投资学高等教育出版社4章

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1、第4章证券市场及其运行本章主要内容证券市场的功能与结构证券的发行证券的交易证券市场行情指标第一节证券市场的功能与结构证券市场的功能证券市场的结构一、证券市场的功能证券市场的基本功能是调节资源配置证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与现期消费的分离，合理地选择消费时机，实现资金在时间上的配置证券市场可以帮助投资者进行风险管理证券市场为所有权与经营权的分离提供条件证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励问题提供渠道和工具二、证券市场的结构发行人投资者中介机构监管机构与自律组织公司金融机构政府个人机构

2、政府交易场所交易所市场场外市场证券经营机构会计师事务所审计师事务所资信评估机构二、证券市场的结构（一）一级市场与二级市场一级市场即证券发行市场，是新证券从发行人手中出售给投资者的市场。由证券发行人、投资人和证券承销商构成。发行人是资金需求者投资人是资金供给者承销人通常是投资银行或综合性证券商二、证券市场的结构（一）一级市场与二级市场二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。二级市场的主要功能:为在一级市场发行的证券提供流动性为一级市场反馈信息形成对发行公司的约束机制二、证券市场

3、的结构（二）场内交易市场与场外交易市场场内交易市场：第一市场即场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。证券交易所的两种组织形式:会员制证券交易所公司制证券交易所二、证券市场的结构（二）场内交易市场与场外交易市场场外交易市场是指在证券交易所之外进行证券交易的市场。场外交易市场包括：店头市场（第二市场）店外市场（第三市场）第四市场市场类型拍卖市场所有参与者集中在一起：艺术品市场交易商市场与买卖双方进行交易：场外交易市场经纪人市场中介人为买卖双方提供服务：房产交易直

4、接搜寻市场买卖双方相互寻找：网络二手市场二、证券市场的结构（三）二板市场或创业板市场二板市场或创业板市场是以交易处于成长阶段的高新科技企业或具有良好成长前景的其它中小企业的股票为主的市场。第二节证券的发行证券发行的方式证券发行价格证券发行制度证券发行程序一、发行方式按发行范围的不同划分私募发行，向特定关系的投资者发售证券公开发行，公开向社会发行的证券按承担风险的主体和发行渠道不同划分直接发行，是发行者自己办理有关发行手续，并直接向投资者出售证券的方式间接发行，是发行者把证券发行手续和销售事务委托给

5、中介人办理的发行方式二、发行价格以是否支付购股基金为标准划分有偿发行需要支付购股金无偿发行不需要支付购股金根据是否首次发行划分首次公开发行价格增发价格三、发行制度注册制证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够发行股票的公司既可以是业绩优良的公司，也可以是业绩平平甚至是亏损公司，法律对发行人的资格和证券的质量不做实质条件的限制。股票发行人必须依照法律的强制规定，全面公开与股票发行的相关资料，股票发行人不得向投资者或潜在投资者隐瞒与所发行股票有关的任何重要或重大信息，否则，股票发行人及其他相关人员

6、应承担严格的法律责任。三、发行制度核准制法律法规规定股票发行人的发行资格及股票发行的实质条件。通过确定股票发行人资格及发行条件，尽力排斥劣质股票的发行。证券主管机关对股票发行享有独立审查权。严格地说，证券主管机关的职责是保证法律规则的贯彻与实施，于审核期间，若发现发行人资格、条件与法律规定不相符合者，应禁止其公开发行。三、发行制度审批制法律不仅对公开发行股票的条件、程序和信息披露做出了规定，还规定发行股票必须取得证券主管机构批准。1997年，我国股票发行审批权归于证监会。2003年后，我国开始施行

7、核准制，由主承销商推荐、发行审核委员会表决、证监会核准的办法。四、发行程序股票发行程序制定新股发行计划形成董事会决议编制股票发行申请书和招股说明书上报审批或核准、备案签订委托募集合同冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购股票的交割向证券管理部门办理登记证券发行程序债券发行程序制定发行章程董事会决议签订承销协议订立承销团协议签订信托合同制作认购申请书债券和债权者名薄发出募集公告认购者认购呈报发行情况第三节证券的交易交易制度交易程序特殊类型的证券交易信息披露制度限制交易与退市一、交易制度交易制度设计

8、的基本目标提高证券市场的流动性、透明度、稳定性、有效性和安全性，并降低交易成本交易制度的类型按照价格形成机制的不同，可以把证券交易制度划分为报价驱动的做市商制度和指令驱动的集合竞价或连续竞价制度。一、交易制度做市商制度指以做市商报价形成证券交易价格并通过做市商实现证券交易的制度。两个基本特点：所有投资者都不直接买入证券，所有证券持有者也不直接卖出证券，他们都只与做市商进行交易，做市商用自己的账户买入或卖出做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人或证券持有人在看到报价后才下订单一