金融工程考试

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1、知识点：互换的比较优势原理解题思路：互换得以进行的最根本的原因在于双方的比较优势，通过运用比较优势降低总成本。互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。金融市场参与者承担的风险和税收不同，风险溢价就不同，总存在两两比较的相对比较优势。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：双方对对方的资产或负债均有需求；双方在两种资产或负债上存在比较优势。五、计算题1、考虑一个2003年9月1日生效的三年期的利率互换，名义本金是1亿美元。B公司同意支付给A公司年利率为5％的利息，同时A公司同意支付给B公司6个月期LIBOR的利息，利息每半年支付一次。请画出B公司的现

2、金流量表。知识点：互换现金流解题思路：利用公司比较优势，计算现金流互换的净收益。解答：B公司的现金流量如下表：日期LIBOR(5%)收到的浮动利息支付的固定利息净现金流2003.9.14.202004.3.14.80+2.10－2.50－0.402004.9.15.30+2.40－2.50－0.102005.3.15.50+2.65―2.50＋0.152005.9.15.60+2.75－2.50＋0.252006.3.15.90+2.80－2.50＋0.302006.9.16.40+2.95－2.50＋0.452、A公司和B公司如果要在金融市场上借入5年期本金为2

3、000万美元的贷款，需支付的年利率分别为：固定利率浮动利率A公司12.0％LIBOR+0.1%B公司13.4％LIBOR+0.6%A公司需要的是浮动利率贷款，B公司需要的是固定利率贷款。请设计一个利率互换，其中银行作为中介获得的报酬是0.1％的利差，而且要求互换对双方具有同样的吸引力。知识点：利率互换思路与答案：A公司在固定利率贷款市场上有明显的比较优势，但A公司想借的是浮动利率贷款。而B公司在浮动利率贷款市场上有明显的比较优势，但A公司想借的是固定利率贷款。这为互换交易发挥作用提供了基础。两个公司在固定利率贷款上的年利差是1.4%，在浮动利率贷款上的年利差是0.

4、5。如果双方合作，互换交易每年的总收益将是1.4%－0.5%=0.9%。因为银行要获得0.1%的报酬，所以A公司和B公司每人将获得0.4%的收益。这意味着A公司和B公司将分别以LIBOR－0.3%和13%的利率借入贷款。合适的协议安排如图所示。12.3%12.4%12%A金融中介BLIBOR+0.6%LIBORLIBOR3、A公司和B公司如果要在金融市场上借款需支付的利率分别为：A公司B公司美元浮动利率LIBOR＋0.5％LIBOR+1.0%加元固定利率5.0％6.5%假设A公司需要的是美元浮动利率贷款，B公司需要的是加元固定利率贷款。一家银行想设计一个互换，并从

5、希望中获得的0.5％的利差如果互换对双方具有同样的吸引力，A公司和B公司的利率支付是怎么安排的？知识点：利率互换套利思路与答案：A公司在加元固定利率市场上有比较优势，而B公司在美元浮动利率市场上有比较优势，但两个公司需要的借款都不是自己有比较优势的那一种，因此存在互换的机会。两个公司在美元浮动利率借款上的利差是0.5%，在加元固定利率借款上的利差是1.5%，两者的差额是1%，因此合作者潜在的收益是1%或100个基点，如果金融中介要了50个基点，A、B公司分别可得25个基点。因此可以设计一个互换，付给A公司LIBOR+0.25%的美元浮动利率，付给B公司6.25%的

6、加元固定利率。加元5%加元6.25%加元5%A金融中介B美元LIBOR+1%美元LIBOR+0.25%美元LIBOR+1%本金的支付方向在互换开始时与箭头指示相反，在互换终止时与箭头指示相同。金融中介在此期间承担了外汇风险，但可以用外汇远期合约抵补。4、如果公司A借有10亿元以5.2%的固定利率贷款，公司B借有10亿元以LIBOR+80个基点的浮动利率贷款，公司A希望支付浮动利率，公司B希望支付固定利率。请为两公司设计利率互换，并列出两公司的现金流。知识点：利率互换解题思路：利率互换原理的应用解答：通过利率互换，公司A可将5.2%的固定利率贷款转换为LIBOR+2

7、0个基点的浮动利率贷款，公司B可将LIBOR+80个基点的浮动利率贷款转化为5.8%的固定利率贷款。经过互换后，公司A和公司B的现金流如下：公司A支付5.2%的年利率给外部投资者支付LIBOR年利率给互换对手收到互换对手5%的年利率公司B支付LIBOR加0.8%的年利率给外部投资者收到互换对手LIBOR的年利率支付互换对手5%的年利率5、X公司希望以固定利率借入美元，而Y公司希望以固定利率借入日元，而且本金用即期汇率计算价值很接近。市场对这两个公司的报价如下：日元美元X公司5.0％9.6%Y公司6.5％10.0%请设计一个货币互换，银行作为中介获得的报酬是50个基

8、点，而且要