技术经济学(第二章)资金时间价值

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1、技术经济学广西师范大学经济管理学院戴魁早dkz04@163.com;13977304514第二章　项目现金流量的测算及资金的时间价值2.1现金流量的测算2.2资本的时间价值的解释2.3单利和复利2.4普通复利的基本公式2.5贴现、现值和等值2.6定差序列复利计算2.7名义利率与实际利率2.8债务偿还分析教学要求：熟练掌握：最常用的复利因子的计算及应用掌握：名义利率与连续复利了解：不规则现金流量的时间换算教学难点：名义利率与连续复利2.1现金流量的测算一、现金流量的概念二、一般项目投资过程三、企业现金流量的计算公式四、现金流

2、量图的绘制现金流出：新项目所有的资金支出.现金流入：所有的资金收入.现金流量：项目系统中现金流入和流出的货币数量.净现金流量：现金流入量与现金流出量之差。一、现金流量的概念二、一般项目投资过程0213456789101112n建设期投产期稳产期回收处理期F（净现金流量）P（投资）=赋税前净现金流量–银行利息–所得税折旧费+银行利息=企业年净利赋税后利润–年经营成本–销售税金销售收入=赋税前利润=赋税后净现金流量–折旧费三企业现金流量的计算公式公式说明：按这一过程计算的净现金流量，是每年的净现金流量备注：全部投资的净现

3、金流量=利润+折旧+银行利息；自有资金的净现金流量=利润+折旧-还本。例题：某项工程投资额为130万元，使用寿命为6年，残值10万元，每年折旧费20万元，每年的销售收入及年经营成本分别为100万元和50万元，税率50％，计算现金流量。解：年销售收入100万－年经营成本50万得：税前现金流50万－年折旧费20万得：付税前利润30万－税金15万得：税后利润15万＋年折旧费20万得：税后现金流35万项目整个寿命期的现金流量表（单位：万元）年0123456合计现金流出130130现金流入35353535354522

4、0全寿命期净现金流量＝220－130＝90万元四、现金流量图的绘制1.时间轴、时距；2.现金流入和流出的方向；3.现金流量图与立场有关（着眼点）；4.采用期末惯例（一期内发生的效果累积到期末）。现金流量图三要素：有效期（时间域）发生各时刻的现金值平衡不同时刻现金流量值的利率（预期投资收益率）关于现金流量的几点说明：1.税前收益率与税后收益率的关系：MARR＝（1－τ）BTRRMARR税后收益率；BTRR税前收益率；τ税率2.会计利润与现金流量的差别3.折旧费对项目评价的影响第二章　项目现金流量的测算及资金的时间价值2.1现

5、金流量的测算2.2资本的时间价值的解释2.3单利和复利2.4普通复利的基本公式2.5贴现、现值和等值2.6定差序列复利计算2.7名义利率与实际利率2.8债务偿还分析2.2资金的时间价值一、理解“资本的时间价值”概念“钱能生钱的思想”二、资本的时间价值的解释流动偏好说理论代表人物：凯恩斯、托宾流动偏好：又称灵活偏好，是人们愿意把一定数量的货币保存在自已手边的偏好或嗜好。观点：资金时间价值看成放弃流动偏好的报酬。2.时间偏好说理论（代表人物：杜尔哥、门格尔）将两个不同时点同样数目的资本的有用性进行比较。有用性的差额＝f（本金，

6、延迟时间）谚语：“一鸟在手胜过百鸟在林”观点：资本的时间价值是对延迟时间的补偿。第二章　项目现金流量的测算及资金的时间价值2.1现金流量的测算2.2资本的时间价值的解释2.3单利和复利2.4普通复利的基本公式2.5贴现、现值和等值2.6定差序列复利计算2.7名义利率与实际利率2.8债务偿还分析2.3单利和复利一、单利：利息的计算是按本金乘以利率来计算和支付，利息本身不再计息。例：借款10000元，期限4年，每年按单利计息，年利率i＝20％，求整个借款利息的总额和第4年末的本利和。i=20%，单利计息则：第n期末的本利和F＝

7、P+P·n·in支付利息本利和0－－－100001200012000220001400032000160004200018000二、复利：俗称“利滚利”利息的计算是按本金加上上期利息之和乘以利率来计算和支付。例：借款10000元，期限4年，每年按复利计息，年利率i＝20％，求整个借款利息的总额和第4年末的本利和。i=20%，复利计息则：第n期末的本利和F＝P（1+i）n支付利息本利和0－－－100001200012000224001440032880172804345620736n第二章　项目现金流量的测算及资金的时间价值

8、2.1现金流量的测算2.2资本的时间价值的解释2.3单利和复利2.4普通复利的基本公式2.5贴现、现值和等值2.6定差序列复利计算2.7名义利率与实际利率2.8债务偿还分析2.4普通复利的基本公式一、四种典型的现金流（1）现金值（P）（2）未来值（F）0tp0tp投资借款00F收入F支出（3）等额年金A