股利政策与资本结构

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1、7.股利政策与资本结构股利政策长期筹资决策资本结构7.1.1利润分配的顺序弥补以前年度亏损提取法定盈余公积:法定盈余公积按照税后利润的10%提取,当法定盈余公积达到注册资本50%时,可不再提取.可用于弥补亏损或转增资本,但不得低于注册资本的25%.提取公益金:公益金按照税后利润的5-105提取,用于职工集体福利支出向投资者分配利润支付优先股利提取任意盈余公积支付普通股股利7.1.2股利支付原则资本保全原则遵纪守法原则兼顾各方利益原则分配与积累并重原则平等一致原则7.1.3股利理论——股利无关理论股利无关理论

2、：公司的价值取决于公司的盈利能力和投资机会，而股利的股利与留存收益的分割比例并不影响公司的盈利能力和投资机会，所以也就不会影响公司的市场价值。股利无关理论的前提是完善市场.股利有关理论：该理论认为，由于不存在完全有效市场、由于存在所得税的影响，所以股利政策会直接影响到公司的市场价值。高股利意味着高成长性(信息传播论),事实胜于雄辩。不确定感消除论（在手之鸟理论）：从股东心理上看，分回的一元钱比保留在公司一元钱的价值更大，所以不同的股利政策会直接影响公司价值。7.1.4影响股利政策的因素法律因素：当年若无盈利

3、，一般当年不允许分配股利；以前年度亏损未弥补完，一般不能分配股利。负债因素：企业现有的负债会直接影响企业的股利政策制定。如果负债压力大，一般都运用股票股利或其他股利形式。税收因素：由于投资收益与资本收益的所得税不同，所以利用公司增值以提升股价获取收益还是直接分配股利对投资者的影响甚大。投资因素：投资机会多时，一般不会采取高股利政策，相反，如果投资机会不多，通常倒是采取高股利政策。资本成本：如果筹资成本高，高股利政策不是一个明智之举。股票市价：具体股利政策制定，需要考虑到当前股票市价，能否刺激股价上扬。7.1

4、.5主要股利政策股利政策通常包括股利支付率、股利支付方式、股利支付程序（日期）等，而股利支付率是股利政策的核心。剩余股利政策固定股利支付比率政策定额股利政策正常股利加额外股利政策无股利政策高股利政策不同的股利政策适用于不同类型、不同时期、不同盈利能力、不同股东的公司，所以股利政策的选择应根据具体情况慎重研究。§6.2_剩余股利政策股利分配政策剩余股利政策基本原理满足目标资本结构所需权益资金后，将剩余收益用于分红。优　点保持目标资本结构使综合资本成本最低缺　点股利分配额有较大的起伏；对靠股利维生的股东不利；股

5、利支付与公司的盈利能力相脱节。适用范围有较好投资机会的企业固定或持续增长的股利政策股利分配政策固定或持续增长的股利政策基本原理长期支付固定股利额。优　点◎有利于树立公司良好形象、股票价格稳定及增强投资者对公司的信心；◎吻合某些股东获得稳定股利的要求；◎即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或降低股利增长率更为有利缺　点股利支付与公司的获利能力相脱节。适用范围收益较稳定或正处于成长期、信誉一般的企业固定股利支付率政策股利分配政策固定股利支付率政策基本原理固定股利的支付比率优　点股利与公司

6、获利能力相配合；体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。缺　点每年股利波动较大。（传给市场一个企业经营不稳定的信息，对于稳定股票价格不利）适用范围很少企业采用正常股利加额外股利政策股利分配政策低正常股利加额外股利政策基本原理每年按一固定的较低的数额支付股东股利，根据实际，再向股东发放额外股利。优　点◎有较大灵活性；◎有利于吸引靠股利维生的股东。缺　点适用范围即灵活又稳定的股利政策为广大企业所采用选择合适的股利政策类型7.1.6股利支付程序股利宣告日股权登记日除息（权）日股利支付日7.1.7股利支付方式现金股

7、利股票股利财产股利负债股利7.2.1长期筹资决策的两个标准筹资成本筹资风险7.2.2资金成本与资金成本率资金成本是企业为取得和使用资金而发生的各项费用，包括资金筹集费用和资金使用（占用）费用两部分构成。资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。筹资费用：为筹集资金而付出的代价，属于一次性费用。用资费用：为使用资金而付出的代价，一般分期支付。资金成本率=7.2.3资金成本的作用资金成本是选择筹资方式、拟定筹资方案的重要依据；资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。7.2.4债券成本的计算式中：Cb债券成本

8、、I年利息、T所得税税率、B0债券筹资额、f筹资费率F筹资费用某公司拟发行债券，面值5000万元，票面利率12%。按面值发行，发行费用150万元。若所得税率为33%，试计算该债券的资金成本？发行债券的资金成本可通过下列公式计算：某公司发行债券，面值5000万元，票面利率12%。发行价5800万元，发行费率3%。所得税率33%。该债券资金成本多少？7.2.5借款成本的计算式中：Cl借款成本、I年利息、T所得税税率、