王一江演讲稿Changsha

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1、经济与房地产市场故事后面的故事王一江长江商学院2011,1,25,长沙经济形势1.去年，GDP超过10%，通胀上升。2.今年，GDP减速，通胀继续上升。3.明后年，取决于政策调整。经济形势2009：“最为困难”2010：“极其复杂”，“最为复杂。”2011：“不能掉以轻心。”房地产市场：分析“泡沫”有限价格弹性大,还款有保证。(储蓄、家庭和意识。)2)调控影响成交量,有利于长期稳定发展。房地产市场：结论决定因素房地产形势短期政策，流动性心理因素量跌价高中期宏观经济挑战困难，量价波动长期刚性需求，经济发展长期政策稳步发展提纲政策目标与宏观经济轨迹中国经济基本面两个非良性循环与三个政策困境未来

2、政策与经济走向政策目标与宏观经济轨迹政策目标：绿灯区40811pGDP2007-08中热钱涌动人民币升值油价狂飙房价狂涨CPI，PPI加速上攻税收加速增加经济过热！40811pGDP2008宏观调控紧缩信贷经济降温:增长与通胀速度双下降回归“绿灯区”40811pGDP路过？常驻？2008其它因素国际金融风暴！国际：国家破产银行破产企业破产中国中小企业大面积破产出口急剧下降失业率激升经济过冷！40811pGDP2008年底流行语：“现金为王！”“保增长，保就业！”政府对策财政、货币双宽松印钞票，上项目救企业，保民生货币增长(M2)2009底，余额60.6万亿元，增幅29.2%!2010底，余

3、额72.6万亿元，增幅19.7%。两大特点：1.长期大幅度增长2.存量相当GDP近1.8倍(72.6/40)。货币总量流动性泛滥!经济回暖！40811pGDP问题：1)路过还是常驻？2)路过去哪？最大可能性：第一步40811pGDP？？!!!最大可能性：第一步对房地产影响:流动性，通胀预期，房价难以下跌。调控影响购买意愿。因此有“量跌价高”的结论。最大可能性：第二步充裕流动性冲击资产和大宗商品。美元冲击人民币。通胀指数屡创新高。积极财政+稳健灵活货币政策。最大可能性：第二步40811pGDP？最大可能性：第二步对房地产影响:通胀强化保值需求。经济减速导致购买意愿下降。信贷增长慢,支付能力下

4、降。因此预测中期困难：资金紧张。量、价呈不确定性。三个问题为什么总围绕“绿灯区”转，不能稳定其中？如何解读“经济形势极其复杂”？下一步政策走向？希望何在？2.中国经济基本面四大国情大量劳动力与就业压力高储蓄中小企业是脊梁骨大政府劳动力8.0亿劳动人口(4:6urban-rural)1.3亿农民工进城工作1.3亿农村过剩劳动力1400万每年新增劳动力+城市失业600万大学生寻求就业1000万新增就业，正常年份劳动力官方对劳动力市场评估：“就业形势严峻.”“……十分严峻”“就业压力巨大.”“就业是最大的民生”。储蓄国民储蓄率:45%居民储蓄总额:20万亿银行储蓄总额:50万亿中国不靠信用卡过日

5、子！中小企业占企业总数：99%使用金融资源20%对经济的贡献60%GDP75%就业65%专利60%出口50%税收Source:ShangjiePinglun,2008,11,p.40.中小企业每元投入，中小企业能够多创造8–10倍的就业4–6倍的GDP中小企业裁员10%=3000万岗位“中国奇迹”是中小企业（包括乡镇企业）的奇迹。大政府中国政府有多大?90万亿资产，占社会总额75%。8万亿财政收入，90%可支配4-6万亿(?)各项收费1.6万亿国企利润经济基本面总结中国经济关键不是钱。关键是就业。中小企业是中国经济的脊梁骨。大政府，政策左右经济。3.两个非良性循环与三个政策困境非良性循环1

6、）政府职能强化，与民企活力弱化，互相促进。2）赤字扩大、强化税收，与税源萎缩，互相促进。财政2009仍实现了两位数增长。2010年增长再次超过20%。赤字绝对、相对量均突破历史记录。地方债务高速增长。问题一：膨胀过快至2005年的13个年份中，财政名义收入每年增长超过14％，其中6年20％左右，5年超过15％。2007年超过30％。占GDP的比重九十年代中：10％，2005：17％2007：22％多政策两难1）通胀压力，与项目融资压力。2）依赖出口，与人民币升值压力。3）产能过剩，与大规模投资拉动。产能与投资设备利用率60%以下,大规模投资2012-13形成新产能。(发改委王建。)正在研究

7、：需要多少追加投入才能完成在建项目４．政策与经济走势分析乐观意见樊纲：已进入新的30年高速增长期。类似乐观：林毅夫，李稻葵，易纲，姚景源。悲观意见王建：二次探底很快就会到来。类似意见：马俊。Ｗ型走势（马俊）：2008四季度见底。2010初再次见底。通货膨胀余斌(国务院发展研究中心宏观经济部长)：物价终究是货币现象。1978以来,货币扩张都带来通胀,且扩张越长通胀越高。1988-89(18.8,18)和1993-95(14