综合分析与业绩评价1

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1、第十一章综合分析与业绩评价弥补单项财务分析的不足综合分析业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。综合分析与业绩评价的目的：明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。为企业利益相关者进行投资决策提供参考。为完善企业财务管理和经营管理提供依据。第一节杜邦财务综合分析及其发展杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系的变形与发展帕利普财务分析体系1．关键公式该体系是以净资产收益率为起点，以总资产净利率和权益乘数为核心。净资产收益率=总资产净利率×权益乘数总资产净利率

2、=销售净利率×总资产周转率净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数其中：权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）一、杜邦分析法2．分析要点杜邦财务分析体系分解图某企业有关财务数据如表10-6所示。表10-6基本财务数据单位：万元要求：（1）计算2011和2012年的净资产收益率、权益乘数、资产负债率、总资产净利率、销售净利率和总资产周转率（次）；（2）分析该企业净资产收益率变化的原因。年度净利润销售收入平均资产总额平均负债总额全部成本制造成本销售费用管理费用财务费用200710284.04411224.01306222.94205677.07403967.4337

3、3534.5310203.0518667.771562.08200812653.92757613.81330580.21215659.54736747.24684261.9121740.9625718.205026.17表10-7财务比率年度20112012净资产收益率10.23%11.61%权益乘数3.052.88资产负债率67.2%65.2%总资产净利率3.36%3.83%销售净利率2.5%1.67%总资产周转率（次）1.342.29①对净资产收益率的分析该企业的净资产收益率在2011年至2012年间出现了一定程度的好转，分别从2011年的10.23%增加至2008年的11.61%，企业

4、的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对企业的管理者也至关重要。净资产收益率=权益乘数×总资产净利率2011年10.23%=3.05×3.36%2012年11.01%=2.88×3.83%通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果。该企业的总资产净利率提高，显示出资产利用效果提高。②对总资产净利率的分析总资产净利率=销售净利率×总资产周转率2011年3.36%=2.5%×1.342012年3.83%=1.67%×2.29通过分解可以看出20

5、08该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加，总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了总资产净利率的增加。③对销售净利率的分析销售净利率=净利润/销售收入2011年2.5%=10284.04÷411224.012012年1.67%=12653.92÷757613.81该企业2012年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表8-2可知：全部成本从2011年的403967.43万元增加到2012年的736747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。④对全

6、部成本的分析全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用2011年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.082012年736747.24=684261.91+21740.962+25718.20+5026.17本例中，导致该企业净资产收益率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的降低，显示出该企业销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。⑤对权益乘数的分析权益乘数=资产总额/权益总额2011年3.0

7、5=306222.84/（306222.94-205677.07）2012年2.88=330580.21/（330580.21-215659.54）该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在2011至2012年发生了变动，2012年的权益乘数较2007年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该企业的权益乘数一直处于2-5之间