eva在我国的应用

《eva在我国的应用》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、一、EVA的含义　　EVA即经济增加值（EconomicValueAdded）的简称，这个名词是美国著名的思腾思特公司（SternStewart&Co.）创始人于1990年首先公开提出的，并于1991年创立了EVA绩效评价系统。《财富》（Fortune）杂志（1993年9月20日）中的“EVA创造财富的关键”（EVAThekeytoGreatingwealth）一文对该系统进行了完整表述。　　按照思腾思特公司的定义，EVA是指企业税后净经营利润减去投入的全部资本（主要包括计息债务资本和股东投入的资本）成本后的余额。其计算公式为：EVA＝税后净经营利润（NOPAT）-资本成

2、本=投资资本x（投资资本回报率-加权平均资本成本）　　从上面的公式可以看出，EVA可以用来衡量企业的经营利润是否足以补偿所投入的全部资本成本。EVA＞0，表明公司管理者在经营中为股东创造了价值，股东获得了比其投入资本所要求的最低风险报酬高的价值。EVA＜0，显示了公司管理者没有创造出股权资本所要求的最低报酬，尽管在这种情况下，损益表上可能显示出利润为正数，也可能为负数，但不管怎样，由于EVA＜0，都表明公司管理者并没有创造出真正的利润，而是在毁灭股东的价值。EVA＝0，表明公司管理者只为股东创造出了所需求的最低的风险报酬。从上面的分析可以看出，EVA这个指标与股东财富最大

3、化紧密相连，因此，它比其他任何指标都能体现企业财务状况的指标。　　另外，EVA指标还具有预测的功能，它与市场价值增值（MarketValueAddedMVA）具有密切的关系，预示着企业MVA的升降和涨跌。当公司的EVA为正值且呈不断的上升趋势时，该公司的市场价值就上升；如果公司的EVA为负值或呈下降的趋势，即使财务报表和有关的分析考核指标所显示的获利状况良好，则该公司的市场价值也会下跌。二、EVA在中国的应用　　作为20世纪90年代在国外发展起来的一种新的绩效评定方法，EVA为评价上市公司经营绩效提供了一个新的思路和新的解决方案。2001年3月，思腾思特公司在中国成立思腾

4、思特（中国）分公司（SternStewartChina），推行EVA管理系统。同年8月，思腾思特公司与《财经》杂志社合作，自2000年起推出了“中国上市公司财富创造和毁灭排行榜”。　　2003年9月，思腾思特公司在中国推广EVA管理系统失败，《财经时报》当时报道说，外资咨询水土不服，思腾思特挥别中国。　　三、EVA在我国应用遇到的问题分析　　思腾思特公司在中国推广EVA管理系统为什么会失败？笔者认为主要有以下原因：　　（一）我国企业价值观念薄弱　　我国的市场经济发展还不成熟，企业、特别是国有企业，对政府依赖性很大，而且承担的往往是就业、社会和环境等方面的责任，盈利似乎并不

5、重要。在这样的环境下，企业竞争观念相对较弱，人治色彩浓厚。企业对价值创造的观念薄弱，导致大部分企业在利润最大化的目标下不断扩大规模，而规模的扩大更多的是毁灭价值而不是创造价值。企业文化和财务理念不完全符合市场经济的要求。　　（二）我国企业忽略资产结构　　在经济改革初期，人们普遍感到企业资金短缺影响了企业的进一步发展。在这种观念的引导下，人们在企业改革过程中自然将主要的精力放在解决资本结构问题上。企业的股份制改造即是由此而引出的重大措施之一。但是，股份有限公司只是在融资机制上具备了获得重大发展的条件，其能否实现规模上与质量上的飞跃，仍然取决于企业投资决策与日常管理的科学性。

6、仅仅依靠融资手段决不算将企业从一个较低的层次带到一个较高的层次。　　（三）引起企业投资减少　　资本成本是计算EVA的一个关键因素，但我国目前的资本市场还很不完善，投机性还很强，股份根本无法反映公司的基层面。资本市场的不成熟是制约EVA在我国企业推广和普及的一个重要因素。由于资本成本的大小直接影响着EVA的大小，而EVA又决定着管理者的报酬。这样，管理者很可能会通过减少企业的投资来降低资本成本。减少的投资可能是实物资产的投资，也有可能是不易被发掘的无形资产的投资，或者是拒绝了那些长期来看才有活力的投资项目。这样，企业的盈利质量和长期竞争能力必然下降。　　（四）公司治理结构不

7、合理　　公司治理结构包括股东会、董事会和经理层，三者之间既有一定的独立性，又有一定的联系。公司治理结构的优化与否直接关系到企业能否有效运营，企业资源能否进行有效的配置。在我国，上市公司的治理结构往往是以国有产权为主导的治理结构，国有股独大的现象十分普遍，股东会的决策权主要集中于国有股东，董事会主要代表大股东的利益，经理层大多是通过行政或行政干预产生的。因此，经理人员更注重在其任期内公司的业绩，这样就很难避免短期行为。　　四、解决上述问题的对策　　笔者认为，要解决上述问题，需要做好以下几个方面的工作：　　（一）提高管理者对EVA