2011年报深度解析之华夏偏股型基金2012预期表现

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1、2011年报深度解析之——华夏偏股型基金2012预期表现众禄基金研究中心杨钢一．华夏偏股型基金对2012年A股市场的判断华夏公司目前共有偏股型基金14只。表1华夏偏股型基金的年报观点名称类型股票仓位年报观点华夏红利混合型较高仔细观察能否迈过“中等收入国家陷阱”，在进一步释放风险后，一些板块和个股投资机会显现。华夏优势股票型高经济明朗之前，股票市场的结构仍会快速而剧烈地变化，以往的估值体系将面临重大冲击。坚守成长投资理念，重点持有估值合理、业绩增速较高的成长股，并努力把握不同行业景气变化。华夏收入

2、股票型高2012年经济属于“软着陆”范畴。密切跟踪工业生产数据的变化，均衡配置，主要持有稳定增长类的股票，中长期布局经济转型受益的品种，并关注资源、能源价格改革受益的品种。华夏蓝筹混合型较高在上半年甚至更长的时间内，内需下滑和欧债危机的负面影响仍将持续。本轮流动性的改善将是个循序渐进的过程，不宜预期过高。2012年的投资只能在先做好防守的基础上酝酿可能的制胜攻击。华夏成长混合型较高将采取较为积极的投资策略，重点关注以下两类投资机会：（1）受宏观经济影响较小，且具有长期增长潜力的行业中的优质个股，

3、如传统消费、农田水利、环保、商业、医药、战略新兴产业等；（2）周期性行业中的成长性投资机会。华夏复兴股票型高经济仍在下行周期，几季度见底尚不确定。一季度会有超跌反弹，随后进入调整，下半年行情取决于对2013年的预判。高估值的中小市值股可能继续跑输大市。华夏行业股票型高产业资本开始关注二级市场的投资机会，A股市场在2012年可能呈现震荡上行的态势。在个股选择上，重点把握两方面的结构性机会：一是估值较低且能稳定增长的企业；二是战略新兴产业中，真正能够从激烈的市场竞争中脱颖而出的优秀公司。华夏盛世股票

4、型高虽然本轮经济复苏的步伐可能较前几轮放缓，但中国经济增长的潜力仍然较大，没必要过于悲观。本基金将努力把握可能到来的经济复苏中蕴含的机会。华夏稳增混合型较高对2012年市场的表现持谨慎乐观态度。在经济探底及复苏初期，阶段性配置地产、汽车、工程机械等早周期品种及部分高分红率品种；在经济回升阶段，选择配置代表中国经济转型方向的消费、服务、高端制造业等领域的成长型个股。华夏配置混合型较高对2012年市场持谨慎乐观态度。在经济探底及复苏初期，阶段性配置地产、汽车、工程机械等早周期品种及部分高分红率品种；

5、在经济回升阶段，侧重选择估值合理的高成长型个股。华夏大盘混合型高2012年股市仍面临诸多的不确定性，国际政治局势的演化、欧债危机能否化解、房地产政策如何调整以及新股发行制度改革都将对A股市场的运行产生重大影响。创业板整体挤泡沫的过程尚未结束，但部分优质成长股的投资价值逐渐显现，为“自下而上”优选个股提供了机会。银行股的低估值短期来看仍具吸引力，但未来盈利能力的下滑和资产质量的恶化难以避免。华夏策略混合型较高同上华夏回报混合型中等股市会随着经济见底而重新获得向上的动力，我们认为严格的选股策略将会带

6、来较好的收益，市场将逐步聚焦有长期价值的个股。华夏回报二混合型中等同上一．华夏偏股型基金的持仓特点表2华夏偏股型基金的持仓特点名称年报持股数持仓结构行业和个股风格华夏红利507分散持股，阶梯式权重，靠前的重仓股以蓝筹股为主行业分散，周期股、成长股无明显区间分布特点，为“全攻全守”风格。华夏优势111整体分散，前十大重仓股集中，不投资一线蓝筹股行业分散，除前几大重仓股是非周期蓝筹股外，其余多为成长股，呈现“前方守，后方攻”特征。华夏收入94整体分散，前十五大重仓股集中，偏好投资白马股行业分散，成长

7、股少，体现“以守为攻”的特征。华夏蓝筹141整体分散，前十大重仓股集中，偏好投资蓝筹股行业相对集中，主要集中在大市值板块，白马股所占权重很大，但又有少数权重配置了大量成长股，属于“混搭”风格。华夏成长131整体分散，前五大重仓股集中，没有明显个股偏好以申万一级行业为标准，行业分散。从最新一期看，其实相对集中，对于传统产业投资较新兴产业更多。华夏复兴70相对集中持股，前二十大重仓股集中且以一、二线蓝筹股为主行业相对集中，对采掘、轻工业和交通运输业持仓甚少，其在挖掘个股方面所下功夫较少，除了白马股主

8、要就是一些新股。华夏行业186整体分散，前十大重仓股集中，没有明显个股偏好行业分散，白马股、成长股无明显区间分布特点，但权重股对净值贡献较大。华夏盛世117整体分散，前十大重仓股集中，无明显个股偏好行业分散，持仓股有其他兄弟基金的影子，独立性不是很强。华夏稳增71相对集中持股，前十大重仓股集中且以蓝筹股为主行业分散，前二十大重仓股主要是白马股，呈现“前方守，后方攻”特征。华夏配置43集中持股，前十大重仓股集中且以二线蓝筹股为主行业分散，个股以白马股为主，传统产业权重大于新兴产业，该基金是华夏稳增