公司理财：创造价值的过程

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1、公司理财：创造价值的过程茅宁教授南京大学管理学院电话:025-83686040Email:maong@nju.edu.cn目录一、公司理财的内涵与目标二、公司估值原理三、投融资决策与可持续增长四、关注现金流五、全面风险管理六、价值导向管理：价值创造的实现一、公司理财的内涵与目标“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴”达摩达兰（纽约大学）公司理财的由来观看两部纪录片得到的启示公司的力量：Corporate

2、华尔街：Finance公司理财(Corporatefinance)：直译是企业法人的融资，即公司的融资股权资本债务资本本质：资源的跨期配置企业未来现金流与投资者当前现金流的交换问题：如何用好别人的钱用别人的钱（OtherPeople’sMoney,OPM）不可避免产生代理成本管理者与股东：管理者自利股东（管理者）与债权人：债权人过度冒险它人的钱不是免费（easymoney），必须要有回报由此带来理财的活动，为出资人创造价值（财富）融资决策投资决策经营决策公司的本质公司（corporation）是一种机制：不同的参与方为了共同利益

3、的最大化贡献自己的资本、技能和劳动投资者（股东）在不用为公司经营承担责任的同时分享公司的利润经理人在不用出资的同时可以去经营公司为了使公司经营得更好，股东向经理层交出了资产控制权，同时委托董事会对经理层进行监控股东的有限责任和有限干预是公司运营的前提失去对公司的控制是取得收益的代价公司还要和其他主体（利益相关者）保持互动员工、管理者、债权人、顾客、供应商、社区、政府企业为什么要上市（对竞争力的影响）融资（cash）提供进一步发展的资金控制权（control）促进管理资本主义的形成，有利于组织学习薪酬（compensation）高

4、管和知识员工的激励并购（combination）代替现金成本（Cost）？资本成本控制权国美内战起点黄光裕家族在年度股东大会上“毫无先兆”的连投反对票，致使12项提案有5项未通过，其中包括来自贝恩的3位非执行董事的任命国美董事会连夜召开紧急会议，以“投票结果并没有真正反映大部分股东的意愿”为由，否决了股东大会决议，重新委任贝恩的三名前任董事进入国美董事会国美内部大股东与董事会的矛盾第一次被公之于众董事会为什么要推翻股东大会的决议？国美与贝恩的协议2009年6月22日,贝恩资本以15.9亿元可转债注资国美,有权转为10.8%的国美

5、电器股权协议：贝恩的“债权人”权益得到以下保障陈晓的董事局主席至少任期3年以上国美电器的不良贷款不能超过1亿元确保贝恩3名董事人选，并不得提名他人接替陈晓、王俊洲、魏秋立三个执行董事中不能有两个同时被免职若国美电器违约，则贝恩有权要求国美电器以1.5倍的代价即24亿元赎回可转债“资本”不是货币，它代表了资本拥有者的目的及行为，引导特定的人们执行或雇佣他人去执行财富创造过程中的一种特定职能什么是财:货币?现金为王?纸币难以充当追求永恒与不朽的重任现金（纸币）的理论价值是零:归零货币已经有3000种从收益的角度看，现金是最差的资产培

6、根：金钱犹如粪肥，只有播撒出去才有价值通货膨胀不是价格的上涨，而是货币的贬值风起与帆动凯恩斯:通过一种持续不断的通货膨胀过程，政府能够秘密地和不被察觉地没收其公民的大量财富发生在巴布亚新几内亚的一件事20世纪初，一群澳大利亚人到巴布亚新几内亚山区寻找黄金，发现那里有近100万人与世隔绝当地人赋予海贝很高的价值远离大海，非常稀少;易于储存，不会腐烂澳大利亚人开采黄金，空运海贝支付工人工资海贝的价值维持了数年，当地人靠劳动赚取”贝壳“结局贝壳数量迅速增长后造成贬值靠贝壳积累的财富化为乌有中国是世界上最有“钱”国家2010年M2为72

7、.58万亿，而美国M2为8.6万亿美元（人民币约58万亿）：多10多万亿M2占GDP比重达到200%，而美国只有60%左右过去10年，年均M2增速在18%以上，2009年M2增长近28%，2009年为19.7%政府控制目标是17%，按此，10年后将达到340万亿超过GDP增速加CPI大约6个百分点2001-2005：5.4个百分点2006-2007:2.8个百分点2008-2010年3季度:9个百分点理想:1-2个百分点M2增量增幅%M2增量增幅%19901529320001383751847815.41991193504057

8、26.520011583021992714.4199225402605231.320021850072670516.9199334879947737.320032212233621619.61994469231204434.520042541073288414.