第五章 项目投资(附答案)

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1、1、某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲乙两个方案可供选择。甲方案投资20万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，期满无残值。预计投产后每年增加销售收入8万元，每年增加付现成本3万元。乙方案需投资24万元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，期满后有残值收入4万元；预计投产后每年增加销售收入10万元，第一年增加付现成本4万元，以后随着设备的逐渐老化，逐年增加日常修理费2000元；经营期初需垫支营运资本3万元，项目结束时收回。假设所得税率为40%。要求：（1）计算两个方案的现金流量；（2）若该公司最低报酬率为10%，使用净现值法做出评价，并计算两个项目的净现值率、现值

2、指数、内含报酬率、静态投资回收期和会计收益率。2、某健康医疗器材公司正考虑投资500万元建一座新的生产车间，生产某种新产品。该车间寿命期为4年，该产品预计销量每年600万个单位，每单位单价为2元。该车间的固定成本（不含折旧）为每年200万元，可变成本为每单位1.20元。该车间以直线法折旧，4年后残值为0。假设公司要求的最低收益率为15%，公司所得税率为34%。要求：（1）计算盈亏临界点销量（即保本点销量）；（2）计算投资税后收益为15%时的销量；（3）销量为600万个单位时的NPV、PI、IRR、PP。3、某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有机器。旧机器账面折余价值为

3、12万元，在二手市场上卖掉可得7万元；预计尚可使用5年，5年后清理净残值为0；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计净残值1.2万元。新机器属于环保设备，按税法规定可分4年折旧并可采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，税法规定残值为原值的1/12。由于新机器效率很高，每年可节约付现成本14万元。公司所得税率30%。如果项目在任何一年出现亏损，公司将会按亏损额的30%计算的所得额抵免。要求：假设公司投资本项目的必要报酬率为10%，计算上述更新方案的净现值。4、某公司准备在甲地建一分厂。该公司在5年前曾在甲地购买了

4、一块土地（购买价格500万元），打算建立北方地区产品配送中心，后来因为收购了一家物流企业，便取消了建立配送中心的项目。公司现计划利用这块土地建立分厂。目前，该土地评估价为800万元。-6-建设分厂预计固定资产投资为1000万元。该工程采用外包形式，工程款在完工投产时一次性付清，即可将建设期视为0。另外，工程投产时需要垫支营运资本750万元。该分厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本为160元；预计每年发生固定成本（含制造费用、经营费用和管理费用）400万元。由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的报酬率比公司当前的加

5、权平均税后资本成本高出2个百分点。该公司目前的资本来源状况如下：负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率是6%，每年付息，5年后到期，面值1000元，共100万张，每张债券的当前市价为959元；所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10000万股，市价22.38元/股，贝塔系数0.875。其他资本来源项目可以忽略不计。当前的无风险收益率为5%，预期市场风险溢价为8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集，并且可以忽略股票和债券的发行费用。公司平均所得税率为24%，新厂固定资产折旧年限为8年，净残值为0。土地不提折旧或摊销。该工厂在运营5年后将整体出售（包括土地

6、），预计出售价格为600万元。假设投入的运营资本在工厂出售时可以全部收回。要求：（1）计算该公司当前的加权平均税后资本成本；（2）计算评价项目使用的含有风险的折现率；（3）计算项目的初始投资（即零点现金流出）；（4）计算项目的年经营现金净流量；（5）计算该厂在5年后处置时的税后现金流量；（6）计算项目的净现值。5、某公司研制成功一台新产品，现在要决定是否大规模投产，有关资料如下：（1）公司销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可达到1万台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧的固定制造成本每年40

7、00万元，每年增加1%。新业务将于2010年1月1日开始，假设现金流发生在每年年底。（2）为生产该产品，需要添置一套新设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可在2009年底以前安装完毕，并在2009年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年-6-，4年后即2013年底该设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可连续经营4年，预计不会出现提前终止的情况。（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2009年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限