建筑与工程行业：建筑月度观察_7，在波动的预期中寻找确定性

《建筑与工程行业：建筑月度观察_7，在波动的预期中寻找确定性》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、请仔目录中金建筑月度观点47月行业观点：预计基建投资继续温和回暖，关注高弹性个股及持续成长个股投资机会4A股7月组合：中设集团、苏交科、金螳螂、中国建筑4H股7月组合：中国交通建设、中国建筑国际、城建设计4市场回顾6板块走势：6月建筑A、H股总体跑输大盘6个股走势：6月A/H建筑个股表现分化7月度数据观察8建筑业PMI：6月建筑业新订单、商务活动指数同比增速继续下行8新签订单：5月基建订单继续同比下滑，房建订单增速改善9PPP数据：5月PPP项目成交额降幅环比扩大10地产数据：销售、新开工增速全面回落，但预计后续下行幅度有限10投资数据：5月基建投资增速环比回落，公路投资增速稳步提

2、升11融资数据：6月地方债净融资额重回高位12其他相关数据：水泥需求保持旺盛，挖掘机销量增速略有下降15请仔图表图表1:中金建筑A/H股月度投资组合5图表2:6月A股建筑板块走势与大盘比较6图表3:6月H股重点建筑公司股价涨跌与大盘比较6图表4:6月建筑A/H股涨幅前十大及上涨理由7图表5:6月建筑A/H股跌幅前十大及下跌理由7图表6:6月建筑业PMI新订单指数同比增速继续下行，但预计后续建筑企业新签订单增速仍将总体提升8图表7:6月建筑业商务活动指数继续下行，二季度建筑企业收入增速面临下行压力8图表8:6月建筑业PMI销售/投入品价格指数增速之差回升，我们预计2Q建筑企业毛利率同

3、比基本持平8图表9:6月制造业、服务业PMI同比均继续下降，我们预计基建仍将对经济稳增长起到积极作用8图表10:2019年5月样本建筑企业新签订单同比增长11.2%9图表11:2019年5月样本建筑企业房建、基建新签订单分别同比增长48.0%、下滑15.8%9图表12:2019年5月全国PPP市场成交额同比下滑23%，降幅环比扩大10图表13:2019年5月商品房销售面积、新开工面积增速显著下滑10图表14:2019年5月土地购置面积继续同比下滑，而房企到位资金增速显著降低11图表15:2019年5月地产土地购置费增速继续回落11图表16:2019年5月基建投资增速环比回落12图表

4、17:月度投资数据一览12图表18:6月地方债新增净融资重回高位，1-6月累计净融资额总体大幅增加13图表19:6月城投债发行和净融资额仍处低位，但1-6月累计净融资额同比仍显著增加13图表20:6月财政存款余额增速有所回升13图表21:5月新增社融1.40万亿元，新增对公中长期贷款0.25万亿元14图表22:6月企业债利率总体走低14图表23:6月低评级企业债利率下行而高评级企业债利率走高14图表24:5月粗钢产量增速保持高位15图表25:5月水泥需求保持旺盛15图表26:5月重卡销量同比增速仍处低位15图表27:2019年5月挖掘机销量同比下滑2.2%16图表28:5月挖掘机利

5、用小时数同比继续下滑16图表29:可比公司估值表17中金建筑月度观点7月行业观点：预计基建投资继续温和回暖，关注高弹性个股及持续成长个股投资机会►5月基建投资低于预期，后续有望温和回升。而5月基建投资同比仅增长1.6%，环比降低1.4ppt，仍低于市场预期，我们认为主要因地方政府融资以及资金使用仍面临较为严格的监管，例如城投债5月净融资额持续处于低位可以作为侧面支撑。而6月单月地方政府融资显示边际宽松迹象：虽然城投债单月净融资额仍处低位，但地方债发行和净融资规模环比显著增长，6月单月新增地方政府一般债、专项债分别为1,889亿元、4,489亿元，重回单月净融资规模高位。6月10日中

6、共中央、国务院发文允许专项债资金用于项目资本金，显示政策再次加码“稳增长”，我们预计后续政府将继续出台相关政策为基建资金提供支持，叠加增长基数逐渐走低，后续基建投资有望温和回升。►建议弱化对政策预期的判断，关注个股成长性机会。年初至今，建筑板块的走势主要由对基建稳增长政策的预期所主导，且由于地方政府债务这一“灰犀牛”的存在，和中央政府始终强调的结构性去杠杆的大方向，即使政策重心回归“稳增长”，市场的参与度也始终偏弱。展望7月及下半年，虽然我们预计基建投资仍有望温和回升，但我们建议投资者弱化对政策预期的判断，而是买入一些即使行业不增长，也能依靠市场份额提升实现稳健增长的企业。且这类企

7、业目前大多处于历史估值低位，现在也是较好的买入时点。►推荐基建设计、装修装饰等领域龙头企业。我们认为基建设计、装修装饰等领域龙头企业有望依靠自身出众的技术、严格的管理、充足的激励实现持续的市场份额提升以及稳健的业绩增长：1）基建设计：我们认为在行业市场化趋势下，基建设计龙头企业有望凭借技术、资质、工程经验等综合竞争优势实现市占率的持续提升，有望持续实现超越行业整体增速的稳健增长。2）装修装饰：近年来龙头企业致力于在材料采购、产品设计、施工管理等方面探索标准化经营模式，