企业层面的财务风险管理

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1、企业层面的财务风险管理许婧陆熠华刘强伟概要理论综述1国内案例：德隆2国外案例：世通3我们的认识4CompanyLogo理论部分概要风险财务风险财务预警CompanyLogo风险介绍风险定义风险属性20世纪以来，三种观点：损失或损害的可能性损失的不确定性实际结果和预期结果的离差刘新立（2006）：客观存在的，在特定情况下，特定期间内，某一事件导致的最终损失的不确定性。风险度量风险损失性不确定性客观性风险风险本质风险因素：促使和增加损失发生的频率或严重程度的条件，是事故发生的潜在原因。风险事故：造成生命财产损失的偶发事件。损失：非故意的，非预期的和非计划的经济价值的减少或消失。风险分类静态风险:财

2、产风险，违约风险…动态风险:经营风险，财务风险纯粹风险：只有损失而没有获利可能投机风险：既可能损失也可能获利系统风险：市场风险，不可分散风险非系统风险：公司特有风险，可分散风险BackCompanyLogo财务风险介绍财务风险定义财务风险狭义：通常称为举债筹资风险，指企业由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。广义：由于内外部环境及各种难以预计的因素影响，一定时期内企业的实际财务收益与预期发生偏离，从而蒙受损失的可能性。企业财务风险CompanyLogo财务风险介绍广义财务风险财务风险财务风险现金流风险筹资风险收益分配风险利率及汇率风险企业现金流出与现金流入在时间上不一致形成的风险筹资活动中由

3、于资金供需市场，宏观经济环境变化，期限结构等等因素给企业财务成果带来的不确定性投资活动中各种难以预计或控制因素的影响带来的不确定性投资风险利率和汇率水平的不确定变动导致经济损失的可能性由于收益分配可能给企业后续经营和管理带来的不利影响CompanyLogo财务风险介绍财务风险成因财务风险外部原因：环境复杂多变自然环境的不确定性政治环境的不确定性经济环境的不确定性内部原因：财务决策失误财务主体主观认识的局限性，导致各项决策风险CompanyLogo财务风险介绍财务风险属性财务风险客观性普遍性不确定性可控性：财务风险有规律可循。双重性：高风险，高收益，双刃剑！CompanyLogo财务风险介绍管理

4、策略财务风险财务风险规避策略：恰当的时间和方式财务风险预防策略：狠练内力财务风险分散策略：适当多元化财务风险转移策略：保险，转包财务风险自留策略：风险基金，准备金BackCompanyLogo财务预警介绍概念及意义概念：以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面对的财务危机所实施的实时监控和预警警报财务危机表象：支付压力和支付能力脱节财务危机实质：资金配置失效财务预警事实上是一种风险控制机制预测和警示只是手段，报警才是目的财务预警CompanyLogo财务预警介绍预警系统要求相对独立性：必须是只用数据和指标说话，不受任何权力制约或操纵的客观评价体系预警指

5、标的有效性：真实、合法、合理预警系统结构的完整性：过程、数据、指标、分析的完整性应该得到保证系统信息传递的及时性：“预”警财务预警CompanyLogo财务预警介绍预警必要性Dun&BradstreetCompany：企业经营不善和财务失败直至破产91％是由于经营和财务管理不善内外部环境变化无常，一招不慎，满盘皆输企业整体管理水平，最早反映在财务状况上财务预警CompanyLogo财务预警介绍财务预警模型一元判定模型多元线性判定模型多元逻辑模型多元概率比回归模型人工神经网络模型联合预测模型财务预警CompanyLogo财务预警介绍多元线性模型Altman（1968）ZScore模型Z=b1X1

6、+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5=∑biXiX1:营运资本/资产总额资产变现能力X2：留存收益/资产总额累积获利能力X3：息税前利润/资产总额即资产利润率X4：所有者权益/负债总额资产结构X5：总销售额/资产总额资产周转情况财务预警1.22.9破产灰色区域良好ZBackCompanyLogo国内案例：德隆国内案例提纲案例回顾及背景资料1德隆财务风险2德隆启示33CompanyLogo第一节案例回顾及背景资料案例回顾股票跌停司法介入全面托管流言爆发2004年3月2日《商务周刊》发表一篇报道《德隆资金链绷紧》。“目前德隆在股市的运作成本越来越高，同时缺乏新的资金来源。从这种情况看，德隆的压

7、力是很大的。”“德隆系已经撑不了多长时间了。”湘火炬A从2004年1月初的16元狂跌至3元。新疆屯河从2004年1月初的14.6元狂跌至2.8元。合金投资从2004年1月初的29.2元狂跌至3.2元。200亿市值瞬间灰飞烟灭！！！2004年5月以后，政府采取紧急措施保护金融安全，公安、司法、监管机构已经开始对德隆涉嫌操纵股市，非法融资，扰乱金融次序全面调查。2004年6月3日，上海银监局举行通报会