我国股票市场流动性问题研究

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1、中图分类号：UDC：学校代码：10055密级：公开尚剐犬謦博士学位论文我国股票市场流动性问题研究Researchontheproblemsofstockmarkets’liquidityinChina评阅人南开大学研究生院二。一O年四月南开大学学位论文使用授权书根据《南开火学关于研究生学位论文收藏利利用管理办法》，我校的博士、硕士学位获得者均须向南开火学提交本人的学位论文纸质本及相应电子版。本人完全了解南开人学有关研究生学位论文收藏和利用的管理规定。南开大学拥有在《著作权法》规定范闱内的学位论文

2、使J1j权，即：(1)学位获得者必须按规定提交学位论文(包括纸质印刷本及电子版)，学校可以采川影印、缩印或其他复制手段保存研究生学位论文，并编入《南开大学博硕士学位论文全文数据库》；(2)为教学和科研目的，学校可以将公开的学位论文作为资料在图书馆等场所提供校内师生阅读，在校园网上提供论文目录检索、文摘以及论文全文浏览、下载等免费信息服务；(3)根据教育部有关规定，南开大学向教育部指定单位提交公开的学位论文；(4)学位论文作者授权学校向中国科技信息研究所和中国学术期刊(光盘)电子出版社提交规定范围

3、的学位论文及其电子版并收入相应学位论文数据库，通过其相关网站对外进行信息服务。同时本人保留在其他媒体发表论文的权利。非公开学位论文，保密期限内不向外提交和提供服务，解密后提交和服务同公开论文。论文电子版提交至校图二悟馆网站：http：／／202．113．20．161：8001／index．htm。本人承诺：本人的学位论文是在南开大学学习期间创作完成的作品，并已通过论文答辩；提交的学位论文电子版与纸质本论文的内容一致，如因不同造成不良后果由本人自负。本人同意遵守上述规定。本授权书签署一式两份，由研

4、究生院和图书馆留存。作者暨授权人签字：王丞焦2010年6月1日南开大学研究生学位论文作者信息论文题目我国股票市场流动性问题研究姓名王永伟学号1120070664答辩日期2010年5月28日论文类别博士口学历硕士口硕士专业学位口高校教师口同等学力硕士口院／系／所经济学院专业金融学联系电话15810264508Emailwangyongwei．nku@gmail．corn通信地址(邮编)：天津市南开大学西区公寓8一B一3．102备注：是否批准为非公开论文否注：本授权书适用我校授予的所有博士、硕士的学

5、位论文。由作者填写(一式两份)签字后交校图书馆，非公开学位论文须附《南开大学研究生申请非公开学位论文审批表》。南开大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、己公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：王丞焦2010年6月1日非公开学位论文

6、标注说明根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本说明为空白。论文题目申请密级口限制(≤2年)口秘密(≤10年)口机密《≤20年)保密期限20年月日至20年月日审批表编号批准日期20年月日限制-k2年(最长2年，可少于2年)秘密★10年(最长5年，可少于5年)机密★20年(最长10年，可少于10年)摘要在任何一种形式的商品市场中，商品的流动能力都是该市场能否健康稳定发展的关键，资本市场也不例外，流动性是资本

7、市场存在的基础。证券市场的核心作用是对社会经济中已有的投资进行重新组合，因此，流动性是证券市场的生命力所在。如果市场因缺乏流动性而导致交易难以完成，那么市场就丧失了存在的根基。正是在这一意义上，Amihud和Mendelson(1988)指出：“流动性是市场的一切”。如果一个市场具有良好的流动性，那么将能够增强投资者的信心，从而使得股票市场能够抵挡外来的严重冲击。然而，股票的流动性与收益能力和波动性具有什么样的关系昵?应该选取怎样的指标对流动性进行量化衡量呢?这个问题很早就已经被提出了，但却一直

8、没有完全得到解决。有的学者从理论的角度进行抽象的经济逻辑分析，有的学者从经验数据的角度进行实证分析，大量的关于流动性的研究推动了人们对资本市场中流动性的认识。然而，在理论建模时，由于不同的学者对前提假设的设定不同，结果得到了不相一致的结论；在实证分析时，由于数据样本选择的不同和计量方法选择的不同以及流动性指标选择的不同，实证分析也没有得到流动性与收益率和波动率的确切关系。从而，本文从理论和实证的角度对流动性与收益率、波动率的关系进行了再次探析。在第一章中，第一节对流动性与资产价格和波动率的关系的