证券分析师的股票投资思路

《证券分析师的股票投资思路》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、投资建议针对公司的分析行业分析资本市场分析经济预测第八章证券分析师的股票投资思路第一节公司分析业务分析提纲。1、综合信息概览和业务描述公司策略生命周期财务状况概述2、产品与市场产品系列及新产品公司产品的市场营销策略和售后服务重要客户3、生产和分销制造过程和成本分销供应商及原材料4、竞争竞争环境竞争的比较分析5、其他主题研究与发展对外销售及收益政府管制人事固定资产管理系统分析和竞争优势分析师要分析一家公司怎样增加销售收入和获得利润。称之为寻找这一公司的“持续竞争优势(SCA)”。没有一个SCA，公司的客户将会丧失，并且

2、该公司的最终生存将成问题。SCA归于三个基本策略：1．低成本即一家公司生产产品与提供服务的成本低于其竞争对手。2．差异性即顾客认为一家公司提供一些与众不同的产品3．集中性即公司选择一个全行业覆盖不够的小客户群作为其集中的客户基础。竞争优势不能以把整个公司看作一个整体的方式来理解。它来源于一家公司设计、制造、营销、分销及产品支持等诸多独立的活动。每一种活动都影响相关公司的成本，并且创造差异性的基础。例：成打的快餐连锁店公开上市，但只有少数几家在麦当劳和其他几家主要竞争对手的持续猛攻下依然兴旺。1989年，美国有56家公

3、司生产磁盘驱动器；到1997年，只有11家生存。闯入一个成熟的市场是有难度的。一、综合信息1、概览与业务描述在业务评价的开始，分析师要提供该公司的简史和经营概述。所有权和公司结构须简要列出，且分析师要列出支持该公司股价的主要因素。2、公司策略尽管许多分析师满足于将一家公司的历史销售情况推展到未来，好的分析师会考察公司的业务规划，以判断有什么因素在长期中影响收入。一些行业，策略看上去很简单。另一些行业，这一过程就复杂得多。另一类公司是因某一笔业务突发横财。许多公司将内部增长与收购结合起来。Newell公司是一家五金器具

4、制造商，1990年以来，原公司销售额每年平均增长8％，在实施了一项成功的收购之后，总销售额年增长率上升到18％。对于实施多种经营的公司来说，业务发展策略中包括“资产组合方案”。一家公司所从事的互不相同的各种经营正是多种资产的集合。控股公司(总部)充当各部门产生的现金总库，并给各部门提供融资、法律建议、人事管理及会计服务。在多数情况下，控股公司是一个内部银行，部门经理必须从它那里取得新的资金。新的业务建议由该银行进行评估，它将考虑申请部门是否正确研究过它的请求，以及他们是否有能力有效运用这一资金。BCG增长/市场份额矩

5、阵：除了评价各部门的业务策略之外，分析师必须考虑企业的资金分配程序。它是否将钱投入到最需要的业务中去?通常，证券分析师通过分析著名的波士顿咨询集团(BostonConsu{tingGroup，BCG)的增长/市场份额矩阵(growth／sharematrix)以寻求结论(见图表）。10％5％0％×2.0×1.0×0.5市场增长比率明星问号现金牛消耗相对于最大竞争对手的市场份额增长／市场份额矩阵使控股公司经理人员(及证券分析员)可以将每一个“部门”、每一种“业务”、或每一项“资产”归于四个象限之一。然后经理再考虑是否完

6、成在相应象限内部门的推荐策略，推荐的策略建议将市场份额大，但增长缓慢的部门(现金牛)产生的现金再投资于“明星”部门，以支持其增长及市场份额目标。或者，将现金投向“问号”部门以帮助它们成为“明星”。“消耗”部门(市场份额小且增长缓慢的成熟部门)只得到很少的现金投入，甚至他们盈利也是如此。“消耗”部门随时准备被放弃，以向问号和明星部门提供更多现金。BCG这一分析框架简单却有效，并且影响了一代公司以及股票分析师。．增长/市场份额矩阵分析法提示公司管理人员甩掉消耗部门和问号部门，剩下的部分就可以简单地归类于成长股或成熟公司。

7、3、生命周期公司的生命周期给标识一个股票提供了一个简单的方法。从公司的角度上说，其生命周期分为四个阶段阶段预期的销售情况进入期增长期稳定期衰退期销售不可预测且易于波动随着产品被广泛接受销售稳定增长随着公司产品的市场趋于成熟，销售温和上升随着顾客被更新，更创意的产品吸引，销售下降当整个行业停留在一个阶段时，单个公司也可能经历整个周期，很多成长股上出现了这一现象。例：VictorTechnology，80年代早期成立的许多Pc机制造商之一。Victor公司于1980年起步，1981年就完善了它的计算机产品。到1982年，

8、这家公司公布了6500万美元的年销售额，市值达到1．2亿美元。它是一家成长行业中的成长公司，与苹果公司和IBM之类的公司相竞争。1983年，震荡开始，到1984年初，Victor宣布破产，此时正当PC机行业步人其长期的增长阶段。二、产品与市场1、产品系列及新产品分析师要说明这一公司出售的产品或提供的服务。许多产品主导型公司也有很高的服务比重。G