《金融期货》PPT课件(I)

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1、2021/7/216金融期货16金融期货2021/7/216金融期货2§1外汇期货外汇期货合约期货交易所制定的以外汇为标的资产的标准化合约。世界主要外汇期货交易所（P134）IMM外汇期货合约（P135）外汇期货定价（参考第5章）2021/7/216金融期货3利用外汇期货套期保值：多头美国进口商从英国进口产品，计价货币为英镑。现货市场期货市场2.10，进口价值£125000的商品，现汇汇率$1.5011/£，折合$187638，且3个月后付款。2.10，买入2张6月份到期的英镑期货合约（开仓），期货价格$1.5203

2、/£，总价值$190038。5.10，支付货款£125000，现汇汇率$1.5504/£，折合$193800。5.10，出售2张6月份到期的英镑期货合约（平仓），期货价格$1.5713/£，总价值$196413。盈亏：-6162盈亏：63752021/7/216金融期货4利用外汇期货套利：跨市套利投资者发现LIFFE（25000£）、IMM（62500£）两个市场英镑期货价格出现异常，且前者被市场高估，后者被市场低估，则可设计如下套利策略。LIFFEIMM4.10，卖出5份6月份到期的英镑期货（开仓），价格$1.45

3、/£，价值181250$。4.10，买入2份6月份到期的英镑期货（开仓），价格$1.43/£，价值$178750。5.10，买入5份6月份到期的英镑期货（平仓），价格$1.46/£，价值$182500。5.10，卖出2份6月份到期的英镑期货（平仓），价格$1.46/£，价值$182500。盈亏：-$1250盈亏：$37502021/7/216金融期货5§2利率期货利率期货合约以固定收益金融资产（主要是政府债券）为标的资产的标准化合约。利率期货类型（P143～P145）利率期货定价（参考第5章，P145～146）202

4、1/7/216金融期货6利用利率期货套期保值：空头投资长期政府债券的风险防范。现货市场期货市场3.1买入面值$1M，息票利率7.25%，于2015年3月到期的政府债券，价格为$（88*1）卖出10份10月份到期的长期政府债券期货合约，价格为$（95*5)9.1卖出政府债券，价格为$（86*9）买入10份10月份到期的长期政府债券期货合约，价格为$（92*31)损益-$17500$25000合计盈利$75002021/7/216金融期货7§3股指期货股指期货含义以特定资产（货币化）为规模系数、以股票指数为资产价格的标准

5、化远期合约。股指期货类型（P152～P154）股指期货定价（P155，参考第5章）2021/7/216金融期货8利用股指期货（stockindex）套期保值资产组合(portfolio)的套期保值需要借助股指期货合约。其最佳套期合约数量由下式计算：P为资产组合的当前价值；A为一份股指期货合约的当前价格；m为股指期货合约规模系数；D为按无风险利率计算的标的股指未来值（又称当前期货价格）。β来自资本资产定价模型（CAPM）。为资产组合套期保值需卖空股指期货合约。2021/7/216金融期货9股指期货套期保值：实例已知：股

6、票组合价值P0=$2，040，000股票组合的β=1.5股指期货合约价值A0=$51010套期保值策略利用4个月期的标准普尔500指数期货合约对股票组合在未来3个月的风险套期保值。2021/7/216金融期货10股指套保：最佳合约数的确定2021/7/216金融期货11期货市场损益假设三个月后股票指数期货合约价格（A1）变为$45225，则期货市场对冲空头部位可获利60×（51010-45225）=347100$2021/7/216金融期货12现货市场损益假设三个月后股票组合的市场价值（P1）为$1739100现货市

7、场损失P1-P0=$1,739,100-$2,040,000=-$3009002021/7/216金融期货13套期保值结果套期保值效果：现货市场损益+期货市场损益=-$300900+$347100=$46200套期保值者股票组合价值S2+（F2-F1）=$1739100+$347100=$20862002021/7/216金融期货14资产组合β值的调整既然利用股指期货可以对冲资产组合市场风险，那么，也就可以利用股指期货将资产组合的风险控制在既定目标，即部分对冲或有意识地放大资产组合风险。用β*表示目标β值，则当β＞β

8、*时，卖出股指期货合约为当β＜β*时，买进股指期货合约为2021/7/216金融期货15资产组合β值的调整：实例若希望β*=0.75，需卖出多少股指期货合约？若希望β*=2.0，需买入多少股指期货合约？2021/7/216金融期货16本章小结利用外汇期货套期保值、投机、套利利用利率期货套期保值、投机、套利利用股指期货套期保值、投机、套利利用股指