转换权和认股权证

《转换权和认股权证》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第22章可转换证券、可交换债券及认股权证衍生证券–一种金融工具，其价值部分依赖于一个或多个标的资产的价值特征，如证券、商品、利率、汇率或指数等。直接债务或权益不能兑换成其他资产，但是期权是可交换的期权是衍生证券众多类别的一部分。本章关注的是可转换证券、可交换债券和认股权证。衍生证券可转换证券–指的持有者具有将其转换为同一公司普通股股票的债券或优先股股票.可转换证券为投资者提供固定数额的债券利息收入或优先股红利收入，以及获得转换为普通股的权力.正因为这种期权特性，公司可以用低于直接债券或优先股的利率出售可转换证券.可转换证券转换价格--

2、-一般事先确定。也可以根据可转换证券与普通股股票的交换比率确定。=可转换债券的面值/转换比率转换比率–可转换证券与普通股股票的交换比率，等于可转债的面值除以转换价格.可转换证券FA公司发行了票面利率8%,$100面值的优先股.证券有一个每股$30的普通股转换权.转换比率是多少？转换比率=$100面值/$30转换价格=3.33股转换的例子转换价值–可转换证券的转换价值等于转换比率乘以普通股股票的每股市价。例如：如果FA公司的每股普通股市价为$42每股，那么转换价值就是：3.33股×$42=$140每股优先股可转换证券的转换价值转换价值溢

3、价–在发行时，可转换证券的定价高于转换价值之间的差额;亦叫转换溢价.例如，如果FA公司的每股优先股交易价为每股$154，那么转换溢价为：$154–$140=$14每股优先股溢价（或10%溢价）转换价值溢价在很多情况下，可转换证券是作为一种“延期”的普通股来融资的。不会立刻稀释每股收益。转换可增加每股净资产。可转换证券的利率或优先股股利率低于直接债券的利率或直接优先股的股利率；可转换的特点：对投资者的价值越高，公司为了发行可转换证券所需支付的利率就越低。可转换证券的用途可转换债券价值=直接债券价值+期权价值如果企业现金流不稳定性增强会影

4、响：降低直接债券价值增加期权价值意味着对于经营状况不稳定的公司来说，可转换证券是重要的融资工具。可转换债券转换价值企业C发行了一种可转换公司债券，支付8%的利息（每半年付息）直到20年后票据到期.同期的不可转换债券将每半年支付5%的利息直至到期。企业C的可转换债券的直接债券价值用同类债券利息计算：V=$40(PVIFA5%,20x2)+$1,000(PVIF5%,20x2)=$40(17.159)+$1,000(0.142)=$686.36+$142=$828.36可转换证券的直接债券价值计算：可转换债券价值等于直接债券价值与转换期权

5、价值的和。价值$828.36代表着可转换债券不可跌穿的最低价，且仅在转换期权价值毫无价值的时候才会跌至此价格。直接债券价值仅在利率、公司风险和时间变化的时候才会变化。然后，再对可转换债券的价值产生影响。为什么要关注“直接债券价值”？转换权价值？期权底价=Max(S-X,0)S：股票价格；X：转换价期权溢价=高于底价的部分它是市场投资者的定价的结果期权市价CSX期权底价=Max(S-X,0)0期权基本价格模型避免的损失图的左边部分代表的一家财务状况窘迫的企业。公司的财务状况越健康，其直接债券价值越高，直至到达其边际水平。可转换证券的价值

6、普通股市价市场价值线溢价直接债券价值线可转债的价值两种溢价间的关系可转换债券基于持续经营和其清算价值为持有者提供底限保护（与直接债券相同）。可转换债券也在普通股票股价上涨期间为持有者提供相关利益分享。普通股股票的价格波动幅度越大，潜在股价上涨收益越高，可转换债券的期权价值也就越高。两种溢价间的关系-总结可交换债券–此类债券允许其持有者将其交换为另外一家公司的普通股股票-----一般来说，此可交换债券的发行者在另外一家公司会拥有股权此类发行一般发生在发行者在可交换债券允许被兑换股票的企业拥有普通股的时候。交换要求可以被公开市场交易实现，

7、亦或是直接通过公司投资持有其他公司股票来实现。可交换债券投资者必须同时分析并跟踪一家公司的债券和另一家公司的普通股股票。由于市场不够有效，风险分散会导致可交换债券的价值大大高于可转换债券的价值。但是：可交换债券在税收上相对不利。交换时，债券成本与普通股市价间的差价被视为资本利得。而对于转换债券而言，只有在普通股被售出后才会确认该利得。可交换债券的股价认股权证–在指定期限内，按指定的交割价格购买普通股的期权。可以对负债支付更低的利息使处在信用风险边缘的公司可进行债券融资公司成立时用于作为对承销商和创业基金投资者的一种补偿。认股权证被用作

8、公开发行的私募债券的“甜味剂”：认股权证认股权证本身包含期权条款：规定认股权证持有者每份认股权证的股票购买股数规定交割价格规定到期日认股权证没有普通股的股利收入，也没有投票权。认股权证执行价格通常由普通股的分红和分拆发生