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时间:2019-07-10
《2019年6月宏观数据预测:投资结构优化,社会消费品零售回落》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页目录一、人民币汇率小幅升值3二、PPI同比增速回落至负区间5三、进出口同比增速回落5四、社会消费品零售总额回落6五、固定资产投资结构有所优化7六、生产短期反弹9七、货币政策稳健,社融增速小幅回落9八、经济增长有压力有韧性10本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页一、人民币汇率小幅升值6月18日,习近平主席应约与美国总统通电话,两人将于G20会晤,中美经贸关系缓和。6月20日,美联储6月议息会议释放明显鸽派信号。受这两方面因素影响,人民币贬值压力缓解,美元兑人民币汇率由6月18日的
2、6.9264降至6月20日的6.8505,并于6月末降至6.8683。(一)中美经贸谈判仍将是持久战中美分歧依然较大,中美经贸谈判恐怕仍是持久战。当前最大的可能就是3000亿美元关税不加征,双方继续磋商。若美国经济在降息后依然走弱,中美或将达成经贸协议。中美恢复谈判的原因有两个:政治上,民调显示特朗普全面落后民主党候选人。经济上,美国资本支出受到贸易战遏制,财政政策因民主党掌控众议院受到掣肘,制造业PMI下行;美国10年期国债与3月期国债期限利差自2007年后再次倒挂,预示着美国经济在2020年可能陷入衰退。美国当前局势迫使特朗普主动回到谈
3、判桌前。图1:特朗普民调支持率落后图2:美国资本支出受贸易战遏制()资料来源:FOX,资料来源:WIND,图3:美国制造业PMI回落()图4:美国10Y与3M国债期限利差()资料来源:WIND,资料来源:WIND,3000亿美元关税不加征是中方同意回到谈判桌的底线。同时,一季度美国经济增长超本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页预期主要得益于商品进口减少。但由于经济结构的原因,美国进口的商品很多都是自己不生产的,最终会转向从其他国家进口,净出口对经济增长的支撑减弱。再加征3000亿美元关税对美国经济和股市的冲击可能较大。另一方面
4、,中美分歧依然较大,中美经贸谈判恐仍是持久战。中方一再重申己方立场:经贸协议必须是平等、互利的,在涉及中国核心利益的重大原则问题上绝不会让步。双方达成协议的前提是美国取消全部加征关税,采购要符合实际,同时确保协议文本平衡,符合双方共同利益。中美经贸关系重塑是特朗普对外贸易关系重塑的重要一环,倘若失利将影响到其与日本、欧洲等的谈判。美方倾向于通过征收关税来保持对中国的影响力,并确保协议得到履行。中方不会让步,美方让步就等于特朗普在中美经贸关系重塑这一局上输了,也会影响到美国与其他贸易伙伴的谈判,反而不利于其连任。(二)美国大概率在7月降息根据
5、CMEGroup的FedWatch工具,预计美联储将7月货币政策会议降息25个基点的可能性为71.9,降息50个基点的概率为28.1。表1:2019年6月30日FedWatch美联储降息概率资料来源:CMEGroup,(三)7月人民币有望因美元贬值而小幅升值图5:人民币对美元小幅升值资料来源:Wind,本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页倘若美联储7月开启降息周期,美元有望继续走低。因而,我们预计人民币在7月份将小幅升值,7月末美元兑人民币汇率达到6.83左右。2019年底美元兑人民币汇率或将达到6.75。二、PPI同比增速回
6、落至负区间根据高频数据,6月份7种重点监测水果平均批发价同比上涨50.73,较5月份大幅提升17.1个百分点;22个省市猪肉平均价为23.92元/千克,同比上涨35.8,较5月回落5.2个百分点;28种重点监测蔬菜平均批发价同比上涨10.4,较5月回落5.4个百分点。再加上服务价格回落的影响,我们预计6月份CPI将维持2.7的水平,并在7月份回落至2.6。PMI主要原材料购进价格指数由5月的51.8降至6月的49。预计6月份PPIRM将回落至-0.2,并在7月份回落至-0.3。受需求不足和减税降费影响,PPI冲高回落。PMI出厂价格指数也由
7、5月的49降至6月的45.4。预计6月份PPI回落至-0.1,7月份回落至-0.2。图6:PPI回落()图7:重点食品高频数据()资料来源:WIND,资料来源:WIND,猪肉价格或将在三季度加速上行,达到30元/千克,预计2019年通胀温和可控,全年CPI上涨2.4,PPI全年0.4,PPIRM-0.9。三、进出口同比增速回落5月出口超预期回升主要有三大原因:一是外需回落速度略微放缓,5月美国PMI进口指数环比下降0.4个百分点,降幅低于上月和去年同期;二是对美出口有小幅抢跑现象,5月最后一周,宁波港出口美西的集装箱运价环比上涨13,高
8、于出口其他地区的涨幅,5月前三周未发现抢跑的明显证据;三是去年基数较低,去年同期出口环比增速仅为-2.7,为过去五年同期最低值。OECD综合领先指标预示全球经济继续走弱,主要经济
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