投资收益与风险(IV)

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1、第五章收益与风险第一节投资收益第二节投资风险第三节投资收益与风险的匹配第四节货币的时间价值第一节投资收益1.1投资收益的内涵1.2投资收益的测度1.1投资收益的内涵一般的理解：基于投资所形成的资产而获取的回报，这个回报可以表现为能用货币价值尺度衡量的收入形态，也可以表现为不能用货币价值尺度衡量的收益形态。广义的定义：投资所带来的社会福利或效用的增加1.2投资收益的测度一种比较简单的测度：单位时间内的相对值——收益率甲人于一年以前以每股￥10的价格买入A公司股票200股，一年以后以每股￥10.8的价格卖掉(期间没有分洪)，则甲的绝对收益额为￥160，相对收益率为

2、8%。乙人则在同一时期投资于B公司股票，买入价￥8，买入数量300股，卖出价为￥8.6，则乙的绝对收益为￥180，相对收益率为7.5%。投资者在期初为购买证券而投入一定的货币资金，期末所获得的财富价值超过所投入的货币价值，这个增值额就是投者的收益。收益率=（期末财富价值-期初财富价值）/期初财富价值名义收益与实际收益名义收益是指投资者投入一定的货币资金所获得的货币增值额。持有或转让某种股票或债券所获得的各种货币收入总和扣除预先投入的货币额即为该证券投资的名义收益。实际收益是投资者投入一定的货币资金所获得的实际的价值增值额。实际收益=名义收益-通货膨胀率第二节投

3、资风险2.1投资风险的界定2.2风险的度量2.3风险的种类2.4风险对投资决策的影响2.5处理风险的方法2.1投资风险的界定生活中对风险的理解发生损失的可能性经济学上的风险含义未来的结果不确定2.2风险的度量要对风险进行定量的描述，必须知道某一行为的所有可能结果以及每一结果发生的可能性概率：某种结果发生的可能性，它依赖于不确定性事件本身的性质和人们的主观判断客观概率：以往类似事件发生的频率，海啸主观概率：依据个人的经验、知识和直觉做出主观性的判断期望值：对不确定事件的所有结果的加权平均，权数是每种结果发生的概率，它反映总体趋势(或平均结果)E=P1R1+P2R

4、2+P3R3+P4R4+....方差：实际值对平均结果的偏离程度var=P1(R1-E)2+P2(R2-E)2+P3(R3-E)2+P4(R4-E)2+....标准差σ=[P1(R1-E)2+P2(R2-E)2+P3(R3-E)2+P4(R4-E)2+....]1/22.3风险的种类2.3.1根据影响程度的分类2.3.1.1系统性风险2.3.1.2非系统性风险2.3.2根据产生来源2.3.2.1内生风险2.3.2.2外生风险2.3.1.1系统性风险引起所有投资的收益发生变动的风险，单个投资者无可避免，故又称不可分散风险。虽然不可分散风险影响所有的投资者，但是不

5、同的投资受到影响的程度不同。自然风险利率风险购买力风险政治风险汇率风险2.3.1.2非系统性风险仅仅影响单个或者少数投资收益发生变动的风险，由于这类风险仅影响单个或者少数投资者，投资者可以通过多样化来分散风险，因此这类风险又称为可分散风险经营风险：判断错误导致失败财务风险违约风险道德风险部门风险（？）2.3.2.1内生风险投资者内部因素产生的风险，由于内生风险来源于投资者自身，因此可以通过投资者自身行为的调整来降低风险。部分非系统性风险来源于投资者自身经营风险：经营管理不善财务风险道德风险2.3.2.2外生风险投资者外部因素产生的风险，投资者无法改变系统风险是

6、外生风险部分非系统风险也是外生风险信用风险经营风险经营者的判断出错，而错误的原因是由于技术的变化，或者消费者消费习惯的变化竞争风险：波音与空中客车2.4风险对投资决策的影响2.4.1投资者的风险偏好2.4.2对投资者风险偏好的合理假设2.4.1投资者的风险偏好风险规避风险中性风险爱好风险规避EU(Ŵ)W1WceŴW2WABFCχUU(W2)U(W1)风险中性EU(Ŵ)W1ŴW2WABCUU(W1)U(W2)风险爱好W1ŴW2WEU(Ŵ)ABFCUU(W1)U(W2)U(Ŵ)2.4.2对投资者风险偏好的合理假设在生活中我们可以发现风险厌恶、风险中性和风险爱好可以

7、同时存在于同一个人身上但是具体分析人们不同风险态度的情形可以发现：当所涉及的价值较小时，人们是风险中性甚至是风险爱好的，但是当涉及的价值很高时则表现为风险厌恶。投资一般所涉及的价值在个人或者家庭的财产中占有较大的比重，因此我们一般假定投资中的主体对风险的态度是——风险厌恶2.5处理风险的方法2.5.1风险回避2.5.2风险抑制2.5.3风险自留2.5.4风险分散2.5.5风险转移2.5.1风险回避在进行了投资的风险风险之后，放弃那些风险太大的投资方案由于任何投资都存在系统性风险，简单的风险回避并不可取2.5.2风险抑制通过各种措施减小不利结果发生的概率及不利结

8、果发生时的损失程度进行信息投资完善制度