山鹰纸业(600567)可转债券发行推介书-中国证券网

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1、山鹰纸业可转债发行推介主承销商：股票代码：600567厚积薄发，展翅腾飞造纸行业：发展空间巨大山鹰纸业：综合优势显著新建项目：预期收益稳定可转换债：投资价值凸现发展空间广阔结构升级迅速------造纸行业浅析造纸行业市场潜力巨大我国纸及纸板生产量均保持在年平均递增10%左右，比同期世界平均水平高出6.7个百分点2002年纸及纸板产量3,780万吨，消费量4,332万吨，居世界第二位当前中国人均年纸消耗量为33公斤，仅为世界平均水平的一半左右造纸行业市场潜力巨大产业结构亟需调整国内企业普遍产能小，行业集中度低原料供应结构不合理，废纸利用率低技术装备落后，污染严重，治理困难包装纸及纸板行业发展

2、前景广阔包装纸需求持续快速增长包装纸和纸板供求矛盾突出国家将包装纸板列为大力发展纸种包装纸及纸板行业发展前景广阔中国近10年包装纸板产销情况（单位：万吨）经营管理稳健综合优势显著------山鹰纸业概况稳健成长山鹰纸业产量增长图（单位：吨）山鹰纸业利润总额增长图（万元）山鹰纸业纸板生产能力达到28万吨纸箱生产能力达到9,500万m2区域龙头安徽省最大的包装纸板生产厂家和国家大型一档造纸工业企业自1997年以来综合经济效益进入全国包装纸板生产企业前5位是安徽省重点扶持发展的40家大型骨干企业之一行业地位稳固主导产品箱纸板国内市场占有率为:2000年1.76%，2001年1.73%，2002年

3、为2.74%2000年山鹰纸业的牛皮箱纸板和瓦楞原纸销售量占苏、浙、沪三地需求量的6.4%2000年山鹰纸业在全国箱纸板生产企业中生产规模排名第2位优势显著主导产品为“绿色包装”产品，03年“山鹰”牌箱纸板、瓦楞原纸、纸箱被认定为中国著名品牌国家火炬计划重点高新技术企业和科技部技术创新重点联系企业，具备较强的科研实力和持续创新能力优势显著山鹰纸业位于长江中下游黄金水道，水陆交通运输便捷，经济发达的华东地区为公司提供潜力巨大的产品和原料市场山鹰纸业人均劳动生产率高，2002年企业在职员工1051人，人均产量达到219吨，远高于同行业平均28吨的平均水平优势显著稳定、团结、专业、高效的管理团队

4、成熟的生产管理体系和多年积累的营销网络优势具有与纸箱、纸管等深加工产品互助发展优势项目回报丰厚盈利前景明朗------新建项目分析募集资金投向项目分析5万吨/年高强度牛皮卡纸项目总投资10,469.99万元，达产后预计年新增营业收入23,250万元，净利润3,092.55万元，预计下半年即可投产盈利4万吨/年低定量强韧牛皮箱纸板项目总投资6,799.62万元，达产后预计年新增营业收入16,800万元，净利润2,222.39万元，将在年底顺利建成投产募集资金投向项目分析多层瓦楞纸箱、纸箱板生产线技改工程总投资3,799.64万元，建设期1年，达产后预计年新增营业收入10,000万元，净利润1

5、,000.87万元污水处理及水封闭循环使用系统改造总投资5,557万元，建设期1年，达产后年可回收纸浆（干）15,300吨，年减少清水用量900多万吨，年减少费用支出1,982万元，新增税后利润435.2万元盈利前景分析---收入增长公司IPO募集资金所投的8万吨/年牛皮箱纸板技改项目已于年内投产新募集资金项目5万吨/年高强度牛皮卡和4万吨/年低定量强韧牛皮箱纸板将在03年底建成投产公司进一步加大对纸箱生产线的投入盈利前景分析---收入增长2003-2005年公司产能情况预计指标2003E2004E2005E纸板产能（万吨）283544纸箱产能(万m2)9,50012,00014,000盈

6、利前景分析---成本节减总成本结构中，原材料（主要是废纸）占62.51%，电力成本占13.35%左右直供电预计可在04年开始，电价将从目前的0.45元每度降到0.34元每度，仅此一项即可省下2500万元的成本盈利前景分析---成本节减废水处理项目完成后，年减少清水用量900多万吨，年减少费用支出1,982万元，新增税后利润435.2万元2001-2006年母公司仍享有企业所得税超过15%部分返还50%的优惠政策，另外下属子公司天福纸箱厂为福利企业，免征所得税，合并报表后所得税为22%左右盈利前景分析---盈利预测03-05年EPS预计增长为31.25%、28.57%和25.93%20022

7、003E2004E2005E主营业务收入488.22651.30845.611053.21净利润25.1233.7044.0853.98每股收益0.160.210.270.34发行条款优厚投资价值凸现------可转债分析发行条款分析新钢钒雅戈尔铜都铜业山鹰纸业第一年1.51.01.21.5第二年1.81.81.21.8第三年2.14.71.22.0第四年2.41.22.2第五年5.73.985.0各转债每年利息比较：发