公司理财学习-案例导读-3

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1、【案例】台湾大学教授尤登弘教授联华超市属于零售业，处在产业供应链的最末端，直接接触消费者，这使它拥有了直接回收现金的优势。可口可乐公司居于产业供应链的中端，是制造企业，本身不负责销售，而是交由销售渠道，因此它取得的不是现金，而是应收账款。下面看这两种产业——制造业和零售业在资金积压期间上有什么不同。存货周转期间联华超市每天通过电子系统告诉各供应商送货时间、送货地点、送货品种以及送货数量等信息，每种货物联华超市用多长时间卖出，就是其存货周转天数。譬如可乐，夏天一天会周转多次，早上、中午、晚上、半夜可能都

2、要送一次货，也就是说一天可能会周转四次；冬天会慢一点，但一天大概也能周转一次。但联华超市并不这样简单计算，它用整个公司一个月卖出的货物除以其平均库存量。假设平均库存是100万元，每个月能销货400万元，就代表100万元在一个月中可以周转四次，即周转一次要用7.5天。在超市行业中，全球最著名的公司是Seven-eleven（7-11）。Seven-eleven的原意是早上七点开门，晚上11点关门，但现在很多国家都是24小时店。Seven-eleven的存货周转期间是5天，联华超市目前还达不到这个标准，大

3、约要用7天。再来看可口可乐公司的存货周转期间：可口可乐公司先在美国总公司进口浓缩液，浓缩液在纽约港吊上船舷时，就开始计入进口商的库存周转期间。船要在海上航行28天才进入上海，进入保税仓库，然后由厂商去清关提货，运到工厂稀释、装瓶，根据联华超市指定的时间送到其分店。这样一来，它的存货周转期间大概需要40天。应收账款周转期间在应收账款上，联华超市要求所有购买商品的顾客在柜台付钱买货，所以应收账款周转期间是0天。可口可乐是全球第一的品牌，联华只能算是华东地区的品牌。但如果可口可乐公司想要在华东地区通过联华超

4、市销货，就必须同意月结60天收款。月结的意思是说月初1号交货，到月底结账，周期是3l天，月底交货月底结账，周期就是0天。每月交货结账期间有31天，也有0天，平均下来就是15天。15天外加两个月结账，就变成75天。因此可口可乐公司的收款期间是75天，也就代表联华超市的付款期间是75天。应付账款周转期间可口可乐公司的应付账款是付给母公司浓缩液以及付给其他企业，如上海紫江企业PE瓶、包装纸、包装带等款项。可口可乐公司对国内副料厂商的付款时间期限约为75天，对母公司的付款期限约为30天，因此平均付款期间大约是

5、45天。联华超市可口可乐存货740+应收账款075-应付账款-75-45=资金积压期间-6870图4-3不同产业的资金积压期间如上图（图4-3）所示，联华超市的资金积压期间为-68天，可口可乐公司是70天。这表示制造业在负担零售业负的资金积压天数，从某种程度上可以说是制造业在提供资金给零售业做货款。假设联华超市全国3700家分店一天的营业额加起来为100万元，其母公司第1天开业就能收到100万元，第2天、第3天、第4天……直到第68天，每天吸收100万元，累计起来就是6800万元。它是到第69天才要支

6、付第1天的成本，而第69天还有收入，再减去第1天的成本，所以这68天所吸收的资金就像银行的免息贷款，让联华超市放心使用。反观可口可乐公司，假设它的营业额也是一天100万元，那它必须准备7000万元的资金，企业才能正常运转。在台湾地区，Seven-eleven是统一企业旗下的统一超商的品牌，是统一企业所有子公司中最赚钱的公司之一。统一超商也是亚洲地区首先投资星巴克咖啡的企业，当年在不能确定星巴克咖啡能否被台湾地区的消费者所接受的情况下，统一超商经过两年的努力，使星巴克咖啡为台湾人接受，后来更是将星巴克咖

7、啡独立出来成为新公司。这说明统一超商有很强的吸收资金的能力，所以能代替统一企业转投资其他企业，即使亏损也无大碍，而一旦盈利就可以独立成为一家新公司。根据WTO协议，中国未来要开放零售业，这个行业的竞争会更加激烈，但同时也会带来更多投资发展的机会。在发达国家和地区，所有人口聚集区的街角都有超市、商店及快餐店，未来的中国也会发展成这样。那么目前中国城市的街角，会不会就是投资的好去处呢？再来看属于同一产业中的戴尔电脑和康柏电脑。【案例】台湾大学教授尤登弘教授当年戴尔电脑和康柏电脑这两家公司都生产、销售电脑产

8、品，品牌价值、产品价格相差无几，但现在戴尔电脑是全世界最大的电脑公司之一，而康柏电脑却消失了。为什么会出现这种结局呢？我们来看这两家企业在资金运转上的差异。存货周转期间戴尔电脑在全球有六个生产基地，应该会有库存，但众所周知，它不发生库存，因为它只在接到订单后才生产。接到订单后，它通过电子系统与供应商联系，将订单送过去，供应商再根据交货时间交货。利用这样一条快速生产线，戴尔电脑便能在接订单后的5天内将货交到顾客手上。戴尔电脑的财务报表显示其库存周转期间只有