证券投资学 9 行业分析

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1、第九章行业分析第一节行业分析概述一、行业的含义所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织体系，如林业、汽车业、银行业、房地产业等。行业与产业在严格意义上有差别：规模性：产业的企业数量、产品或服务的产出量达到一定的规模。职业化：形成了专门从事这一产业活动的职业人员。社会功能性：这一产业在社会经济活动中承担一定的角色，而且是不可缺少的。二、行业划分的方法（一）道－－琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业。道—琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业，然后选取有代表性的股票。虽然入选的这些股票并不包括这类产业中

2、的全部股票，但所选择的这些股票足以表明行业的一种趋势。在道—琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30家公司，例如包括了采掘业、制造业和商业。运输业包括了航空、铁路、汽车运输和航空业。作为计算道—琼斯股价指数的股票类别，公用事业这类行业直到1929年才被确认添加进来。公用事业的增长率一般是稳定的。公用事业类主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。第一节行业分析概述（二）标准行业分类法为了便于汇总各国的统计资料，进行对比，联合国经济和社会事务统计局曾制定了一个《全部经济活动国际标准行业分类》，建议各国采用。它把国民经济划分为以下10个门类：1．农业、畜牧狩猎业、林业和渔业2．采矿业

3、及土石采掘业3．制造业4．电、煤气和水5．建筑业6．批发和零售业、饮食和旅馆业7．运输、仓储和邮电通信业8．金融、保险、房地产和工商服务业9．政府、社会和个人服务业10．其他第一节行业分析概述（三）我国上市公司行业分类由于各种原因，在我国证券市场建立之初，对上市公司没有统一的分类。上海、深圳证券交易所根据各自工作的需要，分别对上市公司进行了简单划分。上海证券交易所将上市公司分为工业、商业、地产业、公用事业和综合等5类；深圳证券交易所则将上市公司分为工业、商业、地产业、公用事业、金融业和综合等6类。近年来，随着证券市场的发展，上市公司数量的激增，两家交易所原有分类的不足越来越明显

4、地表现出来，即分类过粗，给市场各方对上市公司进行分析带来了很多不便。在此背景下，中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》（简称《指引》）。《指引》是以中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》（国家标准GB／T4754-94）为主要依据，借鉴联合国国际标准产业分类、北美行业分类体系有关内容的基础上制定而成的。第一节行业分析概述以上市公司营业收入为分类标准，所采用财务数据为经会计师事务所审计的合并报表数据。当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50％，则将其划人该业务相对应的类别。当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50％时，如果某类业务营业收入比重比其他

5、业务收入比重均高出30％，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；否则，将其划为综合类。共分为13大类：A农、林、牧、渔业B采掘业C制造业D电力、煤气及水的生产和供应业E建筑业F交通运输、仓储业C信息技术业H批发和零售贸易I金融、保险业J房地产业K社会服务业L传播与文化产业M综合业第一节行业分析概述上海证券交易所与中证指数有限公司于2007年5月31日公布了调整后的沪市上市公司行业分类，将上市公司所在行业划分为能源、材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、通讯服务、公用等10大行业，分类标准与180指数样本股的行业分类一样。根据2007年最新行业分类，沪市84

6、1家上市公司中，70家上市公司属于金融地产行业，157家属于原材料行业，197家属于工业，147家属于可选消费，71家属于主要消费。4l家属于公用事业，23家属于能源，20家属于电信业务，66家属于医药卫生，49家属于信息技术行业。第一节行业分析概述证券投资的行业分析基础分析中起到承上启下的作用行业的发展状况对该行业上市公司的业绩影响巨大;行业的兴衰也是决定公司价值的重要因素之一。第一节行业分析概述第二节行业的一般特征分析一、行业的市场结构分析现实中各行业的市场都是不同的，即存在着不同的市场结构。市场结构就是市场竞争或者垄断程度。根据行业中的企业数量多少、进入限制程度和产品差别

7、，行业基本可以分为四种市场结构：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。1．完全竞争。完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。在现实经济生活中，完全竞争是一个理论假设，该市场类型是很少见的，初级产品（如农产品）的市场类型较相似于完全竞争。2．垄断竞争（或不完全竞争）。垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。每个企业在市场上具有一定的垄断能力，但是他们之间又存在激烈的竞争。垄断竞争市场有大量的企业，但是没有一个企业能