《财务管理复习》PPT课件(I)

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1、二、杜邦分析法1.杜邦分析系统图2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标3.几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数资产净利率=销售净利率×总资产周转率销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷资产平均总额Case2A公司2000年实现销售收入6000万元，2001年比2000年销售收入增长20%；1998年该公司资产总额为2500万元，以后每后一年比前一年资产增加500万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续4年来固定资产未发生变化均为2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：2000年2001年资产负债率

2、45%50%流动负债/所有权益0.60.55速动比率0.650.8销售毛利率18%20%平均收账期72天45天净利润600800要求：（1）分析总资产、负债变化原因；（2）分析流动比率变动原因；（3）分析资产净利率变化原因；（4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。参考答案：（1）单位：万元2000年2001年差额资产总额2500＋500＋500＝35003500＋500＝4000500流动资产3500－2000＝15004000－2000＝2000500负债总额3500×45%＝15754000×50%＝2000425流动负债1925×0.6＝11552000×0.55＝1100

3、－55长期负债1575－1155＝4202000－1100＝900480分析：a：2001年比2000年资产总额增加500万元，主要是流动资产增加所致（2000－1500）。b:2001年比2000年负债总额增加425万元，其原因是长期负债增加480万元，流动负债减少55万元，两者相抵后负债净增425万元。2000年2001年差额流动比率1500/1155=1.32000/1100=1.820.52存　　货1500－1155×0.65＝7502000－1100×0.8＝1120670存货周转率4920/750=6.655760/1120=5.14-1.42应收账款周转率360/72=

4、5360/45=83年份项目(2)分析2001年比2000年流动比率增加0.52，其原因是：a：存货周转率1.42减少；b：应收账款周转率增加3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。（3）项目年份2000年2001年差额资产周转率6000/3500=1.717200/4000=1.80.09销售净利率600/6000=10%800/7200=　11%1%资产净利率1.71×10%=17.1%11%×1.8=20%2.9%分析：2001年比2000年资产净利率提高2.9%，其原因是：销售净利率2001年比2000年提高1%，资产周转率2001年比2000年提高0.

5、09。（4）权益乘数：2000年＝1÷（1－45%）＝1.822001年＝1÷（1－50%）＝2权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数2000年：31.12%＝10%×1.17×1.822001年：39.6%＝11%×1.8×2分析：权益净利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是销售净利率增加1%，资产周转率0.09，权益乘数扩大0.18。（六）普通股筹资的优缺点优点1.没有固定股利负担2.无到期日，无须还本3.筹资风险小4.增强公司信誉缺点1.资本成本较高2.分散控制权3.可能导致股价下跌（五）债券筹资的优缺点优点缺点成本较低可利用财务杠杆保障股东控制权便于调整资本

6、结构筹资数量有限限制条件较多财务风险较高（五）长期借款的优缺点筹资速度快借款成本较低借款弹性较大筹资数量有限限制条款较多可以发挥财务杠杆的作用筹资风险较高优点缺点优先股筹资优点缺点1.无固定到期日，不付本金2.股利固定又灵活3.公司保持控制权4.可适当增强公司信誉3.可能形成较重财务负担2.制约因素多1.资本成本高于债券（二）内容:资金成本包括资金筹集费和资金使用费两部分。1、用资费用指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。如向股东支付的股利，向债券投资者支付的利息等2、筹资费用指企业在筹集资金过程中支付的代价。如向银行借款的手续费，发行股票、债券支付的发行费，通常是在筹

7、资时一次全部支付的。（一）个别资本成本测算原理个别资本成本率是企业用资费用与有效筹资额的比率。用资费用＝筹资额（１—筹资费用率）三、个别资金成本的测算（3）筹资总额分界点营业杠杆系数的概念：指企业息税前利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。（四）营业杠杆系数的测算计算公式：详见P198例三、财务杠杆利益与风险（一）财务杠杆的概念由于固定利息的存在导致每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应，也称筹资杠杆。财务杠杆系数是指公司税后利润的变动率相当于息税前利润