浙江民营企业海外并购的动因与影响因素分析【文献综述】

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1、毕业论文文献综述题　　目：　　浙江民营企业海外并购的动因与影响因素分析　　　　　　　　　　　　　　　　引言海外并购(Cross—borderMergers&Acquisitions)是指一国企业出于特定目的，通过一定的程序和渠道，按照相关法律，将另一国企业的一部分或全部股权或资产购买下来，从而获取对该企业的经营控制权。因此，跨国并购涉及到两个或两个以上国家的企业，“一国企业”是并购方。“另一国企业”是被并购方，也叫做目标企业。在经济全球化时代，大企业的发展空间已不再局限于某个国家或某一行业，只要有能力，企业就

2、可以将自己的产品和服务卖到世界的任何一个角落。竞争对手也不再是本企业目光所及的公司。正常经营的企业，也可能面对来自大洋彼岸的残酷竞争。企业要生存，要发展，要具有竞争力，必须不放过壮大自己的机会，海外并购是其中重要手段。海外并购已经成为当今世界上对外直接投资的主要形式，各国学者从各个角度对其做了大量的研究，这里主要从海外并购动因研究与海外并购影响因素研究两个方面，做一个简要的回顾。一、国外对海外并购的研究综述（一）海外并购动因的相关研究跨国并购是一个复杂的经济现象，东西方经济学家对其产生发展的动因进行了广泛而深

3、入的研究。企业跨国并购动因的多变性和复杂性难以用单一的经济理论进行分析，不同地区、不同历史时期跨国并购的产生和发展都有深刻的社会、经济、政治等原因；对于不同企业来说，它进行跨国并购的原因也是不同的，甚至同一企业在不同时期的兼并收购也有不同种原因。1．内部化理论内部化理论是科斯(Coase)[1]交易费用概念在资本跨国流动领域的应用。内部化理论同样认为国际市场是不完全竞争的，并认为跨国公司的存在是为了通过内部化节省国际贸易与生产中高昂的交易成本。不过由于资源成本(10企业内部无法达到资源最大化利用的成本)、通讯

4、联络成本、国家风险成本、管理成本等的存在，跨国公司并不能无限制的把生产内部化，而应该在交易成本小于这些成本的规模上停止。这样，内部化理论就能够解释跨国企业存在的合理性，并能在理论上使用交易成本概念分析跨国公司的适当规模。相对而言，新制度经济学无论在我国经济学界还是在普通民众中都比在发达国家拥有广泛而深刻的影响，这既反映了在我国制度转轨过程中制度因素对我国经济发展的重大影响，也反映出当前我国对经济学理论的迫切需求，实际上任何试图贴切的研究我国经济问题的经济学者都无法忽视制度因素。问题在于交易成本这个概念对于解释

5、我国现实经济问题和指导我国经济政策的制定是否足够。在一个具体的经济问题中，交易费用是难以测量的，甚至是不可测量的，这就使得交易费用理论难以在实际经济问题中应用。对于当前迅速发展的我国而言，正是这些微观的具体的经济问题对具备合理基础的经济理论有着最为迫切的需求。因此，内部化理论需要进一步的发展。2．企业价值低估论PedroConzale，GeraldoMVasxoncellos和RichardJKish[2]于1998年发表的《跨国并购：价值低估假说》，证明了目标公司价值低估也是跨国并购的主要原因之一，他们利用

6、q比率，采用了1981--1990年问被外资并购的美国76家企业为样本，并利用q比率研究价值低估学说对跨国并购的适用性，结果表明被并购者的q比率同该企业并购的可能性存在负相关关系，即q比率越低，企业就越有可能被并购。但是这种理论也存在局限性，例如，它很难解释，近l0年来西方国家经济高速增长，股市整体价值大幅上扬，但同时欧美并购市场非常活跃的现象。3．产业组织理论10产业组织理论认为，企业进入某个产业并非完全自由的，某些行业会要求企业要具备最低有效生产规模才能盈利，或者政府对产业进入的政策上限制，这些因素都可能

7、形成产业壁垒。在这种情况，企业通过新建进入某些行业就不合算，而通过并购行业内企业，获得其生产能力、技术，可以有效地降低或消除行业壁垒，规避政策限制，从而有效进入目标市场。这些产业壁垒在国际市场上会表现的更为突出，因为跨国公司不熟悉东道国市场，国际市场竞争更加激烈，再加上政策上东道国的产业政策通常会对外资进入有更多的限制，可见，在国际市场上，产业壁垒对跨国并购的影响更大。在有的行业，如电讯、石油等行业，即便是实力雄厚的大型跨国公司也难以通过新建方式进入东道国市场，而只能采取并购投资(Yip，1982；Baldw

8、in和Caves，1985)。虽然产业组织理论不能全面、单独解释跨国并购投资行为(Yip，1982)，但这种探索在理论上却是一大进步，因为以往的研究只关注企业的特征、东道国的环境特征等对跨国并购的影响，忽略了对产业层次的研究。产业组织理论从产业层次上提出了产业壁垒也对跨国并购产生影响。4．效率动因理论该理论认为企业并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，而且对交易的参与者来说能够提高各自的效率。该