大通摩根全球经济研报(完整版)

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1、市場洞察GuidetotheMarkets亞洲版

2、2019年第三季

3、截至2019年6月30日全球市場洞察策略部亞洲版（台灣）

4、2Dr.DavidKelly,CFA紐約SamanthaAzzarelloKarenWardTilmannGaller,CFATaiHui倫敦香港ChaopingZhu,CFA紐約法蘭克福上海DavidLebovitz紐約Dr.CeceliaMundtMariaPaolaToschiMarcellaChow紐約MichaelBell,CFA米蘭香港倫敦YoshinoriShigemiGabrielaSantos東京紐約HughGimber,

5、CFAIanHuiAgnesLinAlexDryden,CFAVincentJuvyns倫敦香港台北紐約盧森堡ShogoMaekawa東京JohnManley紐約AmbroseCrofton倫敦MeeraPanditHannahAndersonManuelArroyoOzores,CFA紐約香港馬德里KerryCraig,CFAJordanJackson墨爾本紐約JaiMalhi倫敦TylerVoigtDr.JasslynYeo,CFA紐約新加坡LuciaGutierrezMelladoJennieLi馬德里紐約頁碼索引亞洲版（台灣）

6、3區域及當地經濟形勢固定

7、收益4.亞洲：經濟現況速覽44.全球固定收益：殖利率及報酬5.東協：經濟現況速覽45.全球固定收益：報酬組成因子6.東協：貨幣及財政政策46.全球固定收益：估值7.印度：經濟現況速覽47.全球固定收益：市場規模及政府公債殖利率8.中國：經濟現況速覽48.全球固定收益：殖利率及風險9.中國：週期性指標49.全球固定收益：利率敏感度10.中國：刺激政策實施時間表50.全球固定收益：美國景氣循環及殖利率曲線11.中國：貨幣政策51.美國實質殖利率12.中國：財政政策52.美國投資級別債券13.中國：信貸及槓桿53.美國證券化資產14.中國：匯率及外匯存底54.美國高收益

8、債券55.新興市場債券全球經濟情勢56.中國債券15.全球成長16.全球採購經理人指數（PMI）其他資產類別17.全球資本支出57.各資產類別報酬18.全球貿易58.波動幅度19.美國貿易政策59.下跌時期的市場表現20.保護主義的影響60.美國聯準會政策及資產類別行為21.全球通貨膨脹61.美元推動力22.央行政策利率62.貨幣23.央行資產負債表63.新興市場對外狀況24.政治行事曆64.大宗商品25.美國：經濟成長及國內生產毛額組成因子65.石油：短期市場動態26.美國：景氣循環溫度計66.其他收益來源27.美國：消費金融67.了解另類投資28.美國：就

9、業及薪資29.美國：通貨膨脹投資法則30.美國：貨幣政策68.現金實質報酬及殖利率31.美國：聯準會資產負債表69.投資人對市場時機的掌握度32.歐元區：經濟現況速覽70.年度報酬及年度內下跌幅度71.固定收益年度報酬及年度內下跌幅度股票72.複利效果33.全球及亞洲股市報酬73.投資組合構建、資產類別報酬及波動幅度34.全球股票：報酬組成因子74.分散投資及長期投資的益處35.全球股票：企業獲利預期75.永續投資36.全球股票：估值37.全球股票：利潤率38.全球股票：高息股39.新興市場股票：表現動能40.亞太（日本除外）：股票現況速覽41.中國：股票現況

10、速覽42.美國：企業獲利及報酬43.美國：熊市，以及伴隨而來的牛市報酬3亞洲：經濟現況速覽亞洲版（台灣）

11、4新興亞洲*的製造業採購經理人指數（PMI）及實質國內生產毛額成長投資及出口指數年度變化新興亞洲*的名目投資及出口量，年度變化，3個月移動平均58製造業採購經理人指數（PMI）國內生產毛額成長14%30%5625%區域及12%當地經濟形勢20%5410%15%52投資10%8%505%486%0%46-5%4%出口量44-10%2%42-15%400%-20%'05'06'07'08'09'10'11'12'13'14'15'16'17'18'19'01'03

12、'05'07'09'11'13'15'17'19資料來源：CEIC，HISMarkit，摩根大通經濟研究，國家統計機構，摩根資產管理。（右圖）荷蘭政策分析局。（左圖）採購經理人指數（PMI）相對於50的情況，低於50顯示製造業活動收縮，高於50顯示製造業活動擴張。*新興亞洲包括中國、香港、印度、印尼、南韓、馬來西亞、菲律賓、新加坡、台灣及泰國。「GuidetotheMarkets–Asia」。最新資料：截至2019年6月30日。4東協：經濟現況速覽亞洲版（台灣）

13、5出口消費成長年度變化，6個月移動平均年度變化30%18%15%印尼25%區域及12%馬來西亞9%當地

14、經濟形勢2