私募基金(PE)简介

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1、一、私募股权投资(PE)基金的概念PrivateEquity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。在中国多指的狭义的PE，要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。二、中国资本市场中PE典型投资案例1、是2004年6月美国著名的新桥资本（NewbridgeCap

2、ital），以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起重大案例，同时也藉此产生了第一家被国际并购基金控制的中国商业银行。2、2004年末，美国华平投资集团等机构，联手收购哈药集团55%股权，创下第一宗国际并购基金收购大型国企案例。3、2005年第三季度，国际著名PE机构参与了中行、建行等商业银行的引资工作，然后在2005年9月9日，凯雷投资集团对太平洋人寿4亿美元投资议案已经获得太平洋保险集团董事会通过，凯雷因此将获得太保人寿24.975%股权。这也是迄

3、今为止中国最大的PE交易。4、5海尔宣布以12.8亿美元，竞购美国老牌家电业者美泰克(Maytag)，以海尔为首的收购团队也包括两家PE基金。5、三家PE基金向联想注资3.5亿美元，联想以12.5亿美元高价并购IBM的PC部门。在中国，PE基金投资比较关注新兴私营企业，由于后者的成长速度很快，而且股权干净，无历史遗留问题，但一般缺乏银行资金支持，从而成为PE基金垂青的目标。三、PE投资中国的驱动力及当前不利因素中国高速成长的经济和不断完善的投资环境，无疑是PE投资中国的巨大驱动力，这主要表现在以下几个方面：1、中国作为“金砖

4、四国”(，即巴西、俄罗斯、印度和中国）之一，持续、高速增长的经济蕴藏了巨大的投资机会。2、基础设施建设逐步完善，全国信息化程度提高，大大改善了投资的硬件环境。3、法律体制逐步健全：《公司法》和《证券法》的修订，创业投资相关法律也将要制订。4、加入WTO后更多行业将向外资私人资本部分全面开放,如零售业、金融业和电信业等。5、资本市场的不断健全：中小企业板的设立（创业板前奏），股改（全流通的实现）。6、5国企改制，国退民进，国家鼓励中小国企实施MBO为PE提供了巨大机会。不利因素：1、国内的退出机制仍不理想，没有创业板，全流通亦

5、有待解决。2、近日外管局出台的两个文件（11号文和29号文）对离岸资本运作，红筹上市等国外退出方式有负面影响。3、国内有些行业对外资及私人资本投资比例亦有限制。4、法律环境方面，目前《公司法》有些规定对PE投资不利，比如对外投资比例设限，双重征税，有限合伙制的缺失等。5、国内诚信体系不健全，诚信意识有待完善。四、目前中国PE的现状清科公司统计，2007年，私募基金在中国的177项交易中累计投资128亿美元。其中本土基金公司共有12家，占基金公司总数的19%。中国的金融体系的流动性很强，而且美国次贷市场的国际性信贷危机对其影响

6、相对不大。因此，业内专家认为中国的私募市场将在2008年保持活跃态势。但是，私募的前景在发生变化，而且外国基金公司也许会发现自身处于劣势。中央政府对将国有资产转交外国投资者的态度日趋谨慎。因此，本土私募基金公司得益于极少的所有权限制、强大的政府支持以及较小的监管力度，将在未来成为外国基金公司的强劲对手。目前具有代表性的本地PE公司如：联想弘毅（Legend5Hony）它是电脑制造商联想（Lenovo）旗下的投资机构；鼎辉投资（CDHInvestments）它是从中国国际金融有限公司（ChinaInternationalCap

7、italCorporation）（中国第一家合资投资银行）分离出来的投资公司。五、中国PE业务展望处于工业化转型期高速发展的中国经济和不断完善的投资环境，为PE提供了广阔的舞台。尤其在以下几个领域，PE更加有用武之地：1、为日益活跃的中小企业、民营企业的并购、扩展提供资金。2、内地企业境内境外公开上市前的Pre-IPO支持。3、银行及公司重组。4、近10万个国企的改革，国企民营化将是未来PE的关注点。PE基金有望从以前被动的少数股权投资进入到购买控制权阶段，甚至是100%买断。华平对哈药的投资，以及凯雷集团谈判收购徐工机械，

8、都是顺应了这一新趋势。5、跨国境的收购兼并。随着国内企业的壮大和国际化意愿的日益强烈，越来越多的国内企业将走出国门进行境外收购兼并，而这也为PE基金提供了广阔的业务机会。6、其他领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE提供了绝好的机会。55