公司理财的价值观

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1、Email：wuyong@hfut.edu.cnChap2公司理财的价值观主讲人：吴勇公司理财的四大基本观念货币时间价值观念风险与收益权衡观念现金流量观念市场有效性观念引例为什么富有的家族总是将其财产传给孙辈而不是子辈。这也就是说他们要隔过一代人。因为若把他们的财产传给儿子，只会使他们的儿辈比较富有，而等到传给孙辈时，则会使他们的孙辈非常富有。你知道为什么吗？我们也发现在这些家族中，孙辈比儿辈对复利的威力有更为积极的态度。养儿防老退休储蓄计划防老VS引例公司理财的目标：公司价值最大化，何为价值？（如社会价值、经济价值、法律价值、个人价值）货币的时

2、间价值和投资的风险价值是公司理财的基础价值观念。货币的时间价值风险和报酬引言2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题2.1货币的时间价值货币时间价值的概念货币的时间价值：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。（今天的1元钱要比明天的1元钱值钱）西方观点：股东投资1元钱，就牺牲了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按牺牲时间计算的这种的代价或报酬，就叫做货币的时间价值。英国经济学家凯恩斯从资本家和消费者心理出发，高估现在货币的价值，低估未来货币的

3、价值。如何进一步理解货币时间价值理解货币时间价值的要点古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2倍，乙仆说用这些银子放利赚了1倍，丙仆说为防丢失将银子埋进了地里。要点1：时间价值本质上是剩余价值，并不是所有的货币都有时间价值，只有把资金当作投资资本在流通和周转过程中才能实现价值增值，进而产生货币时间价值。要点2：要持续一段时间才能增值。当其他条件不变时，货币时间价值与时间长短成正比。几年前，一个人类学家在一件遗

4、物中发现一则声明：恺撒借给某人相当于罗马1便士的钱，由于没有记录说明这1便士曾被还过，这位人类学家想知道，如果在21世纪恺撒的后代想从借款人的后代那里要回这笔钱，那么本息值总共会是多少。他认为6％的利率是比较合适的。令他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值竟超过了整个地球上的所有的财富！理解货币时间价值的要点要点3：货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀的条件下的社会平均资金利润率。然而实际投资会受投资风险和通货膨胀的影响，因而投资报酬率除包含时间价值外，还包括风险报酬和通货膨胀贴水。如银行利息率的确定一般由三部分组成:❶纯利率；❷通货膨胀

5、补偿；❸风险报酬。其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。利率的一般计算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP理解货币时间价值的要点纯利率：无风险、无通货膨胀时的均衡利率。实务中以扣除通货膨胀率的国债利率表示。通货膨胀率：预期未来的通胀率风险补偿率：违约风险补偿率：借款人无法按期支付利息、偿还本金给投资人带来的风险。它与借款人的信用等级成反比。流动性风险补偿率：资产迅速转化为现金的可能性。流动性有两点要求：一是变现时间短；一是出售的价格没有损失。到期风险补偿率：利率变动使金融资产价格变动给投资人带来的风险。理解货币时间价

6、值的要点0123n……现金流出现金流入现金流量时间线是计算货币资金时间价值的重要工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。横轴表示时间点，0表示现在(年初)，1表示年末，0-1表示1年。计算现值和终值时，现金流量发生的时点非常重要，发生在年初和年末有差异。几乎所有的计算公式、现值表和终值表都是假设现金流量发生在每期期末。现金流量时间线是否应该选择MBA项目？例：工作两年以后，你犹豫是否要参加MBA项目。假定你继续工作，每年可以获得￥80,000/年的收入，假定你选择读MBA项目，每年需缴纳学费￥20,000/年，两年后毕业，收入为￥12

7、0,000/年，假定资金投资的期望收益率为2%，资金的支付都发生在年初，且毕业后你能工作20年，且工资收入的差异会一直持续。你是否会选择MBA项目呢？Year2Year1Year3Year2220000Year1Year3Year22Year28000080000读MBA项目的现金流时间线不读MBA项目的现金流时间线是否应该选择MBA项目？012301232122800008000080000……321221200000120000……12000020000货币时间价值的计算计算方法和不同时间点上资金收付模式、计息方式有关。资金收付模式：一次性收

8、付、年金收付、不规则系列收付等；计息方式：单利和复利。实际投融资业务中一般都采用复利方式。单利：所生利息均不加入本金重复计算利息，也即利