《证券组合管理》PPT课件

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1、第七章证券组合管理主要内容：主要包括证券组合管理的含义、必要性、步骤；证券组合的类型、风险；证券组合的收益、风险分析；包含无风险资产的证券组合；资本资产定价模型、因素模型和套利定价模型；投资业绩的评估重点：证券组合的风险收益分析；资本资产定价模型；因素模型和套利定价模型；风险第一节证券组合管理概述第二节证券组合分析第三节包含无风险资产的资产组合第四节资本资产定价模型第五节因素模型和套利定价理论第六节证券组合的业绩评价一、证券组合管理的含义及类型：（一）证券组合管理的含义：证券组合：个人或机构投资者所持有的各种有价证券的

2、总称，通常包括各种类型的债券、股票和金融衍生工具等（二）证券组合的类型：1、避税型证券组合2、收入型证券组合3、增长型证券组合4、收入—增长混合型证券组合5、货币市场型证券组合6、国际型证券组合7、指数化型证券组合二、证券组合管理的意义和必要性：1、降低风险：2、实现收益最大化：三、证券投资的风险：证券投资风险：证券投资者在投资期内不能获得预期收益或遭受本金损失的可能性。（一）按性质分，可分为系统风险非系统风险1、系统风险：指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动。（1）政策风险：（2）周期波动风险：（3）利

3、率风险（4）购买力风险2、非系统风险：指对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。（1）信用风险（2）经营风险（3）财务风险（二）按其来源，可分为：公司风险市场风险利率风险购买力风险其他风险四、证券组合管理的基本步骤（一）确定组合管理目标：（二）制定组合管理政策：（三）进行证券投资分析：（四）构建证券投资组合（五）投资组合的修正：（六）投资组合业绩评估：第二节证券组合分析一、单个证券的收益和风险——均值方差模型（一）收益及其度量实际收益率：预期收益率：例：假设A证券的收益率分布如下：则E（r）=（-40）*0.03+（

4、-10）*0.07+15*0.1+30*0.05+40*0.2+50*0.25=21.6例：A证券在未来市场繁荣、正常、衰退的预期报酬率分别是10%、50%、90%，B证券分别是40%、50%、60%，市场出现三种情况的概率分别为三分之一，那应该投资那一只证券？收益率%-40-10015304050概率0.030.070.30.10.050.20.25（二）风险及其度量-方差、标准差二、证券组合的收益和风险（一）两种证券组合的收益和风险1、两种证券组合的收益2、标准差和相关性3、投资组合风险计量（1）协方差的计算（2）

5、证券投资组合的总风险4、相关系数：特征：是标准化指标，取值在正负1之间；直观描述了两种证券可能收益率概率分布间的关系，若大于0，两者同向变化；小于0，反向变化；等于1，完全正相关；等于-1，完全负相关；等于0，不相关由此可知，证券组合的标准差为：可知，相关系数越小，组合标准差越小，因此选择相关性比较小或不相关的证券组合可以降低风险。（二）多种证券组合的收益和风险收益：方差：三、证券组合的可行域和有效边界（一）证券组合的可行域：1、两种证券组合的可行域：（1）完全正相关下的组合线：（2）完全负相关下的组合线：（3）不相关

6、情形下的组合线：此时（4）组合线的一般情形：2、多种证券组合的可行域不允许卖空的情况下：左边圆滑凸起的弧线，右边不规则曲线围成的几何形状。允许卖空的情况下：弧线及其延长线围成的无限区域。（二）证券组合的有效边界根据投资者追求高收益同时厌恶风险的共性，因此在所有组合中，投资者选择的组合具有如下特点：1、风险相同，选预期收益率高的；2、预期收益率相同，选风险低的。因此在可行域中的组合中只有左上方边界上的组合具有如此特点。四、最优证券组合第三节包含无风险资产的资产组合一、无风险资产的含义及特点：特点：1、固定收益：2、没有违

7、约风险：3、没有利率风险：4、没有再投资风险：二、包含无风险资产的两种资产组合：（一）无风险贷出：（二）无风险借入：三、最佳组合的选择：四、分离定理与市场组合（一）最优风险组合与分离定理：特殊性：第一，不变性第二，唯一性（二）市场组合：第四节资本资产定价模型一、资本资产定价模型的理论假设1、投资者仅从期望收益和风险两方面对资产作出评价；2、投资者是非厌足的。3、投资者是风险厌恶者。4、投资者可以以无风险借贷理论进行无限制的借贷，无风险利率对所有投资者都是相同的；5、投资者对资产的持有保持相应的一段时期，并且所有投资者的

8、时期视野是相同的；6、投资者评价信息的方法是一致的，这说明对同一个组合的同样信息，所有投资者给出的预期收益和风险是一直的；7、忽略市场交易成本，如税收、手续费等；8、所有证券无线可分，投资者可以根据需要买卖任何数量的证券；9、信息是免费的并且可以即时可得；10、所有投资者的预测是一致的，即投资者基于现有资产的预期收益率、标准差、协