生猪养殖行业专题系列报告之二十一：从复盘角度看生猪养殖板块，尚处在投资第二阶段

《生猪养殖行业专题系列报告之二十一：从复盘角度看生猪养殖板块，尚处在投资第二阶段》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、目录复盘历史：上轮猪周期年猪价和股价如何演绎？4猪价复盘：能繁母猪存栏量是先导指标4股价复盘：生猪养殖板块投资三段论5牧原VS正邦&天邦：高成长性和业绩高兑现度享受高溢价9本轮猪周期：板块股价仍有较大空间12如何看待后期能繁母猪存栏量变化？12短期内有效的非洲猪瘟疫苗预计难以上市12当前猪场复产难度极大13未来猪价预计会如何变化？14从复盘经验看后期生猪养殖板块股价将如何变化？17参考历史，生猪养殖板块仍存在较大空间18投资建议19图表目录图1：猪价与10个月前的能繁母猪存栏量同比变动呈现反向变动关系5图2：2016年之前能猪价与10个月前的能繁母猪存栏量反向变动5图3：猪价波动

2、季节性明显5图4：在2016年之前行业平均MSY年度之间波动不大5图5：上轮猪周期中生猪养殖板块股价变动可以分为预期猪价拐点到来-猪价上涨兑现-个股阿尔法三个阶段6图6：2014年1-4月能繁母猪存栏量环比降幅不断扩大7图7：2014年4月中旬猪价跌至10.45元/公斤7图8：猪价上涨阶段生猪养殖板块有2次明显的收益，一是猪价上涨的前半程，二是猪价超预期上涨阶段7图9：2015年牧原、正邦、天邦实际生猪出栏量略低预期8图10：2014-2016年牧原、正邦、天邦股价走势基本只跟猪价相关8图11：2016年农业农村部披露的能繁母猪3月存栏量数据首次环比持平、4月首次环比转正8图12

3、：在2017年下半年-2018年1月间，生猪价格上涨约10%，牧原股份股价逆势大涨172%，9图13：在两波股价上涨中，牧原股价走势都明显强于双邦，但双邦在2016年猪价下行后股价有创新高10图14：2014年4月-2015年7月牧原股价最高涨幅最大10图15：2016年1月-2016年4月牧原股价最高涨幅仍最大10图16：2016年牧原股份业绩增速高于正邦、天邦11图17：2016年牧原出栏增速高于正邦、天邦11图18：2016年正邦饲料业务营收占比达76.7%11图19：2016年天邦饲料和生物制品的营收占比为80.3%11图20：非洲猪瘟疫苗研发出来后审批及之后的流程大约需

4、要一年半时间13图21：从能繁母猪存栏同比变动情况来看至少在2020年3月之前生猪价格预计都将持续上涨15图22：屠宰场冻品库容率已经不高16图23：5月两广产能去化较多16图24：6月底四川、湖南能繁母猪产能也已经去化了20%左右16图25：四川和湖南生猪养殖规模较大，约等于两广规模合计（2017年出栏量）17图26：当前生猪养殖股已走过第一阶段、正处在第二阶段中17表1：上轮猪周期中三个阶段中生猪养殖板块股价最高涨幅分别为80.54%、133.70%和113.09%6表2：2017年牧原生猪出栏量同比增长132.4%，成长性最强（单位：万头）9表3：II型毒株疫苗的安全性、传

5、代细胞问题还有待解决13表4：非洲猪瘟发生后猪场复养消毒措施13表5：中性假设下2019年和2020年的生猪价格预计为18.12元/公斤和23.19元/公斤14表6：猪价上涨截至目前4家主要生猪养殖上市公司的股价最高涨幅并未明显高于上轮周期17表7：从复盘经验和行业情况看，生猪养殖板块行情仍在半途18表8：上轮周期养殖股景气高点对应估值情况19表9：此轮周期养殖股景气高点对应估值及按空间情况19复盘历史：上轮猪周期年猪价和股价如何演绎？我们通过对上轮猪周期即2014-2018年生猪价格和生猪养殖板块股价进行复盘，得到如下结论：1、猪价方面，能繁母猪存栏量是绝对先导指标，虽然201

6、6年之后由于MSY增长较快能繁母猪存栏量绝对值指标失去指导意义，但能繁母猪存栏量同比变动与10个月之后的猪价仍基本呈现反向变动关系；2、股价方面，1）2014年-2015年3月-2016年5月-2018年5月间猪价先后经历了震荡筑底阶段-周期上行阶段-周期下行阶段，对应生猪养殖板块的股价走势分为预期猪价拐点到来-猪价上涨兑现-个股阿尔法三个阶段；2）能繁母猪存栏环比加速去化时，市场预期猪价拐点到来，股价提前反应，在预期阶段股价即有较好表现；3）2015年3月-2016年5月是猪价上行期，期间生猪养殖板块有2次明显的收益，第一次是在2015年3月-2015年7月，即猪价上涨的前半程

7、，第二次是在2016年1月底-2016年4月初，即猪价超预期上涨阶段；4）2016年3月农业农村部披露的能繁母猪存栏量数据首次环比持平、4月首次环比转正，生猪养殖板块行情由此结束；5）在2017年6月-2018年1月猪价下行阶段，牧原股份因其高成长性走出了独立行情。猪价复盘：能繁母猪存栏量是先导指标在上一轮猪周期中，猪价在2015年3月-2016年5月趋势上行，2016年6月-2018年5月趋势下行，2018年6月-2019年1月震荡。决定猪价变动大趋势的主要是能繁母猪存栏量，能