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时间:2019-07-17
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1、注册会计师《财务成本管理》名师带你做习题(9)2010年注册会计师《财务成本管理》科目第九章项目现金流和风险评估 【考情分析】 本章属于重点章,主要介绍投资项目现金流量的评估及其风险的衡量与处置问题。本章是第8章“资本预算”的延伸和应用,考生应将这两章结合在一起复习。本章题型以计算题或综合题为主,也会出现客观题,平均分值在15分左右。 近三年本章题型、分值分布年份单项选择题多项选择题判断题计算分析题综合题合计20092 8 102008 2007 知识点一——所得税和折旧对现金流的影响 1.计算题:A公司打算在2007年投产新产品B,公司必须为此
2、作出是否生产的决策。有关资料如下: (1)技术部门测算,投产新产品B,需要于2007年初购置土地使用权20亩,需出资6000万元。计划于2007年初动工,2008年底竣工。预计厂房建筑物的施工费为400万元,按照合同规定,分别于2007年12月31日和2008年12月31日各支付200万元。设备购置于2008年下半年开始,含安装费在内的设备总价款预计为1000万元。该项目的经济寿命为6年。项目终止时预计土地的市场售价为7000万元,厂房建筑物的售价为150万元,设备的最终残值为60万元。 (2)经销售部门预测,每年该产品的销量为2万台,产品的初始售价为3000元,以后随着通货
3、膨胀预计每年上涨6%,生产部门与财务部门预测的单位产品变动生产成本占售价的60%,付现的固定管理与销售费用第一年为1000万元,以后每年增长6%,每年营运资本需用量占当年销售额的10%。 (3)公司确定的该项目的加权平均资本成本为10%。 (4)依据税法规定,土地使用权的市价高于购置成本,不予摊销。房屋建筑物的折旧额为每年50万元,设备采用直线法折旧,税法规定的年限为6年,净残值率为10%。 (5)项目适用的所得税率为30%。 要求:计算该项目的净现值并判断投资项目的可行性。 答案: (1)计算有关的辅助指标 项目期限=2+6=8年 设备的年折旧额=1000×(1
4、-10%)/6=150万元 房屋建筑物的年折旧额=50万元 年折旧额合计=150+50=200万元 (2)计算项目的初始期现金流 NCF0(2007年初)=-6000万元 NCF1(2007年末)=-200万元 NCF2(2008年末)=-200-1000-2×3000×10% =-200-1000-600 =-1800万元 (3)计算项目的经营期现金流项目2009年第3年2010年第4年2011年第5年2012年第6年2013年第7年2014年第8年销售量(万件)2.002.002.002.002.002.00单价3000.003180.003370.8035
5、73.053787.434014.68销售额6000.006360.006741.607146.107574.868029.35变动成本3600.003816.004044.964287.664544.924817.61付现固定成本1000.001060.001123.601191.021262.481338.23折旧额200.00200.00200.00200.00200.00200.00税前经营利润1200.001284.001373.041467.421567.471673.52税后经营利润840.00898.80961.131027.201097.231171.46折旧额
6、200.00200.00200.00200.00200.00200.00经营现金净流量1040.001098.801161.131227.201297.231371.46营运资本投资-36.00-38.16-40.45-42.88-45.45—每年现金净流量1004.001060.641120.681184.321251.781371.46 【注】营运资本投资的计算过程如下: 某年营运资本投资(垫支)=本年营运资本需用量-上年营运资本需用量 =本年销售额×10%-上年销售额×10% =本年销售增长额×10% =上年销售额×6%×10% 以2010年为例,2010年的营
7、运资本投资应计入2009年的现金流出量,可计算如下: 6000×6%×10%=36万元 其余年份以此类推。 (4)计算项目的处置期现金流 土地变现净收入=7000-(7000-6000)×30%=6700万元 房屋建筑物折余价值=400-50×6=100万元 房屋建筑物变现净收入=150-(150-100)×30%=135万元 设备折余价值=1000-150×6=100万元 设备变现净收入=60+(100-60)×30%=72万元 固定资产变现净收入合计=670
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