国际储备管理 金融学

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1、国际储备管理第一节国际储备概述概念：一国货币当局可以随时干预外汇市场，支付国际收支差额的金融资产。性质：准备金。预防性余额。条件：当局可得性，普遍接受性，流动性一.国际储备的来源从基本来源来看：国际储备的形式：黄金、SDR、外汇储备在IMF的头寸地位从一国可以随时动用的方便程度来看：国际储备包括：自有储备、借入储备和诱导储备（一）自有储备1.黄金储备指一国货币当局所持有的黄金。当局可以国内收购黄金，也可以在国际黄金市场上购买（完善的二级市场）可得性与流动性的满足；由于黄金的价值稳定和存在着完善的二级市场，容易被人接受。满足普遍接受性优势：价值不受其他国家的

2、货币政策的影响。不足：总量少，分布不均衡。各国持有的货币性黄金时间序列（百万盎司）2.外汇储备在国际储备中居主导地位。规模大，使用频繁。并不是所有国家的货币都可以成为外汇储备的。条件：国际货币体系中占有重要地位；自由地兑换成其他储备资产各国可以得到该货币，并对其购买力有信心常用的储备货币：美圆、英镑、马克、日圆、法国法郎、瑞士法郎、ECU、欧元。外汇储备时间序列表（百万SDR）外汇储备的币种结构（%）73年79859091929394959697美元84·665·156·450·150·654·756·156·056·658·957.1英镑7·01·92·9

3、3·13·43·23·13·33·23·43.4马克5·810·714·217·315·913·714·214·313·713·612.8日元03·37·08·18·77·77·17·96·56·04.9埃居014·610·910·110·610·18·68·17·05·9美元地位下降，但仍占主导地位。欧元走向将影响官方储备货币结构3.在IMF中储备地位各国加入IMF时，按分额缴交一定数量的资金，其中25%的用黄金或外汇储备缴交。这部分资金可以随时由成员国提出要求，提出使用。由于IMF的份额有限，此部分在国际储备中占的比重很小。4.特别提款权（SPECI

4、ALDRAWINGRINGHTS）特别提款权总体规模较小。到1999年所有国家的SDR为：17364百万SDR单位。发达国家占总数的75.57%，发展中国家少；发达国家分布不均衡。国际储备的构成与变化（二）借入储备1.备用信贷：发生困难或将要发生困难时与IMF签协议借入成本：采用协议利率而暂不动用部分：1%的承诺费2.互惠信贷有与支付协议：双边的，自动地使用对方的货币（三）.诱导储备本国商业银行对外的短期债权。二.国际储备的作用1.从世界经济层面：为国际商品流通和经济发展提供媒介（国际商品往来，国际投资），促进国际贸易的发展2.对本国经济的影响清算

5、差额，维持支付能力干预外汇市场，维持汇率稳定信心的保证第二节国际储备的规模和结构管理一.国际储备的规模管理二.国际储备的结构管理一.规模管理（一）影响储备需求规模的因素：1.该国货币在国际货币体系中的地位处于储备货币的国家对于国际储备的需求少。2.国际收支流量的大小极其稳定程度流量越大，越不稳定，需要越3.国际收支的其他调节手段的有效性，若有效，储备可相对较少。4.国际融资能力大小及其所处的国际经济环境5.汇率制度与汇率政策的选择，弹性大则储备少；6.一国对外开放的程度；开放度大，储备需求大7.持有储备的机会成本收益：与货币市场利率相关机会成本：投

6、资收益，通胀8.特定的发展目标高速发展，投资增加，储备减少（二）国际储备的供给1.国际收支顺差2.国际信贷3.干预外汇市场所得外汇4.黄金所有量的增加，包括国内采购和外汇购入5.SDRs的分配6.在IMF中储备地位的增加7.储备资产的增加8.溢价三）适度规模的选择保证供应充分，能满足合理需求，且不浪费制约的因素主要有：1.国际收支，汇率的抗冲击能力2.储备枯竭的后果3.机会成本4.国际收支调节速度主要的指标1，R/GNP2，R/外债余额3，R/单位时间平均进口额----应用较广（涉及对外支付）4，R/GAP（BOP差额）5，国

7、际收支的状况与偶发事件的频率6，R的成本与收益的比较经验公式：R*=年进口额的20%----50%+X（特里芬教授）一般发展中国家选择：3----4个月进口额+波动幅度XX用平均5年的BOP差额计算。二.国际储备的结构管理（一）结构管理原则1.安全性原则：价值稳定，没有政治风险2.流动性原则：迅速变现，形成形成支付能力3.盈利性原则：增值（在保值的基础上）（二）黄金储备的管理1.有效地点的管理，大部分在本国，小部分黄金所在地2.数额控制：发达国家多，发展中国家少3.黄金买卖的决策国内：调节货币供应量，提高黄金价格，人们购买，货币回笼。国

8、外：投机气氛厚的市场，不轻易买卖（三）外汇储备的管理