证券投资的收益和风险1

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1、第5章证券投资的收益和风险本章主要内容证券投资的收益证券投资的风险证券风险的衡量第一节证券投资的收益债券投资的收益股票投资的收益资产组合的收益(一)债券收益来源及影响因素1.收益内容:利息收入资本损益再投资收益2.衡量尺度:收益率,即一定时期内投资收益占本金的比率。3.影响因素:票面利率债券价格债券还本期限一、债券投资收益(二)债券收益率计算原理1.债券的必要收益率附息债券的投资收益率Y是满足以下等式的利率:其中,表示第t年的现金流量,P表示投资的价格(成本),N表示年数。2.仅有一次现金流债券的必要收益率3.年收益率(1)债券等价基准方法年收益率=期间收益率×一年内的

2、时期数(2)有效利率基准法其中,m表示一年中的利息支付次数(三)债券收益率计算1.附息债券收益率(1)直接收益率(经常收益率,本期收益率)其中:Yd-直接收益率例:某债券面值1000元,5年期,票面利率10%,发行价950元。则投资者在认购债券持有到期的直接收益率?(2)持有期收益率买入债券后持有一段时间,又在债券到期前将其出售而得到的收益率。等于在持有期内获得的收益与初始投资的比值。其中:表示持有期收益率,C表示债券年利息,表示债券卖出价,表示债券买入价,n表示债券持有年限。例:上例中,投资者认购后持有至第三年末以995元出售,则持有期收益率?(3)到期收益率其中,表

3、示到期收益率,P表示债券价格,C表示每期利息,v表示债券面值,n表示利息支付次数。例:某债券面值1000元,还有5年到期,票面利率5%,当前市场价1019.82元。则预期到期收益率?Y=4.55%近似法上例结果:Y=4.56%2.仅有一次现金流债券收益率计算(1)复利到期收益率其中,V—债券的到期价值n—债券的有效期限例:某零息债券面值为1000元,期限为2年,某投资者于发行之日以760元的价格买入,则复利到期收益率为:(2)持有期收益率例:上例中的投资者在持有债券1.5年后以920元的价格卖出,则持有期收益率为:二、股票投资收益(一)股票收益的内容及影响因素1.股票收

4、益的内容:股息资本损益2.股票收益的形式:股息买卖差价3.影响股票收益的主要因素:公司业绩股价变化市场利率(二)股票收益率计算1.股利收益率股利收益率=(D/P0)×100%其中:D-现金股息P0-买入价例:某投资者以每股20元的价格买入某股票,持有1年分得现金股息1.8元,则:股利收益率=(1.80/20)×100%=9%2.持有期收益率Yh=[D+(P1-P0)]/P0×100%其中:P1—卖出价Yh—持有期收益率例:上例中,投资者在分得股息两个月后以23.20元的市价出售,则持有期收益率为:[1.80+(23.20-20)]/20×100%=25%3.持有期回收率

5、持有期回收率=(D+P1)/P0×100%=1+持有期收益率上例:持有期回收率=(1.80+23.20)/20×100%=125%如果投资者最终以每股15.8的价格出售,则出现亏损。持有期收益率=[1.80+(15.80-20)]/20×100%=-12%持有期回收率=(1.80+15.80)/20×100%=88%4.调整后的持有期收益率调整后的现金股息+调整后的资本利得Yh=×100%调整后的购买价格Yh—调整后的持有期收益率例:某投资者以每股20元的价格买入某股票,持有1年分得现金股息1.8元。该公司随后以10送3的比例送股。送股后,股票价格涨至18元。投资者出售

6、股票。计算持有期收益率。三、资产组合的收益率其中:YP—证券组合的预期收益率Yi—组合中各种证券的预期收益率Xi—各种证券占组合总价值的比率N—组合中证券的种类数例:某投资者持有四种股票,组成一个资产组合,这四种股票价值占组合总价值的比例分别为10%、20%、30%、40%。它们的预期收益率分别是8%、12%、15%、13%。则组合的预期收益率为:YP=0.108%+0.212%+0.315%+0.413%=12.9%第二节证券投资的风险证券投资风险的定义:证券投资收益的不确定性。风险是由于未来的不确定性而产生的投入本金或预期收益损失或减少的可能性。一、系统风险

7、系统风险是由某种全局性、共同性因素引起的证券投资收益的可能性变动。这些因素以同样方式对所有证券的收益产生影响,无法通过证券多样化组合消除或回避,又称为不可分散风险或不可回避风险。(一)市场风险1.定义:由于证券市场长期行情变动而引起的风险市场风险可由证券价格指数或价格平均数来衡量2.产生原因:经济周期变动3.作用机制:经济周期变动对企业经营环境和经营业绩产生影响4.影响:证券市场长期行情变动几乎对所有股票产生影响5.减轻方法:顺势操作,投资于绩优股票(二)利率风险1.定义:市场利率变动影响证券价格从而给投资者带来损失的可能性2.产生原因:

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