高级微观经济学课件投资学

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1、8.4模型分析9/20/20211我们将应用一个类似于第二章中分析拉姆齐模型所使用的相图,我们着重考虑的两个变量是资本总量K和资本的价值q.资本量是行业从过去继承下来的,但其价格在市场上自由调整。9/20/20212设行业有N个相同的厂商,各厂商进行投资,直至资本的购买价格等于边际调整成本加上资本价值:,由于随I递增,且由于为0,该条件还表明,若q为1,则I为0。最后由于所有厂商的都相同,那么所有厂商都选择相同的I值。综合这些信息,我们可得:(8.25)其中,。此式意味着,若,则K递增;若,则K递减;若,则K不变。9

2、/20/20213由,我们得知资本的边际收益产品等于资本使用者成本。所以(8.26)该式意味着,若,则q不变。由于随K递减,因而满足该条件的点集在(K,q)空间中是倾斜向下的。而由          ,我们可得,在   线的右边,  为正;在线的左边,  为负。()图一图二9/20/20214我们综合图一和图二,即在给定K和q的初始值后,K和q应该如何变动才能在每个时点上满足式(8.25)和式(8.26)。例如:假设K和q从A点开始。由于q>1,因而厂商会增加资本存量;从而 为正。而且由于K较大,利润较低,所以只有当

3、人们预期q会上升时,q才能较高;故  也为正。因此K和q在图中向右上方移动。资本存量的初始是给定的,但本模型中的资本市场价值水平——可自由调整。等同拉姆齐模型一样,对于K的一个给定水平,只存在唯一水平的q可产生一条稳定路径。具体来说,存在唯一水平的q使得K和q收敛于两者都稳定的点(图中的E点)。图三9/20/20215图四在给定的K的初始值时,唯一均衡是q的值使得行业处于鞍点路径上,然后K和q沿着该鞍点路径移至E点。如图四所示。9/20/202168.5 含义9/20/20217一、产出变动的影响总产出的增加会提高对

4、行业产品的需求,从而增加给定资本存量的利润。因此,对总产出上升的一个自然的建模方法是将函数向上移动。我们假设行业一开始都是处于长期均衡状态。1、假定发生一个未预料到的,永久性的向上移动直观含义:产出的增加提高了对行业产品的需求。由于资本存量不能立即调整,因而行业中的现存资本就获得租金,从而使其市场价值上升。资本市场价值的增加会吸引投资,因此资本存量开始上升。当资本存量上升时,行业的产出也上升,从而产品的相对价格下降;因此资本的利润和价值下降。这个过程会持续到资本价值回到其正常水平。此时就没有进一步投资的动机了。9/2

5、0/202182、假定函数发生一个暂时的向上移动具体而言,行业从长期均衡开始变化。然后利润函数发生一个未预料的上升;此式人们已经知道利润函数将会在之后的某个T时回到其初始位置。要发现这种变化的影响,关键是要明白,q不可能发生一个预料中的跃变。因此在T时,K和q必须处于返回初始均衡的鞍点路径上;若非如此,那么为了使行业回到其长期均衡,q将必须发生跃变。在利润函数向上移动至T时之间,K和q的动态学由暂时较高的利润函数决定。最后,虽然K的初始值是给定的,但q在初始冲击发生时可能会离散的变动。总之,这些事实告诉了我们行业的反

6、应方式。在变化发生时刻,q跃变至某点,使得K和q(两者的动态学由新利润函数给定)正好在T到达原鞍点路径,如图五所示。在冲击发生时,q由E点跃至A点,然后q和K逐渐移至B点,并在T时到达该点。最后它们再沿着原鞍点路径向上移回E点。这种分析具有几个含义。第一,产出的暂时性增加会提高投资;第二,产出暂时性增加时,q的上升幅度小于产出永久性增加时的;第三,K和q的路径在到达原鞍点路径前,即在T时刻之前穿过了   线。因此,在产出回到正常水平前,资本存量就开始下降。9/20/20219这些结论意味着,影响投资的不仅仅是当期产出

7、,而且包括产出随时间变化的整个路径。对永久性和暂时性产出变动的比较表明,当人们预料到未来产出会较高时所进行的投资,比人们未预料到未来产出会较高时的投资要多。因此,对较高未来产出的预期会提高当期需求。此外,产出永久性增加的例子表明,产出刚刚开始开始上升时的投资,比产出已在较长时期内保持较高水平时的投资要多。产出变化对投资需求水平的这种影响被称为加速数。9/20/202110二、利率变动的影响我们可以参照分析产出永久性变动和暂时性变动所产生影响的思路,使用该图对利率永久性和暂时性变化的影响进行分析。例如,利率的一个永久性

8、下降使得q跳跃至新鞍点路径上的一点(图中的A点)。然后,K和q向下移至新的长期均衡(E’点)。因此,若利率永久性下降,那么随着行业移向一个更高的永久性资本存量,这种下降会产生暂时的投资繁荣。9/20/202111我们模型中的利率r是瞬时收益率,因而它对应短期利率。本分析的一个含义是,短期利率并未反应与投资有关的利率方面的所有信息。例如,若长期利

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