公用事业行业：补贴缺口仍在，新增装机短期承压

《公用事业行业：补贴缺口仍在，新增装机短期承压》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录索引投资逻辑：步入风电平价窗口期，短期阵痛之后有望迎来新上升周期6风电平价上网渐进，补贴缺口已成为行业最大痛点81．2019年风电政策加速落地，风电平价进程稳步推进82.补贴缺口仍然较大，已成为行业最大痛点93.平价上网后补贴需求增长得到控制，当前可再生能源附加费征收水平无法覆盖补贴需求13存量装机：弃风改善助业绩提升161.存量规模规模较大，电价相对稳定162.弃风限电持续改善，利用小时数仍有上升空间193.运维、保险及税收等费用将进入上升阶段20增量预测：新增装机短期保持平稳23陆上风电增量：弃风改善助装机重回北方，优质资源仍以消纳为主导241.三北弃风持续改

2、善，风机重回三北繁荣可待242.陆上装机价格仍有下降空间263.单机容量增大，结合智能化管理综合降本284.陆上风电平价上网IRR测算29海上风电增量：核准技术双到位，产能扩张助成本下降301.海上可开发空间较大，消纳条件优越302.海上风电开工建设环节取得突破313.海上风电IRR测算33重点公司推荐341.龙源电力（00916.HK）：风电运营商龙头342.新天绿色能源（00956.HK）：河北省区位优势，燃气风电两开花36风险提示38图表索引图1：存量逻辑：存量风电装机效益仍有改善空间7图2：增量逻辑：新增装机短期保持平稳，平价上网后装机增量有望逐渐释放7图3：

3、2018年陆上风电补贴强度9图4：2011-2018年累计可再生能源装机容量10图5：2011-2018年当年可再生能源补贴需求（测算）10图6：2009-2018年可再生能源附加费标准和收入（测算）10图7：2011-2018年累计和当年可再生能源补贴缺口（测算）10图8：2013-2018部分港股风电运营商应收账款（人民币亿元）11图9：2003-2018全国新增风电装机容量和全国平均弃风率11图10：2011-2019年3月GF风电平均、恒生公用事业指数以及申万电力指数PE（TTM）比较12图11：2011-2019年3月GF风电平均、恒生公用事业指数以及申万电

4、力指数PB（LF）比较12图12：2019-2029E每年可再生能源补贴需求和同比增速（均为测算）14图13：2016-2029E每年风电补贴需求和同比增速（均为测算）15图14：累计风电装机量和同比（单位：亿千瓦）17图15：港股部分风电运营商18年累计存量装机和19-21年新增装机预测17图16：存量风电平均电价构成，交易电价+标杆电价17图17：2009-2020年四类资源区标杆电价/指导电价（单位：人民币元/千瓦时）.........................................................................

5、.....................................................18图18：2013-2020E港股风电运营商平均风电电价预测......................................19图19：2011-2018全国弃风电量和弃风率...........................................................19图20：2018年主要省份的风电装机量和弃风率19图21：2018年部分省份并网装机容量和不弃风利用小时数（测算）20图22：2011-2018全国平均利用小

6、时数20图23：2015-2021测算全国新增全税或半税装机容量21图24：部分港股风电运营商有效税率21图25：陆上风机后期运维涉及环节21图26：2018年我国陆上风机运维成本构成22图27：2014-18龙源电力维护费用率和营业支出率22图28：2014-18华能新能源维护费用率和营业支出率22图29：2014-18大唐新能源维护费用率和营业支出率22图30：2014-18三家维护费用率和营业支出率22图31：2011-2020E全国、红六省新增风电装机容量和弃风率比较24图32：2013-2020E“红六省”弃风率情况和预测（%）25图33：2011-2018

7、年全国和弃风六省风电发电量占全省总发电量比例25图34：2017/06–2019/3金风科技主流风电机型整机价格26图35：2018年我国陆上风电投资成本构成27图36：2018年我国陆上风电运营支出构成27图37：2018年中国风电整机制造企业新增装机容量占比27图38：2017年中国风电整机制造企业新增装机容量占比27图39：2018年全国不同单机容量风机新增容量占比28图40：2017年全国不同单机容量风机新增容量占比28图41：2008-2021E全国不同单机容量风电新增装机占比29图42：2013-2020E海上累计和新增风电装机容量30图