳的买入时机。鹏华动力增长

4、　混合型　　较高　　以优质消费类股票大幅下跌为标志，我们估计市场估值重心下移的过程已经趋于尾声，我们相信，公司盈利的增长是驱动股价上涨最重要的因素。鹏华中国50　混合型　　较高　　在新的一年，我们认为既要对影响资本市场的各种风险保持警惕，也要对中国经济的中长期发展保持乐观的态度，理性看待企业价值。鹏华行业成长　混合型　　较高　　美国经济有望企稳，但欧洲越陷越深。对欧出口额占我国总出口额的20%左右，欧洲危机最直观就是影响我国的外贸出口。对于A股市场来看，短期市场信心缺失，将2012中国经济看成是2008年的延续，甚至进一步恶化，以及欧债的是否恶化违约是

5、两大最不确定因素。由于2012年的投资线索极为稀少，本基金拟采用保守防守策略，视情况考虑将仓位降低至市场平均以下水平挑选低估值和业绩确定性高的公司，有效回避风险。鹏华普天收益　混合型　　中等　　同上。鹏华消费优选　股票型　　高　　2012-7–地址：中国深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦25层 邮编：518001  传真：0755-82080798服务热线：4006-788-887(免长途费用)、0755-33093788 客服邮箱：service@jjmmw.com众禄基金销售有限公司年，市场的不确定性更大。宏观上，将经历增速逐步下滑的过程，同

6、时通胀的压力相对减轻，政策的变数较大，而流动性的演变很难做出确定性预测。市场的估值水平创历史新低，企业的盈利预测不确定性变大。我们一方面继续寻找价值低估的优秀公司，另一方面灵活应对市场各种变化。鹏华新兴产业　股票型　　高　　与11年年初不同的是，市场对于经济下滑已有预期，沪深300的估值已跌到历史较低水平。另外，从政策环境看，准备金的逐步下调将是大概率事件，政策环境可能会较11年略显宽松。在投资策略方面，我们仍以布局那些成长明确且估值合理的公司为主要原则，耐心配置那些被市场错杀的优质成长型公司。　　鹏华旗下主动偏股型基金，在年报中，整体而言，其“难有系

7、统性机会，下跌空间有限”的观点较为中庸，行业方面言之甚少，个股选择强调“成长明确，估值合理”，与同行相比，也没有特殊之处。　　二、价值和成长两种流派交相辉映　　表2鹏华偏股型基金的持仓特点　　名称　年报持股数　　持仓结构　　行业和个股风格鹏华价值优势　　42集中持股，前十大重仓股权重较大　　行业相对分散，80%的持股都是市值在百亿以上的一二线蓝筹股。鹏华优质治理　　29集中持股，权重阶梯式递减-7–地址：中国深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦25层 邮编：518001  传真：0755-82080798服务热线：4006-788-887(免长途费

8、用)、0755-33093788 客服邮箱：service@jjmmw.com众禄基金销售有限