区域性银行业深度研究系列之三：创新开拓，驶向小微新蓝海

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1、正文目录四大标杆：小微服务定位，盈利能力突出4小微模式：蓝海思维，稳健启航6客群选择：建立蓝海思维，扩大银行服务圈6风险控制：小额分散策略，贷款技术严控风险8运营成本：技术成熟、流程分拆解高运营成本局9四大标杆：八仙过海，各显神通10台州银行：地利优势明显，IPC技术控制风险10泰隆银行：向个人客户发力，定价模式精细12微众银行：背靠社交网络巨头，小微服务大有潜力14网商银行：场景特征鲜明，将普惠做到极致15上市银行：常熟银行、宁波银行为小微模式代表18常熟银行：专注个人经营贷款，支小特征鲜明18宁波银行：独立利润中心，提供综合化服务19投

2、资逻辑：看好量升价稳银行，关注弹性标的22风险提示22谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表目录图表1：2018年台州银行、泰隆银行、微众银行、网商银行ROA拆解4图表2：2018年台州银行、泰隆银行、微众银行、网商银行核心财务指标5图表3：2016-2018年5月P2P待还余额及综合利率：2018年余额最高超过1万亿元.........................................................................................................

3、.................................6图表4：2018年5月末社会融资规模存量：直接融资占比仅有17.2%7图表5：2010-2018年五大行员工人数变化：2015年起开始稳中有降7图表6：2014-2018年经济日报—邮储银行小微企业运行指数：2015年以后地区分化明显8图表7：2015-2018年经济日报—邮储银行小微企业运行指数：2015年以后行业差异拉大8图表8：IPC公司在中国合作的银行9图表9：2018年末四家标杆银行户均贷款余额与银行业普惠型小微户均余额对比10图表10：2018年末上市银行、台州

4、银行、泰隆银行最大十家客户贷款比例对比：台州银行及泰隆银行最低10图表11：2018年末台州银行股权结构图11图表12：2013-2018年温州民间综合融资利率与台州银行贷款收益率11图表13：台州银行与上市银行人均总资产对比12图表14：2010-2018年台州银行成本收入比12图表15：2007-2018年泰隆银行不良贷款率与拨备覆盖率：2017年以来不良贷款率下降13图表16：2010-2018年泰隆银行成本收入比走势：2013-2017年逐年下降，2018年有所抬升13图表17：微众银行三大贷款产品14图表18：微众银行“微业贷”的

5、风控数据采集来源15图表19：2015-2018年微众银行成本收入比：2016-2018年逐年下降15图表20：蚂蚁金服家族成员16图表21：网商银行“网商贷”客群定位于支付宝及阿里系的已有客户17图表22：常熟银行小微金融总部架构图18图表23：2018年上市区域性银行技术人员占比对比：常熟在披露数据的银行中居首.19图表24：2018年上市银行生息资产收益率对比：常熟银行居首19图表25：宁波银行利润中心布局：零售公司为其中之一20图表26：2018年末宁波银行贷款分布：零售公司约占13.29%20图表27：2018年末上市银行票据融资

6、占比排名：宁波银行排名居前21图表28：2018年上市城商行中间业务收入占比对比：宁波银行高居首位21谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准四大标杆：小微服务定位，盈利能力突出2019年3月15日，银保监会在《努力缓解小微企业融资难融资贵问题》的通讯稿中要求建立健全多层次、广覆盖的小微金融机构体系，丰富金融资源投放。通讯稿提出六个小微企业服务的标杆银行，包括两家大行（工商银行、建设银行）、两家城商行（泰隆银行、台州银行）和两家民营银行（浙江网商银行和前海微众银行）。以下我们将以四家城

7、商行、民营银行为例，对中小银行服务小微企业的模式进行分析。作为以服务小微客户为主业的银行，四家银行具有较强的盈利能力。2018年台州银行、泰隆银行、微众银行、网商银行ROE分别为30.07%、23.05%、24.41%、13.36%，均高于银行行业平均值11.73%；ROA分别为2.43%、1.78%、1.64%、0.77%，其中前三者显著高于银行行业平均值0.90%。我们将ROA拆解为资产收益（利息收入/平均总资产）、资金成本（利息支出/平均总资产）、运营成本（业务及管理费/平均总资产）和风险成本（资产减值损失/平均总资产）四个主要决定因

8、素。图表1：2018年台州银行、泰隆银行、微众银行、网商银行ROA拆解8%4%-4%-6%利息收入/平均总资产利息支出/平均总资产业务及管理费/平均总资产资产减值损失/平均总资产