魏增明律师：企业境外上市改制重组

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1、目录前言关于境外上市适用的主要法规及其演变境内律师在境外上市中的主要工作境外上市重组及案例分析关于境外上市中应当关注的其他法律问题关于10号文对境外上市的影响一、前言中国企业利用国际资本市场融资，到境外上市融资方式有很多，其中包括：境外直接上市(如H股、S股、N股等发行境外上市外资股方式)；如工商银行、建设银行、中新药业等境外间接上市(IPO方式、境外买壳上市方式等)；IPO方式如忠旺集团、复星集团、百度等；境外买壳方式如香港市场买壳上市案例如中信泰富，在新加坡市场买壳上市案例如浙江金义以下我们讨论的主要是中国企业在境外的首次公

2、开发行及上市所涉及的中国法律问题。《国务院关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》(1994年8月4日国务院令[1994]160号)《关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知》(1997年6月20日国务院国发[1997]21号)《中国证券监督管理委员会关于企业申请境外上市有关问题的通知》(1999年7月14日证监发行字［1999］83号)《境内企业申请到香港创业板上市审批与监管指引》(1999年9月21日证监发行字[1999]126号)二、关于境外上市适用的主要法规及其演变《关于涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有

3、关问题的通知》(2000年6月9日证监发行审字[2000]72号)(已废止)《外国投资者并购境内企业暂行规定》(2003年3月13日对外贸易经济合作部、国家税务总局、国家工商行政管理总局、国家外汇管理局令2003年第3号)(已废止)《国家外汇管理局关于完善外资并购外汇管理有关问题的通知》(2005年1月24日汇发[2005]11号)(已废止)《国家外汇管理局关于境内居民个人境外投资登记及外资并购外汇登记有关问题的通知》(2005年4月21日汇发[2005]29号)(已废止)二、关于境外上市适用的主要法规及其演变《国家外汇管理局关于境

4、內居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(2005年10月21日汇发2005(75)号文)《关于外商投资的公司审批登记管理法律适用若干问题的执行意见》(2006年4月24日国家工商行政管理总局、商务部、海关总署、国家外汇管理局工商外企字[2006]第81号)《关于外国投资者并购境内企业的规定》(2006年8月8日商务部、国务院国有资产监督管理委员会、国家税务总局、国家工商行政管理总局、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局[2006]年10号)二、关于境外上市适用的主要法规及其演变《国家外汇管理局综合司关于印

5、发《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》操作规程的通知》(2007年5月29日汇综发2007(106)号文)《外商投资产业指导目录》(2007年10月31日修订商务部、发展和改革委员会)《外商投资准入管理指引手册》(2008年12月商务部外国投资管理司)二、关于境外上市适用的主要法规三、境内律师在境外上市中的主要工作尽职调查，出具尽职调查报告协助制订公司的资产和业务重组方案协助并指导公司实施重组方案起草重组过程中的重要法律文件协助公司与有关政府部门进行沟通协助公司与承销商签订承销协议审

6、查招股说明书和上市申请文件处理公司重组和股票发行过程出现的各类中国法律问题，出具相关的法律意见四、境外上市重组及案例分析直接上市直接上市，是指一家中国企业(仅指依法设立的股份有限公司)直接作为发行人，向境外投资人发行股票，而境外投资人以外币认购和交易该等股票，该等股票在境外公开的证券交易场所上市交易的企业境外上市方式。在直接上市方式中，企业发行的股票被称为“境外上市外资股”。一般按照境外上市外资股的上市地点，将在香港上市的股票称为“H股”(包括主板上市和创业板上市)，在纽约上市的股票称作“N股”，在新加坡上市的股票称为“S股”。根据

7、《关于企业申请境外上市有关问题的通知》，公司直接申请境外上市的条件(一)符合我国有关境外上市的法律、法规和规则。(二)筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定。(三)净资产不少于4亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万元人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元。四、境外上市重组及案例分析(四)具有规范的法人治理结构及较完善的内部管理制度，有较稳定的高级管理层及较高的管理水平。(五)上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合国家外汇管理的有关规定。(六)证监会规定的其他条件。

8、四、境外上市重组及案例分析案例：国药控股H股上市重组前的股权架构如下图所示：四、境外上市重组及案例分析9%51%40%国药集团国药控股复星大药房复星医药重组关键点：(1)保证公司上市后国有控股地位不变；(2)便于实现国有股减持(最终由