企业综合分析与业绩评价

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1、企业综合分析与业绩评价学习目标掌握财务分析的综合分析及业绩评价。具体目标包括：◇知识目标了解综合分析与业绩评价的意义及目的；明确综合分析与业绩评价的内容；了解帕利普分析体系。◇技能目标掌握杜邦财务分析体系的基本原理；掌握综合指数法的原理及实施步骤；掌握综合评分法的原理及实施步骤。◇能力目标能够运用杜邦财务分析体系对企业进行综合财务分析；能够运用综合指数法和综合评分法对企业进行经营业绩综合评价。宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢股份2002-2006年的净资产收益率分别为13.92％、19.

2、76％、22.59％、17.38％、16.25％，鞍钢股份2002-2006年的净资产收益率分别为7.62％、16.01％、17.53％、18.44％，22.70％。由数据可以看出，2004年以前，宝钢股份的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的净资产收益率小于鞍钢股份，即宝钢股份前期盈利能力是大于鞍钢股份的，在2004年至2005年期间发生了变化，鞍钢股份的盈利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结果呢?首先分析直接影响净资产收益率的因素：总资产净利率和权益乘数。通过分析得知，2004年前宝钢股份总资产净利率大于鞍钢股份，2005年前

3、宝钢股份的权益乘数大于鞍钢股份，而此后，总资产净利率、权益乘数小于鞍钢股份，造成了2004年前宝钢股份的净资产收益率大于鞍钢股份，而2005年、2006年小于鞍钢股份。进一步分析影响总资产净利率的直接因素：销售净利率和总资产周转率。2004年前宝钢股份的总资产净利率大于鞍钢股份，是因为宝钢股份的销售净利率大于鞍钢股份。但是，宝钢股份的总资产周转率小于鞍钢股份则减少了宝钢股份与鞍钢股份在总资产净利率方面的差异。2004年后，宝钢股份总资产净利率低于鞍钢股份，是鞍钢股份销售净利率增加、而宝钢股份销售净利率减少以及鞍钢股份总资产周转率等因素综合影响

4、的结果。通过分析宝钢股份和鞍钢股份净利润构成项目与净利润的比值、全部成本费用项目与营业收入的比值发现，鞍钢股份销售净利率的提高主要得益于在企业发展过程中能控制生产成本的增加，而宝钢股份销售净利率的下降则是由于近几年生产成本上涨对利润侵蚀的结果。通过分析宝钢股份和鞍钢股份流动资产周转率和流动资产比重发现，鞍钢股份、宝钢股份总资产周转率的变化是这两个公司流动资产周转率和流动资产比重变化综合影响的结果。通过分析宝钢股份和鞍钢股份的产权比率发现，2005年前宝钢股份的负债程度高于鞍钢股份，2005年则小于鞍钢股份，从而导致了2005年前宝钢股份的权益

5、乘数高于鞍钢股份，2005年则小于鞍钢股份。通过层层分解可以得出最终结论：2005年前宝钢股份盈利能力大于鞍钢股份的原因是宝钢股份的生产成本低于鞍钢股份以及负债程度高于鞍钢股份；而2005午后宝钢股份盈利能力小于鞍钢股份的原因是成本上升侵蚀了宝钢股份的利润。从案例中我们可以发现，各个财务指标之间并不是彼此独立、互不干涉的，而是相互联系、环环相扣的。因此我们需要了解财务分析的综合分析和业绩评价。第一节综合分析与业绩评价的目的与内容一、综合分析与业绩评价的目的财务分析从盈利能力、营运能力和偿债能力角度对企业的经营活动、投资活动和筹资活动状况进行了

6、深入、细致的分析，以判明企业的财务状况和经营业绩，这对于企业投资者、债权人、经营者、政府及其他企业利益相关者了解企业的财务状况和经营成效是十分有益的。但前述财务分析通常是从某一特定角度，就企业某一方面的经营活动所做的分析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关联性做出综合结论。为弥补财务分析的这一不足，有必要在财务能力单项分析的基础上，将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。业绩评价是指在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。业绩评价以财务分析为前提，财

7、务分析以业绩评价为结论，离开业绩评价财务分析就没有太大的意义。前述财务分析都曾在分析的基础上做出了相应的评价，但那只是就单项财务能力所做的评价，其结论具有片面性，只有在综合分析的基础上进行业绩评价，才能从整体上相互联系地全面评价企业的财务状况及经营成果。综合分析与业绩评价的目的在于：(1)通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。(2)通过综合分析评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。(3)通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。(4)通过综合分析评价

8、为完善企业财务管理和经营管理提供依据。二、综合分析与业绩评价的内容根据上述综合分析与业绩评价的意义和目的，综合分析与业绩评价至少应包括以下两方面内容：(1)财务目标