财务管理第5章：长期投资决策及财务评价方法

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1、第五章长期投资决策及财务评价方法第一节企业投资概论一、投资的定义投资是经济主体为了获得预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。投资区分为广义投资和狭义投资广义投资——以获利为目的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建筑厂房、购置设备、原材料等从事扩大生产流通事业。狭义投资——指投资人购买各种证券，包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。二、企业投资的意义企业投资的意义体现在以下几个方面：1、企业投资是实现财务管理目标的基本前提。2、企业投资是发展生产的必要手段。3、企业投

2、资是降低风险的重要方法。三、企业投资的分类1.直接投资与间接投资按投资与企业生产经营的关系，投资可分为直接投资和间接投资两类。直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。间接投资又称证券投资，是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得股利或利息收入的投资。2.长期投资与短期投资按投资回收时间的长短，投资可分为短期投资和长期投资两类。短期投资又称流动资产投资，是指能够在1年以内收回的投资，主要指对现金、应收账款、存货、短期有价证券等的投资。长期投资则是指1年以上才能收回的投资，主要指对厂房、机器设

3、备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。3.对内投资和对外投资根据投资的方向，投资可分为对内投资和对外投资两类。对内投资又称内部投资，是指把资金投在企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。对外投资是指企业以现金、实物、无形资产等方式或者以购买股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。4.独立项目、互斥项目和关联项目投资独立项目，即某一项目的决策不会对其他项目产生影响。互斥项目，是指某一项目的决策对其他项目产生相反的影响。关联项目，即某一项目的存在必须依赖于其他项目的实施。四、企业投资的基本原

4、则1、进行市场调查，及时捕捉投资机会；2、建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析；3、及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应；4、认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。第二节投资环境分析投资环境是指影响企业投资效果的各种外部因素的总和。分为一般环境和相关环境。一、投资的一般环境投资的一般环境主要包括政治形势、经济形势和文化状况。1．政治形势。政治形势主要包括政局是否稳定，有无战争或发生战争的风险，有无国家政权和社会制度变革的风险，有无重大政策变化情况。2．经济形势。经济形势主要包

5、括经济发展状况、经济发展水平、经济增长的稳定性、劳动生产率、国民经济结构和国家产业政策等。3．文化状况。文化状况主要指教育程度、文化水平、宗教、风俗习惯等，这些因素也会对投资产生重大影响。二、投资的相关环境投资的相关环境是指与特定投资项目有关的一系列因素。1．相关市场2．相关资源3．相关科学技术4．相关地理环境5．相关基础设施6．相关政策优惠7．其他相关因素第二节财务评价方法一、财务评价原理投资决策旨在选择创造公司价值的投资项目。拟对投资项目的现金流出量与未来现金流入量的折现价值的评估与分析。投资决策方法非贴

6、现法贴现法1、非贴现法非贴现法是指不考虑资金时间价值的项目投资决策方法。二、投资决策方法（1）投资回收期投资回收期(paybackperiod，缩写为PP)是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。1）每年营业净现金流量(NCF)相等时：2）每年营业净现金流量(NCF)不等时：投资回收期决策原则：用计算投资回收期与预期可接受的投资回收期比较：独立项目（IndependentProjects）：投资回收期短于预期可接受的投资回收期（标准）的项目，可行；长于标准的，不可行；互斥项目（MutuallyExclu

7、siveProjects）：投资回收期短者为优，可行。投资回收期的优缺点：优点：直观、计算方便。缺点：没有考虑资金时间价值；没有考虑投资回收期期满后的现金流量。课堂作业阳光公司准备购入设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案均需投资2000万元，使用期均为5年，各年现金流量见下表：用投资回收期法对该项目进行决策。解：（1）甲方案的投资回收期=（2000/640）=3.13（年）（2）乙方案的投资回收期，净现金流计算结果见下表乙方案的投资回收期=（3-1）+（500/600）=2.83（年）（3）

8、选择方案：乙方案PP=2.83年<甲方案PP=3.13年，选择乙方案。2、平均报酬率平均报酬率是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。平均报酬率=年平均现金流量初始投资额×100%决策原则：用平均报酬率的高低来比较不同的投资方案。平均报酬率较高的方案，可行。优缺点：优点：直观、计算方便。缺点：没有考虑资金时间价值。二、贴现法贴现法是指考虑资金时间价值的项目投资决策方法。1.净现值