衍生工具的交易、创立与运用

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1、专题八衍生工具的交易、创立与运用主要内容：第一节衍生金融产品的种类与特征第二节期货与期权交易第三节互换交易的创造第四节投资银行对衍生工具的运用第一节衍生金融产品的种类与特征一、期货合约二、期权合约三、互换合约一、期货合约期货是一种合约，它要求协议双方在指定的未来日期以事先确定的价格买入或卖出某物。期货合约是标准化合约，有特定的规格。一张合约俗称1手。期货的价格是在一个有组织的期货交易所内，通过公开竞价形式产生的。在期货市场上，买卖双方非常关心合约在交易市场上的价格，却不关心将来的现货交割问题，事实上，真正

2、进行实物交割的比例非常小。目前，比较普通的金融期货交易品种有：货币期货、利率期货和股票指数期货。期货交易的起源：现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT)。1865年，芝加哥期货交易所推出标准化合约，同时实行保证金制度，标志着真正意义上的期货交易和期货市场的形成。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。1925年，结算公司介入芝加哥期货交易所。芝加哥期货交易所小麦期货合约交易单位5000蒲式耳最小变动价位每蒲式耳1/4美分

3、（每张合约12.5美元）每日价格最大波动幅度每蒲式耳不高于或低于上一交易日结算价格各20美分（每张合约1000美元）合约月份7、9、12、3、5月交易时间上午9：30‾下午1：15（芝加哥时间），到期合约之最后交易日截止时间为当日中午最后交易日交割月份最后营业日往回数的第七个营业日交割等级No.2软红麦、No.2硬红冬麦、No.2黑北春麦、No.1北春麦，其他替代品种价格差距由交易所规定交易品种黄大豆交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动幅度上一个交易日结算价的3%

4、合约交割月份1、3、5、7、9、11交易时间每周一至五上午9：00‾11：30，下午1：30‾3：00最后交易日交割月份第十个交易日交割日期最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）交割等级标准品、替代品交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交易手续费4元/手（含风险准备金）交割方式集中交割交易代码S上市交易所大连商品交易所大连商品交易所大豆期货合约二、期权合约期权，又称选择权，也是一种合约，合约规定期权的出售者同意期权的购买者有权而不是有义务在一定时期内（或某一特定时间），以特定的价格向

5、期权的出售者购买或出售某种商品合约或金融合约。期权购买者所支付的花费称为期权价格或期全升水。按期权的权利划分：1.买方期权：也叫看涨期权，它给与购买者这样一种权利，即在期权合约有效期内按合约规定的某一具体履约价格买进某一特定数量的相关期货合约。期权买方并不受此约束，若不想买，只需让该合约到期作废即可。2.卖方期权：也叫看跌期权，它赋予购买者这样一种权利，即在期权的到期日或之前按某一具体商定好的价格卖出某一特定数量的相关期货合约。但并不负有必须卖出的义务。按交割时间划分：美式期权：是指在规定的有效期限内的任

6、何时候可以行使权力。欧式期权：是指在规定的合约到期日方可行使权力。期权买方在期权合约到期日之前不能行使权力，过了期限，期权合约也就自动作废。目前，美式期权占据主流。期权与期货之间的差异：期权是有买卖的权利但不负担没有买卖的义务；期货是必须交割的。双方权利与风险不对等：在期货合约下，合约买卖双方的权利与义务是对等的，合约买方在合约价格上升时可以获利，在合约价格下降时会有损失，合约卖方的情况正相反；而期权的买卖双方权利与义务不对等，期权买方的最大损失是他支付的期权价格，但可以获得所有潜在的收益机会，而期权卖方

7、的最大收益只是期权价格，但面临所有的风险。投资者可以用期货预防对称的风险，用期权预防不对称的风险。三、互换合约互换，又称掉期，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一系列支付款项的金融交易。互换是80年代刚刚产生和发展起来的。互换产生的原因：回避因利率、汇率变动可能造成的风险损失；通过利率和货币的互换尽量降低成本；破除当事人之间因资本市场、货币市场的差异以及各国外汇管制的不同法规造成的壁垒，以开拓更广阔的筹资途径。（了解）互换交易的起源进程：互换交易最初是货币互换，第一笔货币互换

8、交易于1979年出现在伦敦。1981年所罗门兄弟公司促成了世界银行和IBM公司的一笔货币互换，推进了互换交易的发展。1981年第一笔利率互换交易在伦敦产生，1982年被引进美国。1986年，大同曼哈顿银行首次组织商品互换。1989年，股权互换交易首次由银行信托公司进行。第二节期货与期权交易一、期货交易二、期权交易一、期货交易（一）期货交易的特点（二）期货合约的风险与收益特征（三）期货交易的参与者（四）期货价格行为与保值功能（重