《证券Cha》PPT课件

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1、第四章共同基金与其他投资公司4-2投资公司它从个人投资者手中汇集资金再将其广泛投资于各种证券或其他资产。提供的服务:记账与管理分散化与可分割性专业化管理较低的交易成本4-3资产净值计算公式:资产的市值–负债发行在外的股份数量4-4投资公司的类型单位投资信托固定统一的资产组合不需要积极的管理活动总资产从1990年的1050亿美元下降到2009年的290亿美元。4-5投资公司的类型投资管理公司开放式基金当投资者想要变现基金份额时，他们可以赎回或发行基金股份。以资产净值(NAV)把股份再卖给基金4-6投资公司的类型投资管理公司封闭式基金

2、发行在外的股份数量没有变化；老的投资者想要变现的话必须将股份出售给新的投资者。它的价格是资产净值的溢价或折价。4-7投资公司的类型其他投资机构综合基金不动产投资信托对冲基金4-8共同基金：开放式投资公司货币市场基金股权基金行业基金债券基金平衡型基金资产灵活配置型基金指数基金国际基金4-9表4.1美国共同基金的投资分类94-10如何出售基金直接交易基金通过销售人员售出基金在销售人员之间实现收入共享潜在的利益冲突金融超市4-11共同基金的投资成本费用结构：四种费用运营费用前端费用撤离费用12b-1费用费用必须在招股说明书上披露不同等级

3、证券组合的费用类型也不同4-12例4.2:不同等级基金的费用(德弗莱斯首要成长基金)4-13费用与共同基金的收益:例如期初资产净值=$20获得的收入分配$.15资本利得$.05期末资产净值=$20.10:4-14表4.2成本对投资业绩的影响费用对投资业绩的影响某股权基金出售的A类股份有4%的前端费用，出售的B类股份有0.5%的12b-1费用和撤离费用（起初费用为5%。持有一整年费率下降1%，至持满5年为止）。假设基金投资组合扣除运营费用后的年收益率为10%。以1万美元分别投资于A类股份和B类股份，计算1年、4年、10年后出售基金的

4、价值。费用对投资业绩的影响A类股份1年105604年1405510年24900B类股份1年105124年1423310年247824-17延时交易和市场择时延时交易–是指收市且资产定价已经确定之后接受买入指令或卖出指令的行为。市场择时–快进快出，允许以逾期资产净值的价格交易。净效应是将价值从普通股持有者手中转移到拥有特权的交易者手中。共同基金的这种不正当交易行为受到了处罚。新法规的实施制止了这种非法行为。4-18共同基金所得税在美国税收制度下，它具有转手性质。税赋仅由投资者承担基金投资者不能控制投资证券组合中证券的销售时间。投资组

5、合换手率高的基金，其税收无效率更加明显。平均换手率=60%共同基金换手率和所得税某投资者持有投资组合的现值为100万美元。在一年中，该投资者以每股80美元出售了1000股联邦快递公司的股份，以每股20美元出售了4000股思科公司的股份。其收益购买了1600股，每股价格为100美元的IT公司的股份。a该投资组合的换手率b如果联邦快递公司的股份是以每股70美元购入，思科公司的股份是以每股17.5美元购入，且该投资者的资本利得税率是20%，该投资者今年应交税款使？4-20交易所交易基金例如:“蜘蛛”,“钻石”和“立方体”潜在的优势:像股

6、票一样持续交易可以卖空或用保证金买入低成本税收优势潜在的缺陷:价格可能会小幅度的偏离资产净值必须从经纪人手中购买4-21图4.2美国交易所交易基金的发展状况4-22表4.3交易所交易基金发起人及其产品4-23共同基金投资业绩:初步探讨积极管理基金的业绩:1971~2009年的39年间，其中23年的平均收益率逊色于威尔希尔5000指数收益。良好的业绩表现(是由技能而不是运气决定的)的持续性是很不稳定的，这种迹象只具有提示作用。糟糕的业绩表现很可能会持续。4-24图4.3分散化投资股权基金与威尔希尔5000指数收益率4-25表4.4投

7、资业绩持续性4-26共同基金的信息基金的募股说明书描述了:投资目标声明基金的投资顾问和投资组合管理人费用及成本补充信息表格(SAI)基金的年报4-27共同基金的信息韦森博格的《投资公司》晨星公司网站(www.morningstar.com)雅虎网站(biz.yahoo.com/funds)投资公司协会(www.ici.org)《共同基金指导》