交易制度创新研究思路ppt

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1、交易制度创新研究思路交易制度创新原则技术可行法律许可成本低循序渐进从严监管综合配套统筹兼顾交易制度创新推进路径创新研究思路中小企业板块交易特别规定主板交易规则交易制度创新研究思路提供多样化申报方式提高收盘集合竞价透明度引入市场稳定机制为什么要提供多样化申报方式？报盘处理时间延迟行情处理时间延迟投资者交易指令形成与处理流程行情系统按8秒/次的频率收集信息行情信息采样经通信系统对外广播行情信息传输行情信息揭示处理投资者接受行情信息投资者下达交易指令券商接受委托，向交易所申报申报指令传输交易主机接收申报指令，并进行撮合处理形成投资决策两个处理时间延迟对委托指令的影响行情系统按8秒/次的频率收集信

2、息交易主机对申报指令进行撮合处理行情信息盲点限价委托：不影响委托执行价格，但可能导致委托无法及时执行，投资者可能需要进行撤单再委托的操作。市价委托：影响委托执行价格，但可以回避委托无法及时执行的风险，保证了委托的成交机率。提供多样化申报方式有利于提高市场效率，增加交易量；可以满足投资者多样化的交易需求；符合国际证券市场的发展趋势。在全球42家交易所中，除限价委托外还提供市价委托交易方式的交易所有37家，占交易所家数的88％。新增申报方式选择原则《证券法》允许投资者采用市价委托方式进行证券交易，交易所提供市价委托申报方式不存在法律障碍。证券法第一百零四条：“投资者通过其开户的证券公司买卖证券

3、的，应当采用市价委托或者限价委托。”市价委托实现方式有很多，我们应该选择什么样的市价委托方式呢？市价委托类别与选择思路市价委托（未指定价格委托）完全市价市价转限价最优价格余量保存立即成交或撤销全部成交或撤销集合竞价时段连续竞价时段所有交易时段按委托执行价格按委托执行有效性按委托适用范围不同类型之间相互组合，可以构成多种成交效率不同，价格不确定性风险不同的市价委托方式，其中以”完全市价“＋”余量保存“＋”适用于连续竞价时段“的市价委托方式最为普遍。新增市价申报方式选择思路：考虑到我国证券市场目前仍以个人投资者为主，市场波动性偏高，暂时不宜引入”完全市价“的市价委托方式；考虑到交易系统、券商柜

4、台系统等技术系统的改造成本和难度，暂时也不宜提供”立即成交或撤销”、”全部成交或撤销“以及适用于”集合竞价时段“和”所有交易时段“的市价委托方式。市价转限价＋余量保存＋适用于连续竞价时段＝市价转限价申报最优价格＋余量保存＋适用于连续竞价时段＝最优价格申报市价转限价申报的功能设计只适用于连续竞价期间；无需指定价格，交易主机以该申报进入交易主机撮合系统当时集中申报簿有效竞价范围内对手方队列的最优价格为其申报价格；没有完全成交的申报将以限价形式保存在集中申报簿本方队列中，其指定价格为申报进入交易主机当时对手方队列的最优价格；如果当时集中申报簿对手方队列没有有效申报，交易主机对“市价转限价申报”作

5、撤单处理；“市价转限价申报”没有撮合优先权。买入指定价格卖出指定价格集中申报簿市价转限价申报交易模式范例……15.00100014.95300014.92500014.90600014.88200014.86500014.83300014.801000……采用市价转限价申报买入5000股价格数量集中申报簿……15.00100014.95300014.92500014.90100014.88200014.86500014.83300014.801000……价格数量赋予其申报价格14.90元；与对手方最优价格申报成交5000股，成交价为14.90元。交易主机撮合程序处理过程买入5000股市价转

6、限价申报全部成交最优价格申报的功能设计只适用于连续竞价期间；无需指定价格，交易主机以该申报进入交易主机撮合系统当时集中申报簿有效竞价范围内本方队列的最优价格为其申报价格；如果当时集中申报簿本方队列没有有效申报，交易主机对“市价转限价申报”作撤单处理；“市价转限价申报”没有撮合优先权。卖出指定价格买入指定价格集中申报簿最优价格申报交易模式范例……15.00100014.95300014.92500014.90600014.88200014.86500014.83300014.801000……采用最优价格申报买入5000股价格数量集中申报簿……15.00100014.95300014.9250

7、0014.90600014.88700014.86500014.83300014.801000……价格数量赋予其申报价格14.88元；排列在本方最优价格申报队列中。交易主机撮合程序处理过程时间优先顺序20005000市价转限价申报与最优价格申报的区别买入申报卖出申报卖出申报买入申报市价转限价申报最优价格申报优点：申报成交效率高，执行价格不确定性风险较低，适合对委托执行时效性要求较高同时价格敏感度适中的投资者。优点：成交效