企业并购动因文献综述.doc

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1、企业并购动因文献综述摘要：近年来全球范围内的企业并购行为可谓层出不穷，各方之间的经济竞争也愈演愈烈。基于此，本文对企业并购的相关文献进行了梳理,对并购动因进行了分析，整理了国内2002年至2008年和2008年至今两个时间段的理论研究进展。最后，作者在已有研究的基础上进行了总结并提出了相关建议。关键词：企业并购；研究；并购动因中图分类号：F270文献识别码:A文章编号：1001-828X(2016)012-000-02Abstract：Inrecentyears,corporatemergersandacquisitionsintheglobalscopecanbed

2、escribedinanendlessstream,theeconomiccompetitionbetweenthepartiesisalsogrowing.Basedonthis,thispapermakesananalysisoftherelevantliteratureofenterprisemergerandacquisition,analyzesthecausesofM&A,andreviewsthetheoreticalresearchprogressofthetwotimeperiodsfrom2002to2008and2008tothepresent・

3、Atlast,theauthorsummarisesandputsforwardsomerelevantsuggestionsonthebasisoftheexistingresearch.Keywords：mergerandacquisition；research；motivation一、引言1982年诺贝尔经济学奖得主斯蒂格勒曾指出：美国几乎没有一家大型企业是简单仅靠内部积累成长起来的，所有大企业都经丿力过某种程度、某种方式的并购成长过程［3］［1］。在全球化的趋势进一步加强的今天，企业之间的经济竞争不断加剧，他们往往通过并购来占领更大市场份额、整合资源、提升自身

4、竞争力。随着新一轮并购浪潮的出现，越来越多的混合多元并购和大规模跨国并购方兴未艾。尤其是2008年金融危机以后，中国企业掀起了风起云涌的的跨国并购，“以弱并强”的案例更是屡见不鲜，如：吉利并购沃尔沃、四川汉龙收购SundanceResources等。这对中国企业"走出去”是一个绝佳的契机，更是在全球化趋势中把握主动竞争地位的绝佳机遇。二、企业并购动因（-）西方学者对跨国并购一般动因的理论研究总结在西方经济学理论屮，研究企业并购的理论很多，多数学者均认为并购是多种动因综合推动、动态平衡的结果。西方学者针对性地进行了广泛的研究，其中最具代表性的理论主要包括：规模经济理论、

5、多元化经营理论、交易费用理论、市场势力理论、和资源基础理论等［2］。（二）当代跨国并购动因的发展随着屮国加入WT0,紧接着2003年全球掀起第6次并购浪潮，我国公司海外并购蓬勃发展，一些学者结合案例研究总结出了我国企业的海外并购动因。归纳总结之后，窃以为我国企业海外并购动因按照时间段可划分为分为2002年-2008年以及2008年至今，在这两个个时间段的并购动因是有所差界的。1.2002至2008年的并购动因由于外国学者的理论发展已在20世纪90年代趋于成熟，所以在此主要介绍我国学者的研究成果，2002年-2008年，由于并购数量稀少，缺乏案例，文献也相应较少，中国学

6、者在这一段时间中主要沿袭西方理论对我国企业并购的动因进行总结，但总结相对松散，鲜有高论，属于幼稚的探索时期。如：叶勤（2002）,刘磊（2004）着重指出实现借壳上市是企业并购动因的重要组成部分。于兆吉（2002）的观点是许多企业并购的原因其实是掺杂政府的意志，而并非出于真正的市场原因；由于我国刚刚进入WT0,他认为我国企业并购的动机还处于萌芽阶段的较低层次，并购追逐小利，距离并购的最高层次归核化并购（围绕核心竞争力进行相关并购）还有很远的距离。谢亚涛（2003）将中国企业并购的直接动因可以归结为:完全由政府推动下的并购、扩大市场份额、获取资源、获取更多市场机会以及合

7、法避税的需要［4］。刘磊（2004）提到企业由于战略的不同，并购的动因相应出现差异，并认为企业并购的直接动因其一是包括最人化现有股东持有股权的市场价值；其二是最大化现有管理者的财富。实现这两个目的的一般动因在于获取战略机会、降低企业经营风险、共享经验实现互补、实现借壳上市、降低进入新行业和市场的障碍；实现这两个冃的的财务动因归纳包括：避税因素、筹资因素、投机因素、企业增值因素。艾青,向正军（2004）依据西方学者的理论将并购动因归纳为五点：价值低估理论、财务协同理论、资产组合理论、市场势力理论、效率理论（并购其他企业从而实现“管理的溢出”产生“1+1