浅论中国的股权分置改革与完善

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1、浅论中国的股权分置改革与完善专业：08市场营销名字：学号：08332124摘要：股权分置是在我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题，是中国股市特殊历史原因和特殊发展过程的产物。随着我国资本市场的迅速发展，开始越来越强烈地影响证券市场预期的稳定和价格发现功能，使公司治理缺乏共同的利益基础，严重影响了我国证券市场的效率，阻碍了我国资本市场的发展，成为完善资本市场基础制度的重大障碍.股权分置改革基本完成和其他市场化改革措施的实施，解决了长期影响我国资本市场健康发展的大问题，理顺了市场机制，释放了市场潜能，使资本市场融资和资源配置功能得以恢复，并引领市场活跃向上。本文

2、首先介绍了股权分置改革的原因，指出股权分置改革的必要性，再介绍了股权分置改革的优点，同时也存在一定的缺陷。现在回头看，2005年开始改革，当时我们都在风口浪尖上，但它的出台，确实给上市公司带来了许多深远影响。随之存在的缺陷也慢慢的表露出来了。主要表现为以下几点，一：流通股股东与非流通股股东的对价缺乏平等基础，公司还存在大股东与小股东之分。二：制度安排不适当导致政府信用受到严重的质疑。三：股市监管制度缺陷在股权分置改革中的表现。最后提出了完善股权分置改革的几条意见。关键词：股权分置改革原因影响缺陷主要表现意见目录：一、股权分置改革的原因及必要性二、股权分置改革

3、对上市公司的影响三、股权分置改革存在的缺陷四、完善上市公司股权分置改革的几点建议五、小结一股权分置改革的原因及必要性由于历史原因，我国证券市场存在股权分置现象。股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，这是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题，这也就形成了事实上的不同股、不同价的市场制度和结构缺陷。股权分置不能适应资本市场改革开放和稳定发展的要求，必须通过股权分置改革，消除非流通股和流通股的流通制度差异。作为历史遗留的制度性缺陷，股权分置是长期压在中国几千万投资者身上的巨石，她导致大股东长期侵犯中小股东权益，如

4、同恶疾肿瘤一样危害着股市。股权分置在诸多方面制约了我国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。2005年5月9日，中国政府决定进行股权分置改革，对中小型股东支付对价，并且以法律为武器限令大股东归还上市公司的资金和资产，为解决上市公司股权分置问题、实现上市公司非流通股可上市交易所作出的制度安排。是一项完善市场运行基础制度和运行机制的改革。它建立在非流通股股东与流通股股东之间的市场化协商之上，遵循“尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的总体要求，实行“统一组织、分散决策”的原则。上市公司股东依照法律、行政法规

5、、规章，协商确定股权分置改革方案，以对价形式平衡股东之间的利益关系，并着眼于维护资本市场的稳定和促进上市公司的长远发展。维护了公众股的利益，与当年土改政策一样，股权分置改革立即吸引了几千万新股民入市，中国股市立刻形式大好，迎来新一轮的大牛市。二股权分置改革对上市公司的影响股权分置改革基本完成和其他市场化改革措施的实施，解决了长期影响我国资本市场健康发展的大问题，理顺了市场机制，释放了市场潜能，使资本市场融资和资源配置功能得以恢复，并引领市场活跃向上。更重要的是，它对上市公司有着深远的影响,变现在以下几个方面：第一，中小股东的利益得到保护，使上市公司治理结构得

6、到完善。解决股权分置问题后，所有股东有了共同的市场目标，控股股东的收益通过市盈率倍数的放大反映在股价上，控股股东和中小股东的利益基础趋向一致，都从股价上涨中获益，在股价下跌中遭受损失，从而使控股股东更有压力和动力支持上市公司的发展，提高上市公司质量，而不是从上市公司抽血，损害上市公司和中小股东的利益，进而使中小股东的利益获得重要保障。第二，通过股权分置改革改变了二级市场的股价与大股东和上市公司高管没有直接利益关系的现象，从而使上市公司所有股票都可以在市场上自由流通，国有股东可以直接从良好的经营成果中能够获取股票价格上涨所带来的直接经济利益，使公司治理目标更加

7、明晰和合理。 第三，股权分置问题的解决，可以实现证券市场真实的供求关系，形成合理的市场定价机制，促进股权合理流动，形成活跃的控制权市场，从而推动上市公司并购重组的进一步市场化。第四，避免了上市公司的盲目融资。由于对价除权的缘故，上市公司的估值水平会相应回落，因总股本不变，市盈率也会跟着回落，最终会带动发行市盈率下降。随着发行市盈率的下降，单个上市公司融资额会减少。若股利不变会使股权融资成本上升，必然会对上市公司的股权融资冲动产生抑制作用。股权分置改革引入了公司市值考核等指标，出于维护市值的考虑，上市公司在融资定价时会倾向于定低价，以减少对市值的冲击，代理人不

8、得不考虑融资结构优化的问题，在融资方式的选择上会向较