国有企业改制中的企业价值评估

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1、第9章国有企业改制中的企业价值评估9.1企业价值评估在国有企业改制中的意义9.2国有企业改制中企业价值评估的特点9.3企业价值评估方法在国有企业改制中的运用情况9.4国有企业改制中企业价值评估相关问题探讨9.1企业价值评估在国有企业改制中的意义1）企业价值评估可以科学核定公司制改造企业原有资产的价值总量我国固定资产折旧率偏低，部分资产的折旧额低于实际消耗，从而形成资产账面价值高于其实际价值；物价的变动也造成以前购买的资产现在的市场价值与账面价值有较大差异，并且无形资产现在已成为有些企业的大笔无形财富，但在

2、以前的企业资产账面上企业的无形资产却又无法反映，以上种种因素造成企业账面价值与真实的市场价值不符，所以有必要通过企业价值评估进行企业价值的确定，为公司制改造准备条件。2）企业价值评估也是维护公司制企业各方投资者利益的依据公司制企业以股权平等、利益共享、风险共担为重要特征，股东以各自出资的多少作为股权、利益和风险分担的依据。在原有企业改组为公司时，仅以账面价值折股就会损害原企业或新投资入股的投资者的利益，所以企业价值评估可以维护各方投资者的平等权益。另外，国有企业公司化改制实际是原企业法人地位终止和新公司产

3、生的过程，所以原企业财产以有偿等价方式转让给新公司，即是一个产权交易的过程，而确定“产权”的合理价格，并以股权形式反映原企业所有者的产权，只能通过企业价值评估来实现。9.2国有企业改制中企业价值评估的特点1）评估对象层面国有独资企业实施改制，自企业价值评估基准日到企业改制后进行工商变更登记期间：因企业盈利而增加的净资产，应上交国有产权持有单位，或经国有产权持有单位同意，作为改制企业国有权益；因企业亏损而减少的净资产，应由国有产权持有单位补足，或者由改制企业用以后年度国有股份应得的股利补足。2）评估范围层面

4、企业价值评估的范围，是指需要进行评估的单位及其资产。按照《国有企业价值评估管理办法细则》的规定，国有资产占用单位包括：国家机关、军队、社会团体及其他占有国有资产的社会组织；国营企业、事业单位；各种形式的国内联营和股份经营单位。这些国有资产占用单位凡是有下列情形之一的，都应当进行企业价值评估，详见图9-1：2）评估范围层面国家机关、军队、社会团体及其他占有国有资产的社会组织国营企业、事业单位各种形式的国内联营和股份经营单位资产拍卖、转让企业兼并、出售、联营、股份经营与外国公司、企业和其他经济组织或者个人开办

5、中外合资经营企业或者中外合作经营企业企业破产清算资产抵押及其他担保企业租赁依据国家有关规定需要进行企业价值评估的其他情形情形企业价值评估的范围3）评估程序层面一是批准制度二是清产核资三是财务审计四是企业价值评估五是交易管理六是定价管理七是转让价款管理八是依法保护债权人利益九是维护职工合法权益十是管理层收购。根据国务院国有资产监督管理委员会《关于规范国有企业改制工作的意见》，国有企业改制必须遵循以上程序1）收益法在国有企业改制中的运用情况收益法，是估算预测企业或其他资产综合体在未来特定时间内的预期收益，选择

6、合适的折现率，将其还原为当前的资本额或投资额的方法。收益法是一种科学的企业价值评估方法，在发达国家也应用广泛，但在我国却没有得到应有的重视。收益法未能有效应用，原因也是多方面的。收益法中的主要参数收益额、折现率的预测难度较大，受较强的主观判断和未来收益不可预见因素的影响。数据来源主要依靠但又不限于参照客户企业提供的资料。9.3企业价值评估方法在国有企业改制中的运用情况1）收益法在国有企业改制中的运用情况另一方面，也必须注意，企业管理当局出于某种利益动机（驱动）下，往往有意拔高或降低、甚至提供虚假盈利预测

7、值而难以做到客观公正。同时，预测本身也有自身的弱点。未来预测的复杂性、预测方法的局限性、预测本身所固有的不确定性等增加了收益法的评估难度。收益法的应用要求评估人员具有多方面的知识和技能，否则，就会产生较大的盲目性和评估风险，缺乏科学依据。上述原因使得人们普遍认为，使用收益法计算的评估值随意性太大，弹性太大，缺乏客观性和可度量性，使得收益法在我国目前应用较少。但是成本法从投入的角度来度量企业价值，无法客观反映企业未来的获利能力，存在明显的不足。1）收益法在国有企业改制中的运用情况应借鉴国外收益法的理论与实践

8、经验，加强对收益法预测技术的研究、提高评估人员的专业技能等，从而加快收益法在我国的应用进程。2）成本法在国有企业改制中的运用情况成本法是实现企业重建思路的具体技术手段，具体是将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业整体价值的方法。成本法的局限性在于：一方面，采用成本法模糊了单项资产与整体资产的区别。凡整体性资产都具有综合获利能力，它由单项资产构成，却不是单项资产的简单加总，而是经过企业有效配置后作为一项独立的获利能力而存在