eva价值管理体系及在中国企业应用介绍

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1、今日议程2004年9月EVA价值管理体系及在中国企业应用介绍纽约（公司总部）1982年成立洛杉矶东京约翰内斯堡圣保罗悉尼新加坡巴黎慕尼黑米兰伦敦北京专业致力于价值管理、资本顾问领域的全球性、领先的管理咨询公司首创经济增加值（EVA®）价值评估和管理体系上海SternStewart–全球性的价值管理咨询公司1“EVA®的思想清晰的描述了经营和财务风险，使投资者更准确地衡量其资本回报率并预测其回报的持续性。在所有财务指标中，它对创造股东价值的诠释是最准确的。”瑞士信贷第一波士顿EVA®应用介绍“EVA®…不

2、仅将管理重点放在为股东创造价值上，还帮助投资人和管理者去更好的评价、观察和理解公司价值的驱动因素和破坏因素。”所罗门美邦“EVA®…与每股收益，股本回报率或自由现金流等其它传统的评估方法相比能更准确的反映经济现实（相对于会计结果）”高盛公司.EVA®应用介绍全球市场的投资人已广泛采用EVA价值评估体系2沟通材料包括以下四个部分EVA价值管理体系回顾EVA价值管理体系应用的研讨EVA与业绩衡量EVA与集团资源分配EVA和集团管控模式EVA和战略实施的关系EVA与薪酬激励薪酬激励EVA应用案例介绍3它衡量了

3、减除资本占用费用后企业经营产生的利润，因此它是经营效率和资本使用效率的综合指数经济增加值可以通过对会计报表进行合理的调整和计算得到，它基于会计数据，但打破了会计制度存在的多种弊端和不足，能准确揭露企业经营的“真实经济效益”对任何公司来讲，提高经济增加值EVA是创造财富的关键,也是考核经营者的关键EVA－经济增加值，是处理现代公司治理中“二权分离”带来的信息不对称问题和提高股东价值的有效管理工具4在成熟的资本市场，EVA率与股票市值有着高度的相关性Source:SternStewartAnalysis[1

4、997]Note:BubbleSizerepresentsrelativecapitalNAOATUNHRLSJMHNZSLECAGNESMCCRKHSYKGISKOWWYCPB-2468101214-5%0%5%10%15%20%25%EVA/资本额BFO股票市值/资本额5安然公司的会计过程和业绩表现：净收益上升但EVA下降以下摘自安然公司2000年年报(告股东书):无论从哪个角度去评估，安然公司在2000年的业绩表现都是无可挑剔的…2000年度公司净利润达到历史最高。安然公司非常注重每股收益，预计公

5、司的未来收益会持续走强。（百万)会计收益每股EVAEVA(百万)-$700-$600-$500-$400-$300-$200-$100$0$10019961997199819992000$0$200$400$600$800$1,000$1,20019961997199819992000$0.00$0.20$0.40$0.60$0.80$1.00$1.20$1.40净利润EPS6业绩衡量业绩比照战略发展规划通报结果资本预算收购分析确立目标营运项目收益投资回报边际利润预算现金流增长?激励机制集团企业的管理体

6、系一般都是……缺乏主线和焦点7实现单个目标的改进并不难，但可能在同时损毁价值增加每股盈利增加EBITDA增加RONA/ROTA/ROE增加产能增加产量提高利润率降低成本提高每股年度现金流+-EVA8目标市场占有率、销售额增幅销售部门：提出大量细分需求，如设计生产20余款165升冰箱销售部门：为争取市场份额削减产品价格，并向销售商大量压货以扩大销量生产部门：由于生产工序十分复杂，需要对生产线做多次调整；采购部门：难于大批量采购，成本增加；实际销售中一款冰箱的销售额占165升型所有销售额的63%，等于该款冰

7、箱的利润在补贴其他型号行业价格战愈演愈烈，利润率滑坡；大量压货造成坏帐增加；经销商为处理存货进一步降价产品声誉受到重创企业蒙受巨大损失行为行为结果结果南方某白色家电生产企业由于错误的经营目标，导致企业蒙受巨大损失经营目标9市场、销售、生产、采购部门加强了相互合作，共同发掘创收节支方法销售部门不再一味追求市场份额，开始积极寻找价格、销量之间的最佳平衡点；公司开始计算库存、应收帐款的资金占用成本；销售、生产部门共同合作，以销定产从而降低库存、应收帐款产品设计上舍去了一些无实用价值、消费者并不关心的功能，简化

8、了生产工序和采购任务，降低了产品成本销量增长较缓，但利润和现金回笼大幅提高；而且产品质量，品牌声誉上升，企业竞争实力得以增强南方白色家电生产企业采取了EVA做为经营目标后，业绩发生了大幅的好转目标EVA行为结果行为结果经营目标10由于长的生产周期有利于降低单位生产成本（大规模采购、减少生产工序间断、工人熟悉程度提高等），许多企业在生产经营中广泛使用了较长的生产周期会计损益表的生产成本科目得以改善，企业毛利提高但是长生产周期造成库存增多，占用