2019年锌铅半年报：锌价下跌有限，铅价弱势难改

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1、目录第一部分锌：下跌有限，中线布局多单5第1章2019上半年锌价回顾5第2章全球锌市场52.1.全球锌矿产量加速增加52.2.全球精炼锌供应基本稳定62.3.LME库存维持低位7第3章国内锌市场83.1.国内锌矿产量有限但整体供应显宽松83.2.加工费高位企稳，后期回落压力不大93.3.冶炼端产量逐步接近峰值103.4.第二轮环保督查来袭103.5.进口操作空间有限11第4章锌下游消费124.1.库存如预期累增124.2.基建消费可期13第5章锌价展望17第二部分铅：弱势难改18第6章2019年上半年铅价回顾18第7章全球铅市场187.1.全球铅矿供应保持增长

2、187.2.全球精铅将由缺口转为过剩19第8章国内铅市场208.1.国内铅精矿产量缓慢回升208.2.再生铅占比提高218.3.库存分析23第9章铅下游需求239.1.铅蓄电池239.2.汽车24请务必阅读正文之后的免责条款部分9.3.电动自行车及摩托车259.4.移动通信基站26第10章铅价展望26免责申明30图表目录图1：2019年上半年锌价走势5图2.1：ILZSG全球锌矿产量情况6图2.3：LME锌库存走势7图3.1.1：国内锌矿产量情况8图3.1.2：锌精矿进口情况9图3.2：锌精矿加工费情况9图3.3：国内精炼锌月度产量10图3.5：进口盈亏-锌1

3、1图4.1.1：LME锌库存情况12图4.1.2：国内锌库存情况13图4.2.1：全国镀锌板产量13图4.2.2：全国镀锌板销量13图4.2.3：全国镀锌板出口量14图4.2.4：全国镀锌板进口量14图4.2.5：镀锌板库存情况14图4.2.6：基建投资企稳15图4.2.7：房屋新开工面积15图4.2.8：房地产投资15图4.2.9：家电产量累计同比16图4.2.10：汽车产量16图4.2.11：汽车销量16图6：2019年上半年铅价走势18图7.1：ILZSG全球铅矿产量19图7.2：ILZSG全球精铅产量20图8.1.1：国内铅精矿产量21图8.1.2：铅

4、精矿进口量21图8.2.1：国内精炼铅产量22图8.2.2：再生铅产量22图8.2.3：废电瓶价格22图8.3.1：全国铅库存23图8.3.2：交易所铅库存23图9.1.1：铅酸蓄电池产量24图9.1.2：铅酸蓄电池出口量24图9.2.1：中国汽车产量24图9.2.2：中国汽车销量24图9.2.3：中国新能源汽车产量25图9.2.4：中国新能源汽车销量25图9.3.1：电动车产量25图9.3.2：摩托车产量25图9.4：移动通信基站设备26表1：全球精炼锌供需平衡表（万吨）6表2：中国精炼锌供需平衡表（万吨）11表3：全球精炼锌供需平衡表（万吨）17表4：中国

5、精炼锌供需平衡表（万吨）17表5：海外铅矿企2018-2019年新增产能预估19表6：全球精炼铅供需平衡表（万吨）20表7：中国精炼铅供需平衡表（万吨）22表8：全球精炼铅供需平衡表（万吨）27表9：中国精炼铅供需平衡表（万吨）27第一部分锌：下跌有限，中线布局多单第1章2019上半年锌价回顾2019上半年走势较为明显，一季度有一波比较大的反弹，原因在于消费起来速度快于供给释放；二季度锌价则快速回落，则是受到全球贸易摩擦，经济数据下行以及供应释放的影响。尤其5月锌价一路加速下行，主要在于基本面对锌价的支撑日趋减弱，海外交仓情况不断，LME库存则连录6周上涨，同

6、时国内冶炼产能的刚性约束逐渐解除，供应增加的拐点逼近，在宏观和基本面共振的情况下，导致市场空头频频出手。截至2019年6月28日下午收盘，上半年沪锌指数下跌4.54，伦锌上涨1.47。图1：2019年上半年锌价走势单位：元/吨单位：美元/吨270002600025000240002300022000210002000019000沪锌（活跃合约）收盘价LME3个月锌收盘价（右轴）35003000250020001500请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：wind第2章全球锌市场2.1.全球锌矿产量加速增加根据国际铅锌研究小组统计，2019年1-4月全球锌

7、精矿产量为418.8万吨，同比增加6.2万吨或1.5，主要受澳大利亚大幅增长以及欧洲、纳米比亚和南非的增长影响，而中国、印度、墨西哥、秘鲁和美国的产量较低。1-4月全球锌精矿增量主要来自嘉能可旗下的MountIsa矿区、McArthurRiver矿山以及MMG旗下的DugaldRiver矿山，上述矿山一季度的产量分别为8.2万吨、6.9万吨、3.9万吨，同比分别增加了3.2万吨、0.9万吨和1万吨。目前2019年海外锌矿产量稳步释放，主要将依靠2018年已投产项目。（1）MMG的DugaldRiver若能继续提高采矿能力达到额定产能，预计其2019年开始可将产

8、量稳定在15-17万吨。（1）Cent