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《公司理财》之资本资产投资风险与收益》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、第三专题资本资产投资风险与收益内容一、风险与收益的历史统计二、资本资产定价模型三、套利定价理论四、风险、资本成本与资本预算06/10SDU一、风险与收益的历史统计2005年,标准普尔指数上涨3%,纳斯达克指数上涨1.4%,大大低于平均水平。股票的实际表现为：医药股VP公司股票收益率为469%；视频游戏制造商ME股票收益率下跌了92%；生物技术公司A股票收益率下跌了89%。风险与收益具在，当进行投资时，你应该要求的收益率是多少？06/10SDU要点1收益2持有期间收益率3收益统计4股票的平均收益和无风险收益5风险统计6小结1.收益收益值所收到的
2、现金和资产价值变化的总和。时间01初始投资期末时的市场价值总计股利收益率所收到的现金和资产价值变化的总和除以初始投资。06/10SDU收益值=股利+市场价值的变化资本利得收益率股利收益率+=期初市场价值市场价值的变化股利+=期初市场价值收益值收益率=收益——例子假设一年前的今天你以每股25元买了100股Wal-Mart(WMT)的股票，本年收到20元的股利，年底股票卖到了每股30元，投资收益率是多少？投资额25×100=2,500。年底股票价值3,000元，收到现金股利20元，收益总额是520=20+(3,000–2,500)。收益率是：20
3、.8%=2,50052006/10SDU收益值：520利得时间01-2,5003,00020收益率：20.8%=2,50052006/10SDU2.持有期间收益率持有期间收益率是投资者持有投资经过n年之后获得的收益率,设ri表示第i年的收益率：06/10SDU例如：在过去的3年中，每年的收益率分别为11%、-5%和9%。若在期初投资1元，则3年的持有期收益率为：06/10SDU持有期间收益率有关股票、债券和国库券收益率的最著名研究是由RogerIbbotson和RexSinquefield主持完成的。他们提供了如下5种美国历史上重要的金融工具
4、的历年收益率。大公司普通股小公司普通股长期公司债券长期美国政府债券美国国库券06/10SDU1925年1元投资的未来价值$59.70$17.48Source:©Stocks,Bonds,Bills,andInflation2003Yearbook™,IbbotsonAssociates,Inc.,Chicago(annuallyupdatesworkbyRogerG.IbbotsonandRexA.Sinquefield).Allrightsreserved.$1,775.3406/10SDU3.收益统计资本市场收益率的历史可以概括描述为平均
5、收益收益的标准差收益的频数分布06/10SDU1926-2005的历史收益Source:©Stocks,Bonds,Bills,andInflation2003Yearbook™,IbbotsonAssociates,Inc.,Chicago(annuallyupdatesworkbyRogerG.IbbotsonandRexA.Sinquefield).Allrightsreserved.–90%+90%0%年平均收益率标准差类别分布大公司股票12.3%20.2%小公司股票17.432.9长期公司债券6.28.5长期政府债券5.89.2美国
6、国库券3.83.1通货膨胀3.14.306/10SDU4.股票平均收益和无风险收益风险溢价是源于股票的风险性而增加的收益（高于无风险收益）。股票市场数据中最有意义的观测就是股票的超额收益和无风险收益。1926-2005年大公司普通股的平均超额收益是8.5%=12.3%–3.8%1926-2005年小公司普通股的平均超额收益是13.6%=17.4%–3.8%1926-2005年长期公司债券的平均超额收益是2.4%=6.2%–3.8%06/10SDU风险溢价假设《华尔街日报》宣布一年期的国库券当前利率是5%。小公司股票市场中的预期收益率是多少呢？
7、回顾1926-2005年小公司普通股的平均超额收益是13.6%假设无风险利率是5%，对小公司股票的市场期望收益率是18.6%=13.6%+5%。06/10SDU1926-2005的收益率Source:©Stocks,Bonds,Bills,andInflation2000Yearbook™,IbbotsonAssociates,Inc.,Chicago(annuallyupdatesworkbyRogerG.IbbotsonandRexA.Sinquefield).Allrightsreserved.06/10SDU风险溢价国库券的收益率是无
8、风险的。股票投资是有风险的，但也有补偿。国库券收益与股票收益之间的不同之处是对股票投资的风险溢价。06/10SDU5.风险统计风险度量是方差和标准差。标准差是度量样
