投资理财收益与风险

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1、第2章投资理财收益与风险本章学习目标理解投资理财的收益与风险的度量；掌握投资理财收益的度量计算方法；掌握投资理财风险的度量计算方法；了解投资理财中风险与收益之间的关系。2.1投资理财收益与风险概述现代投资理财理论认为不同风险资产进行投资的组合后，在保证投资收益的基础上可以有效地降低投资理财的风险。无论机构投资者还是个人投资者，都面临着如何提高投资收益和降低投资风险的问题。根据现代投资组合理论，投资者进行投资时，可以在两个层面上进行投资组合。第一个层面是对市场上已有的投资理财品种进行投资组合，第二个层面是对同一投资品种内部的产品进行投资组合。因此，投资理财的投资组合的规模既

2、不能过度分散也不能过度集中。投资组合规模、风险和收益之间存在最优化配置问题，即一个合理的组合规模可以降低投资风险，保证稳定的投资收益。根据我国不同理财品种的实际情况，投资组合的规模问题一般只表现在证券投资上，而证券投资组合的规模问题又基本上可以用股票投资组合的规模问题来反映。2.1.1投资组合规模与风险关系研究综述20世纪60年代中后期，出现了一批对投资组合规模与风险关系研究的经典文章，成为当时投资组合理论研究的一个热点。这些研究主要是围绕简单分散化所构造的组合，即简单随机等权组合来展开的，有其各自不同的侧重点。具体来说，这些研究主要集中在以下三个方面：一是研究一国证券投资组合规

3、模与风险的关系；二是从数理角度来推导组合规模和风险之间的模型；三是研究跨国证券投资组合的规模与风险的关系。相对来讲，研究一国证券投资组合规模与风险的关系更具有现实意义，大多数的研究也主要围绕其实际情况进行研究，从中找出投资组合规模与风险的相互关系。2.1.2各个理财品种的收益与风险债券：收益高于同期同档银行存款利息，风险小；但投资的收益率较低，长期债券的投资风险较大。存款：安全性最强；但收益率太低。股票：可能获得较高风险投资收益，套现容易；但需要面对投资风险、政策风险、信息不对称风险。投资基金：组合投资，分散风险，套现便利；但风险对冲机制尚未建立。黄金和投资金币：最值得信任并可长

4、期保存的财富，抵御通货膨胀的最好武器之一，套现方便；但若不形成对冲，物化特征过于明显。外汇：规避单一货币的贬值和规避汇率波动的贬值风险，交易中获利；但人民币尚未实现自由兑换，普通国民还暂时无法将其作为一种风险对冲工具或风险投资工具来运用。房地产：规避通货膨胀的风险，利用房产的时间价值和使用价值获利；但也需要面临投资风险。寿险保障型产品：交费少，保障大，但面临中途断保的损失风险。寿险储蓄型产品：强化避险机制，个性化强；但其预定利率始终与银行利率同沉浮。寿险投资型（分红）产品：具有储蓄的功能，有可能获得较高的投资回报，但前期获利不高，交费期内退保，将遭受经济上的损失。家庭财产保险：花

5、较少的钱获得较大的财产保障。投资连接保险：可能获得高额的投资回报，但有较高的投资风险，前期的投资收益并不高。期权：有限风险无限获利潜能，但产品复杂，驾驭难度大，具有投资风险。2.2投资理财收益的度量2.2.1投资收益的含义投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿，包括期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。其中，无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补贴（又称通货膨胀贴水）之和；必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和。其计算公式如下：必要收益率无风险收益率+风险收益率资金时间价值+通货膨胀补贴率+风险收益率2.2.2投资收益的度量1．持有期为1

6、年的收益率度量式中D1——为持有期的股息或利息收入；P1——期末资产价格；P0——期初资产价格。2．持有期不是1年的收益率度量式中D1——为持有期的股息或利息收入；P1——期末资产价格；P0——期初资产价格；N——持有天数。3．期望收益率期望收益率指知道某资产未来的各种可能收益率及其概率分布而计算出的收益率，是未来收益率的概率估计。其公式为：式中E(r)——期望收益率；pi——获得ri收益的概率；ri——第i种情况下的可能收益率。4．投资组合的期望收益率投资者同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资，就是投资组合。如果同时以两种或两种以上的有价证券作为投资对象，称为证券组

7、合。投资组合的期望收益率是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数，其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。其公式为：投资理财是伴随着风险意识的抉择行为，证券市场的基本职能不仅在于资金分配，也在于风险分配。2.3投资理财风险的度量投资理财风险是一个比较难掌握的概念，对其定义和计量有很多争议。但是，风险广泛存在于各种投资理财活动中，并且对投资者的投资收益目标有着重要影响，使得人们无法回避和忽视。投资理财是资金的运用过程。资金的运用过程需要在特定投资环境中进行